Arus kas bebas Google pada kuartal kedua pertama kali negatif, menaikkan belanja modal tahunan menjadi maksimum 205 miliar dolar AS, bisnis cloud meledak dengan pertumbuhan 82%｜Berita Laporan Keuangan

Induk dari Google, Alphabet merilis hasil kinerja kuartal kedua, pendapatan bisnis cloud secara signifikan melampaui ekspektasi Wall Street, dengan pesanan tertunda cloud untuk pertama kalinya menembus batas US$500 miliar. Namun, fokus pasar segera beralih ke sisi lain: Untuk pertama kalinya sejak Alphabet terdaftar puluhan tahun lalu, arus kas bebas menjadi negatif, sementara perusahaan menaikkan panduan belanja modal tahunan untuk kedua kalinya tahun ini, meningkatkan kekhawatiran investor tentang apakah taruhan besar pada AI akan menghasilkan pengembalian yang sesuai.

Pada kuartal kedua yang berakhir 30 Juni, Alphabet membukukan pendapatan sebesar US$119,796 miliar, meningkat 24% dibanding tahun lalu; berdasarkan kurs tetap tumbuh 23%, menandai kuartal ke-12 berturut-turut pertumbuhan pendapatan dua digit. Laba operasi naik 30% menjadi US$40,77 miliar, dengan margin laba operasi meningkat 2 poin persentase menjadi 34%.

Di antaranya, pendapatan Google Cloud mencapai US$24,768 miliar, lebih tinggi dari perkiraan pasar sebesar US$22,46 miliar, melonjak 82% dibanding tahun sebelumnya, mencatatkan laju pertumbuhan tercepat dalam beberapa tahun terakhir, menunjukkan bahwa investasi AI terus bertransformasi menjadi pengembalian bisnis. Pendapatan iklan pencarian adalah US$63,27 miliar, sedikit di bawah ekspektasi pasar sebesar US$63,28 miliar.

Alphabet memegang saham di sejumlah perusahaan termasuk Anthropic dan SpaceX. Dipengaruhi oleh peningkatan besar pada keuntungan belum terealisasi dari sekuritas ekuitas, keuntungan investasi pada kuartal ini hampir US$100 miliar, mendorong laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa naik 298% menjadi US$112,107 miliar.

Setelah laporan keuangan dirilis, harga saham Google mengalami sedikit fluktuasi. Dalam konferensi telepon hasil keuangan, Google menaikkan panduan belanja modal tahunan menjadi antara US$195-205 miliar, sebelumnya diperkirakan US$180-190 miliar. Setelah pengumuman, pasar cemas apakah belanja modal yang besar bisa menghasilkan pengembalian yang sesuai, sehingga saham Google turun 4,2%.

Arus Kas Bebas Negatif untuk Pertama Kali, Panduan Belanja Modal Kembali Naik

Belanja modal Alphabet pada kuartal kedua mencapai US$44,924 miliar, jauh lebih tinggi dari periode yang sama tahun sebelumnya sebesar US$22,446 miliar, langsung menyebabkan arus kas bebas pada kuartal tersebut menjadi -US$5,855 miliar (sekitar -US$5,9 miliar)—ini adalah pertama kalinya dalam puluhan tahun sejak Google terdaftar arus kas bebas pada kuartal menjadi negatif.

Arus kas bebas merupakan indikator untuk mengukur kas yang dapat digunakan perusahaan untuk membayar utang atau mengembalikan kepada pemegang saham setelah menutupi biaya operasi dan belanja modal, serta menjadi ukuran utama Wall Street dalam menilai kesehatan keuangan perusahaan teknologi.

Dalam konferensi telepon hasil keuangan, CFO Anat Ashkenazi mengumumkan, panduan belanja modal tahunan 2026 naik menjadi US$195-205 miliar, lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya sebesar US$180-190 miliar, dan juga melampaui prediksi analis yang sekitar US$186 miliar. Ini adalah kedua kalinya tahun ini Google menaikkan panduan belanja modal—pada bulan April tahun ini, sudah menaikkan perkiraan menjadi maksimum US$190 miliar.

Ashkenazi mengatakan: "Kami memperkirakan arus kas bebas akan terus tertekan, yang didorong oleh investasi kami pada infrastruktur teknologi—investasi ini memungkinkan kami untuk memanfaatkan peluang AI serta terus menghasilkan pengembalian yang baik."

Namun setelah pengumuman, harga saham langsung turun. Kekhawatiran investor adalah: Google sedang bertransisi dengan cepat dari perusahaan berbasis aset ringan menjadi perusahaan yang padat modal. Untuk mendukung investasi infrastruktur AI yang besar, Alphabet baru-baru ini berutang hampir US$100 miliar dan pada Juni menyelesaikan penerbitan saham untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua puluh tahun menjadi perusahaan publik, dengan pendanaan bersih sekitar US$85 miliar—ini menjadi pembalikan tajam dari strategi sebelumnya yang terus melakukan buyback saham selama bertahun-tahun.

Thomas Monteiro, Analis Senior di Investing.com, mengatakan: "Kenaikan kembali belanja modal tidak menguntungkan Alphabet. Ditambah dengan kondisi kenaikan suku bunga dan ketatnya pasokan dan permintaan infrastruktur AI, logika 'mengandalkan arus kas operasi untuk pembiayaan sendiri' mulai dipertanyakan."

Namun, Dec Mullarkey, Managing Director Asset Management SLC Management, memiliki pandangan relatif optimis: "Pasar berharap melihat pemain cloud besar berlomba meraih posisi kepemimpinan AI, namun tidak boleh mengorbankan profitabilitas. Untuk saat ini Alphabet masih menjaga keseimbangan tersebut."

Ashkenazi menambahkan, perusahaan akan menggunakan kombinasi arus kas operasi, utang, dan pembiayaan ekuitas untuk mendukung pengeluaran, dan dengan jelas menyatakan tidak akan menerbitkan saham tambahan di luar apa yang telah diumumkan, serta menekankan akan menjaga neraca yang sehat.

Google Cloud Menjadi Mesin Pertumbuhan Terbesar

Dari sisi bisnis, Google Cloud terus menjadi bisnis Alphabet yang tumbuh paling cepat.

Pada kuartal kedua, pendapatan Google Cloud mencapai US$24,768 miliar, meningkat 82% dibanding tahun sebelumnya, dan pertumbuhan semakin cepat. Perusahaan menyatakan bahwa pertumbuhan ini terutama berasal dari solusi AI enterprise di Google Cloud Platform (GCP), infrastruktur AI enterprise, serta permintaan yang berkelanjutan untuk layanan cloud inti. Sementara itu, profit operasi Google Cloud mencapai US$8,814 miliar, jauh meningkat dibanding periode sama tahun lalu US$2,826 miliar, menunjukkan peningkatan profitabilitas yang signifikan.

Pesanan tertunda bisnis cloud (backlog, yaitu nilai kontrak yang telah ditandatangani, namun belum diakui sebagai pendapatan) naik menjadi US$514 miliar, meningkat dari sekitar US$460 miliar pada kuartal sebelumnya, dan untuk pertama kalinya menembus US$500 miliar. Perusahaan menyebutkan lebih dari setengah backlog ini diperkirakan akan diakui sebagai pendapatan dalam 24 bulan ke depan, dengan klien dari "beragam kelompok hibrida."

Monteiro mengatakan, kinerja bisnis cloud yang melampaui ekspektasi setidaknya dengan jelas menunjukkan investasi AI perusahaan sedang "bertransformasi menjadi pendapatan profitabilitas yang tumbuh pesat, dengan kontrak yang langsung terealisasi begitu kapasitas telah dibangun."

Meski Google Cloud masih tertinggal Amazon AWS dan Microsoft Azure, namun berkat permintaan infrastruktur AI yang kuat dari startup AI dan pelanggan perusahaan, ini telah menjadi salah satu bisnis paling cepat tumbuh di Alphabet.

Berbanding dengan itu, bisnis iklan tradisional tetap tumbuh stabil:

• Pendapatan Google Search dan bisnis lain sebesar US$63,271 miliar, tumbuh 17% dibanding tahun lalu;
• Pendapatan iklan YouTube US$11,055 miliar, naik 13% dibanding tahun lalu; dalam hal pengguna unik bulanan YouTube, selama Piala Dunia 2026 lebih dari 1,7 miliar pengguna unik menonton video terkait lewat platform tersebut, mendorong pertumbuhan trafik lebih lanjut;
• Pendapatan bisnis Google Subscription, Platform, dan Perangkat mencapai US$12,911 miliar, tumbuh 15% dibanding tahun lalu.

Pendapatan keseluruhan Google Services mencapai US$94,54 miliar, tumbuh 15% dibanding tahun lalu.

CEO: Investasi AI Sedang Membentuk Ulang Google, Fokus pada Gemini 4

CEO Alphabet Sundar Pichai mengatakan bahwa investasi AI perusahaan sedang mendefinisikan ulang seluruh bisnis. Dia berkata kepada investor: "Rasanya kami sedang berada di tahap awal dari perubahan struktural jangka panjang di berbagai bidang... dalam setahun terakhir kami semakin optimis terhadap peluang masa depan."

Ia mengungkapkan saat ini hampir 90% perusahaan Fortune 100 menggunakan Gemini Enterprise; model Gemini memproses 22 miliar Token API per menit, aplikasi Gemini memiliki 950 juta pengguna aktif bulanan. Kepala analis eMarketer, Nate Elliott, menyatakan: "Gemini hanya berjarak satu langkah dari menjadi produk AI konsumen Google ketiga dengan satu miliar pengguna (bersama AI Overviews dan AI Mode)."

Pada roadmap model, Pichai memfokuskan perhatian pada model flagship generasi berikutnya, Gemini 4. Ia menyebutnya sebagai "model generasi berikutnya dengan skala lebih besar," dan saat ini sedang memprioritaskan pelatihan dengan daya komputasi terpusat, seraya menyatakan laju perilisan model Google akan dipercepat. Sebelumnya, penundaan peluncuran Gemini 3.5 Pro memicu keraguan eksternal terhadap daya saing Google di bidang pemrograman AI dan sejenisnya, Anthropic dan OpenAI telah meraih keunggulan yang jelas di komunitas pengembang.

Pada saat yang sama, fitur AI terus mendorong peningkatan volume pencarian Google, permintaan produk keamanan siber perusahaan tetap kuat, dan Gemini 3.5 Flash Cyber yang baru diluncurkan menunjukkan efisiensi biaya yang menonjol. Selain itu, selama Piala Dunia 2026, lebih dari 1,7 miliar pengguna unik menonton video terkait di YouTube, mendorong pertumbuhan trafik platform lebih lanjut.

Pichai menyatakan bahwa strategi AI full stack berbeda milik perusahaan terus menciptakan nilai bisnis terukur untuk konsumen, klien korporat, dan mitra.

Terus Menambah Investasi Infrastruktur AI

Untuk memenuhi kebutuhan daya komputasi AI yang terus meningkat, Alphabet semakin memperkuat pendanaan pada kuartal kedua.

Pada Juni, perusahaan menyelesaikan penerbitan saham A, saham C, dan saham preferen konversi wajib, dengan pendanaan bersih US$49,6 miliar; juga menerbitkan obligasi senior tanpa jaminan sebesar US$20,3 miliar; dan menetapkan rencana penerbitan saham ATM dengan maksimum US$40 miliar, namun belum dimulai hingga akhir kuartal kedua. Langkah-langkah tersebut menjadikan total utang baru Alphabet mendekati US$100 miliar.

Sebab belanja modal meningkat tajam, arus kas bebas pada kuartal ini menjadi -US$5,855 miliar, namun dalam 12 bulan terakhir arus kas bebas tetap mencapai US$53,273 miliar. Sementara itu, keempat pemain cloud hyperscale (Google, Meta, Microsoft, Amazon) diperkirakan akan membukukan belanja modal gabungan sebesar US$725 miliar pada tahun 2026, dan arus kas bebas seluruh industri teknologi kini telah turun ke tingkat terendah dalam sepuluh tahun terakhir.

Secara keseluruhan, laporan keuangan ini memperlihatkan "dua sisi" yang jelas: bisnis cloud tumbuh secara eksplosif dan pesanan tertunda menembus US$500 miliar, membuktikan investasi AI mulai membuahkan hasil bisnis; namun arus kas bebas yang negatif untuk pertama kali dan kenaikan belanja modal kedua kali dalam tahun membuat pasar sangat waspada terhadap kelangsungan perlombaan persenjataan AI ini. Apakah Google dapat terus berjalan di antara persaingan meraih posisi pemimpin AI dan menjaga kesehatan keuangan, akan menjadi tema utama yang paling diperhatikan investor di beberapa kuartal mendatang.