Apakah masa terburuk emas sudah berlalu? Wells Fargo: Rasio risiko dan imbal hasil telah berbalik, penurunan 500 dolar sebanding dengan potensi kenaikan 1.500 dolar

Sameer Samana, Kepala Strategi Ekuitas Global & Aset Fisik di Wells Fargo, berpendapat bahwa setelah koreksi lebih dari 20% dari puncak historis bulan Januari, struktur risiko dan imbal hasil emas telah berubah: ruang penurunan mulai menyempit, sementara potensi kenaikan jangka panjang masih menarik.

Dalam wawancara dengan Kitco News, Samana mengatakan bahwa saat ini investor sebaiknya tidak terlalu fokus pada volatilitas jangka pendek, melainkan mengevaluasi karakter risiko dan imbal hasil jangka panjang emas. Menurutnya, baik harga minyak yang tetap tinggi maupun kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh Federal Reserve, risiko-risiko utama ini sebagian besar sudah tercermin dalam harga emas.

Ia berkata: "Saya pikir sejak harga puncak, rasio risiko dan imbal hasil telah mengalami pembalikan yang cukup signifikan.” Mengenai bagaimana pasar menyerap ekspektasi kenaikan suku bunga, ia menambahkan: "Jika pasar futures Federal Funds Rate sudah mengantisipasi dua sampai tiga kenaikan suku bunga, maka saya kira harga emas juga sudah mengantisipasi dua sampai tiga kenaikan suku bunga."

Menurutnya, diskusi yang benar-benar dibutuhkan investor selanjutnya bukanlah soal ada atau tidaknya kekhawatiran kenaikan suku bunga, melainkan probabilitas terjadinya pengetatan yang lebih besar. Ia berkata: “Berapa kemungkinan kenaikan suku bunga lebih dari dua atau tiga kali? Inflasi tidak separah itu sehingga memerlukan pengetatan yang signifikan.”

Beberapa bulan terakhir, emas terus mengalami tekanan, dengan latar belakang meningkatnya ketegangan di Timur Tengah yang mendorong naik harga minyak, memperkuat taruhan bahwa Federal Reserve mungkin terpaksa memperketat kebijakan. Kenaikan yield riil juga meningkatkan biaya peluang memegang aset tanpa bunga seperti emas.

Namun, Samana berpendapat, sentimen pasar mungkin sudah terlalu pesimistis. Ia berkata: "Masalah sebenarnya adalah, apakah rasio risiko dan imbal hasil untuk alokasi ini, yang sulit direplikasi melalui aset lain di portofolio Anda, masih menguntungkan. Saya pikir iya.”

Jangka Pendek Masih Bisa Mengalami Penurunan, Siklus Jangka Panjang Tidak Rusak

Samana tidak menolak kemungkinan emas terus melemah dalam waktu dekat. Ia mengatakan dari sisi teknis, masih sulit memastikan harga emas sudah mencapai titik terendah.

Ia berkata: “Sulit untuk mengatakan bahwa emas sudah mencapai titik terendah.” Mengenai risiko jangka pendek, ia menambahkan: "Dalam jangka pendek, saya pikir ada risiko penurunan ke 3500 dolar."

Selain risiko penurunan, ia juga menyebut zona resistensi di sisi atas masih ada. Berdasarkan penilaiannya, area 4500 hingga 4900 dolar mungkin menghadapi resistensi teknis, karena investor yang membeli di tingkat tinggi sebelumnya mungkin memilih cut loss dan keluar ketika harga naik kembali.

Meski begitu, Samana menekankan bahwa investor tidak boleh mengabaikan siklus makro jangka panjang. Ia berkata: "Setelah semuanya mereda, Anda akan kembali ke situasi yang kurang lebih sama." Berdasarkan logikanya, kenaikan harga minyak dan suku bunga akan memperlambat ekonomi, kemudian mendorong pemerintah dan bank sentral mengambil langkah dukungan kembali.

Ia menambahkan bahwa perlambatan ekonomi yang akhirnya terjadi kemungkinan akan membuat para pembuat kebijakan kembali menurunkan suku bunga, bahkan kemungkinan menambah dukungan moneter. Berdasarkan hal ini, ia percaya tren jangka panjang emas tidak rusak.

Ia berkata: "Bisakah Anda melihat skenario harga emas turun dulu ke 3500 dolar, lalu naik ke 4500 dolar? Itu mungkin." Namun ia juga menekankan: "Kecuali Anda berpikir siklus jangka panjang tersebut telah berakhir, kenaikan harga emas hanyalah masalah waktu."

Wells Fargo Tetap Bullish Jangka Panjang, Mengatakan Emas Masih Bernilai Sebagai Asuransi Portofolio

Samana juga menjelaskan sudut pandangnya tentang emas dari perspektif alokasi aset. Ia menunjukkan bahwa berdasarkan kinerja historis, emas biasanya lebih tangguh saat ekonomi menurun.

Melihat kembali beberapa resesi ekonomi terakhir serta fase pengetatan moneter yang cepat, ia menyatakan emas cenderung mengalami koreksi yang lebih moderat dibanding banyak kelas aset lain. Menurutnya, dalam resesi tahun 2020 dan siklus pengetatan Federal Reserve tahun 2018, emas terkoreksi sekitar 15%; selama krisis keuangan 2008 penurunan mendekati 34%. Yang lebih penting, bear market jangka panjang emas biasanya berkembang lambat selama beberapa tahun, bukan jatuh secara tiba-tiba.

Dengan koreksi emas dari puncak hampir 30%, Samana berpendapat banyak kerugian potensial sudah terrefleksi dalam harga. Ia berkata: "Saya pikir banyak rasa sakit sudah tercermin dalam harga."

Ia juga mengatakan emas masih layak dialokasikan karena dapat memberikan diversifikasi di luar aset tradisional, terutama lebih bernilai saat saham dan obligasi sama-sama tertekan. Ia berkata: "Aset ini tidak selalu efektif dalam segala kondisi." Namun ia menambahkan: "Tetapi ketika saham dan obligasi sama-sama lesu, kemungkinan emas menunjukkan peran sangatlah besar."

Penilaian Samana juga konsisten dengan laporan terbaru Wells Fargo Investment Institute. Institusi tersebut dalam laporan "Chart of the Week" terbaru menyatakan penurunan harga emas baru-baru ini utamanya didorong oleh aksi ambil untung serta meningkatnya ekspektasi pengetatan Federal Reserve; kenaikan yield riil sementara mengurangi daya tarik relatif emas. Namun, institusi tersebut memperkirakan jika tekanan energi dan rantai pasok mulai mereda, hubungan ini akan stabil.

Laporan tersebut juga menegaskan faktor-faktor struktural pendukung emas masih kokoh, termasuk pembelian emas terus-menerus oleh bank sentral global, permintaan diversifikasi cadangan, serta ketidakpastian geopolitik yang masih ada. Berdasarkan faktor-faktor ini, Wells Fargo menegaskan kembali prediksi jangka panjangnya: harga emas diperkirakan akan naik ke 5300 hingga 5500 dolar per ons pada akhir 2026; dan naik lebih lanjut ke 5800 hingga 6000 dolar per ons pada akhir 2027.

Menurut Samana, target jangka panjang inilah yang menjadi alasan investor tidak boleh hanya fokus pada koreksi saat ini. Ia berkata: “Jika Anda bisa melihat ke 18 bulan ke depan hingga akhir tahun 2027, saya masih percaya potensi emas kembali ke puncak bahkan mencetak rekor baru sangat nyata.”

Mengenai rasio risiko dan imbal hasil untuk alokasi emas saat ini, ia akhirnya memberikan penilaian yang sangat langsung: “Jadi Anda memberi saya ruang penurunan 500 dolar dan ruang kenaikan sekitar 1500 dolar. Sebagai investor pembangun portofolio,saya rasa ini sangat menarik dari segi risiko dan imbal hasil.

Saat ini, setelah dua minggu penurunan beruntun, harga emas spot terlihat mendapatkan dukungan di level psikologis kunci 4000 dolar berkat aksi beli saat harga turun.

Amy Gower dan analis Morgan Stanley lain dalam sebuah laporan menyatakan “Emas sedang berjuang menemukan arah”, pembelian bank sentral menopang harga emas, sementara exchange traded fund (ETF) menjual emas karena kekhawatiran kenaikan suku bunga Federal Reserve. Namun mereka menilai masih ada ruang bagi ETF untuk kembali masuk pasar, karena Federal Reserve diperkirakan akhirnya akan menahan suku bunga tahun ini dan melanjutkan penurunan bunga tahun depan.