Ahli likuiditas Michael Howell: Likuiditas global telah mencapai puncak, jendela terbaik untuk pasar saham sudah lewat

Siklus likuiditas global sedang berbalik arah, jendela emas untuk alokasi aset mungkin telah tertutup.

Pendiri CrossBorder Capital dan ahli likuiditas, Michael Howell, dalam wawancara podcast pada 19 Juli mengatakan, indikator inti untuk melacak dinamika likuiditas global telah mencapai puncaknya pada kuartal terakhir tahun lalu dan sejak itu terus melambat. Ini berarti angin likuiditas yang sebelumnya mendorong kenaikan pasar saham sedang memudar, dan jika terus bertaruh pada logika lama, risiko yang dihadapi akan semakin besar.

Dalam kerangka rotasi aset Howell, pasar saat ini telah memasuki "fase spekulatif" — komoditas kuat, kurva imbal hasil menurun dan rata; keduanya sangat sesuai dengan modelnya. Ia memperingatkan, perdagangan komoditas telah berjalan selama 12 hingga 15 bulan, menurut peta siklusnya, ini adalah ciri khas akhir siklus, bukan tanda awal siklus.

Analisis menunjukkan, bagi portofolio investasi yang masih sangat bergantung pada komoditas, kerangka Howell berarti perlu memperhatikan titik transisi berikutnya — dari komoditas beralih ke kas, kemudian ke obligasi jangka panjang, bukan berasumsi transaksi saat ini dapat terus memberikan pertumbuhan bunga majemuk.

Siklus 65 Bulan: Sebuah Kurva yang Tak Pernah Diubah Selama 25 Tahun

Kerangka analisis Howell dibangun di atas satu alat inti: siklus likuiditas global 65 bulan. Pada tahun 2000, ia pertama kali menggunakan metode analisis Fourier untuk menghasilkan kurva ini dan sejak saat itu tidak pernah memperbarui parameter.

Konsistensi ini bukan karena keras kepala, tetapi didukung oleh verifikasi independen. Diketahui bahwa "Foundation for the Study of Cycles" memasukkan data mereka secara independen ke algoritma mereka sendiri dan akhirnya menyimpulkan angka siklus 65 bulan yang sama persis, memberikan verifikasi silang antar-lembaga untuk kurva ini.

Berdasarkan data, CrossBorder Capital saat ini melacak sekitar 90 sistem keuangan, mengumpulkan sekitar 30 urutan data per negara, dan sejak sembilan bulan lalu meningkatkan frekuensi pembaruan data menjadi harian.

Howell telah mendalami bidang ini selama lebih dari tiga puluh tahun, dan prinsip utamanya tetap sama: aliran uang mendahului fundamental ekonomi dan geopolitik, serta mendorong harga pasar.

Howell menekankan bahwa dasar penilaiannya adalah tingkat perubahan likuiditas, bukan tingkat absolut. Dalam siklus 65 bulan, dinamika mencapai titik terendah pada akhir 2022, lalu naik kembali dan mencapai puncak pada kuartal terakhir tahun lalu, setelah itu mulai melambat.

Perbedaan ini sangat penting. Bahkan jika jumlah absolut likuiditas global masih tinggi, titik balik dinamika saja sudah cukup untuk mengubah urutan performa relatif aset. Titik balik inilah yang mendorong penyesuaian alokasi asetnya.

Urutan Rotasi Tetap: Dari Saham ke Komoditas, Lalu ke Kas dan Obligasi Jangka Panjang

Howell menerapkan urutan rotasi aset tetap pada siklus likuiditas:

• Fase meningkatnya dinamika likuiditas: Saham memimpin kenaikan;

• Dekat puncak siklus: Komoditas mencapai puncak;

• Fase penurunan dinamika: Kas mengungguli aset berisiko, volatilitas aset berisiko meningkat, namun imbal hasil menurun;

• Dasar siklus: Obligasi jangka panjang menjadi yang terbaik.

Berdasarkan urutan ini, peluang terbaik saham muncul saat dinamika likuiditas meningkat, yang kini sudah berlalu. Fase "spekulasi" saat ini, kekuatan komoditas dan kurva imbal hasil yang menurun serta rata terjadi bersamaan, sangat sesuai dengan prediksi model. Perdagangan komoditas telah berlangsung selama 12 hingga 15 bulan, dalam kerangka Howell, ini adalah ciri khas akhir siklus, bukan awal siklus.

Perlu dicatat bahwa pendiri dan CEO Global Macro Investor (GMI), Raoul Pal, dalam kerangka "Everything Code" mengembangkan logika dasar yang serupa — siklus likuiditas global dengan frekuensi lebih mirip mendorong semua aset berisiko, dan melawan arus sangat berisiko tinggi.

Namun, keduanya berbeda secara operasional. Pal, di bawah narasi devaluasi mata uang jangka panjang, memilih secara struktural untuk membeli aset berisiko; sementara Howell menilai bahwa dinamika likuiditas kini mulai menurun, sehingga saat ini bukan waktu untuk menambah risiko.

Singkatnya: mesin yang sama, Pal menggunakan gigi tinggi, Howell sudah menurunkan gigi.