Berapa banyak keuntungan TSMC yang akan terkikis karena membangun pabrik di AS?

Tekanan "Made in America" Trump sedang mulai berubah menjadi biaya nyata yang harus ditanggung oleh TSMC. Perusahaan foundry chip terbesar di dunia ini mencatatkan rekor laba kuartalan, sekaligus untuk pertama kalinya secara jelas mengukur seberapa besar ekspansi luar negeri menggerus margin laba kotor, di mana tekanan ini akan semakin meningkat selama beberapa tahun ke depan.

Laba bersih TSMC pada kuartal ini melonjak 77,4% dibanding tahun sebelumnya dan kembali mencetak rekor, namun di balik kinerja yang mengesankan ini, ekspansi pabrik chip luar negeri mulai membebani margin keuntungan secara keseluruhan. Chief Financial Officer TSMC, Wendell Huang, mengatakan dalam konferensi hasil keuangan bahwa margin laba kotor memang lebih tinggi dari prediksi sebelumnya, namun efek dilusi dari pabrik chip luar negeri telah menyeimbangkan keuntungan tersebut. Ia juga memperingatkan bahwa seiring proyek-proyek luar negeri mulai berproduksi dalam beberapa "tahun" ke depan, margin keuntungan akan semakin tertekan.

Sementara itu, menurut laporan Nikkei News, TSMC berencana menaikkan harga chip proses canggih dan proses matang hingga 10% pada tahun 2027, sehingga sebagian tekanan biaya bisa dialihkan ke pelanggan.

Sejak Trump kembali ke Gedung Putih pada 2025, TSMC telah mengumumkan komitmen investasi di AS senilai 200 miliar dolar AS, termasuk rencana investasi fasilitas manufaktur dan packaging semikonduktor canggih senilai 100 miliar dolar AS yang baru saja diumumkan pekan lalu. Juru bicara Gedung Putih mengatakan kepada CNBC, "Investasi triliunan dolar dari TSMC dan perusahaan semikonduktor lainnya merupakan hasil dari kebijakan perdagangan dan ekonomi Trump."

Tekanan politik memacu ekspansi, biaya semakin jelas

Setelah Trump kembali menjabat, ia terus menekan perusahaan yang tidak memproduksi di AS dengan ancaman tarif, sehingga investasi besar-besaran TSMC di AS dipercepat dalam kondisi tersebut.

Menteri Perdagangan AS, Howard Lutnick, dalam pernyataannya mengatakan, "Kepemimpinan Presiden Trump sedang mendorong perusahaan berinvestasi di industri manufaktur AS. Investasi tambahan TSMC sebesar 100 miliar dolar AS akan menciptakan puluhan ribu lapangan kerja di AS, serta membawa manufaktur semikonduktor canggih kembali ke Amerika."

Namun, pembangunan pabrik di Amerika jauh meningkatkan biaya. Analis saham senior Morningstar, Phelix Lee, menyampaikan kepada CNBC, "Secara keseluruhan, kami memperkirakan biaya produksi chip TSMC di Amerika 20% hingga 50% lebih mahal dibanding Taiwan, tergantung pada waktu pemberian subsidi, pengakuan keringanan pajak, serta faktor fluktuasi biaya lainnya." Lee juga memperkirakan pelanggan akan menanggung tambahan biaya akibat kenaikan biaya produksi.

Pengaruh dilusi margin laba kotor sudah terukur, namun masih dalam batas aman

TSMC untuk pertama kalinya memberikan prediksi dampak ekspansi luar negeri terhadap margin laba kotor: Huang menyatakan, seiring proyek pabrik chip luar negeri berjalan, pada tahap awal diperkirakan dilusi margin laba kotor sebesar 2% hingga 3%, kemudian meningkat menjadi 3% hingga 4%.

Kepala riset teknologi D.A. Davidson, Gil Luria, menilai bahwa tingkat dilusi ini masih dapat ditanggung oleh TSMC dengan level laba saat ini. Margin laba kotor TSMC kuartal kedua adalah 67,7%, sedikit naik dari kuartal pertama sebesar 66,2%. "Margin laba TSMC sangat tinggi, selisih ini masih bisa mereka tanggung," ujar Luria.

Di antara produsen chip Asia lainnya, perusahaan seperti SK Hynix juga sedang mengembangkan fasilitas di Amerika, namun komitmen investasi TSMC jauh lebih besar dibanding pesaing sehingga risiko biaya juga paling menonjol.

Status monopoli jadi penyangga, biaya dapat dialihkan ke pelanggan

Walaupun margin laba terkena tekanan, dominasi TSMC pada pasar proses canggih memberinya posisi tawar yang kuat.

Wakil presiden dan analis Gartner, Gaurav Gupta, mengatakan kepada CNBC, "Kelebihan TSMC adalah mereka hampir tidak punya pesaing yang berarti." Karenanya, "sebagian besar kenaikan biaya harus ditanggung oleh pelanggan— pelanggan ini baik mencari diversifikasi rantai pasok maupun tunduk pada kebijakan pemerintah AS untuk membeli chip buatan lokal."

Phelix Lee dari Morningstar juga memperkirakan bahwa tekanan "Made in America" akan terus berlangsung setelah masa jabatan Trump berakhir, tetapi "mekanisme insentif dan hukuman belum jelas bagaimana akan didistribusikan." Ia juga mengingatkan, pandemi covid telah memicu pelanggan mencari strategi geografis yang lebih tersebar, "Pelanggan kini mempersiapkan risiko geopolitik, logistik, dan gangguan rantai pasok lainnya."

TSMC menegaskan bahwa perusahaan masih melihat "tren permintaan multi-tahun" dari pelanggan, ekspansi di AS didorong oleh permintaan yang kuat. Dalam 12 bulan terakhir, didorong oleh tren AI, nilai pasar TSMC sudah naik lebih dari 100%.