Penyesuaian emas belum berakhir, apakah $3.500 akan menjadi level dukungan kunci?

Pasar emas saat ini berada pada tahap krusial pertarungan antara bullish dan bearish. Secara teknis, tekanan penurunan masih ada, namun permintaan pembelian emas oleh bank sentral terus kuat, dan institusi-institusi besar menunjukkan perbedaan pendapat yang jelas mengenai prospek jangka menengah emas.

Analisis terbaru dari BofA menunjukkan bahwa emas saat ini berada di jalur penurunan, dengan sinyal "death cross" yang mengindikasikan ruang penurunan lebih lanjut, namun indikator TD Sequential menunjukkan kemungkinan harga berbalik arah. Mereka meyakini, penyesuaian kali ini hanya berlangsung selama 24 minggu, dibandingkan tren naik sebelumnya yang mencapai 121 minggu, sehingga siklus koreksi mungkin belum berakhir dan level $3.500 dipandang sebagai area support kunci.

Di saat yang bersamaan, Goldman Sachs memperkirakan pembelian emas oleh bank sentral pada bulan Mei mencapai 81 ton, dan menilai bahwa pembelian emas oleh bank sentral akan memberikan dukungan harga dasar untuk emas, sehingga menetralkan tekanan penurunan jangka pendek yang disebabkan oleh ekspektasi hawkish dari The Fed.

Sinyal teknis lemah, $3.500 bisa menjadi garis pertahanan kunci

Analisis teknis terbaru dari BofA menunjukkan bahwa emas masih berada dalam kanal penurunan, bentuk “death cross” telah terbentuk, dan secara teknis jangka pendek cenderung terus mendapat tekanan. Namun, mereka juga menunjukkan bahwa indikator TD Sequential telah memberikan sinyal potensi pembalikan arah, yang berarti harga emas bisa mendekati jendela penyesuaian tahapan, dan kekuatan bearish tidak sepenuhnya mendominasi.

BofA menyatakan, sejak tahun 2000, garis kanal jangka panjang pada pergerakan emas selalu menjadi poros teknis penting. Saat ini, wilayah support perlahan bergerak ke area sekitar $3.500. Mereka berpendapat siklus penyesuaian kali ini kemungkinan belum berakhir. Dibanding dengan tren naik sebelumnya selama sekitar 121 minggu, penurunan kali ini baru berlangsung sekitar 24 minggu, sehingga masa koreksi kemungkinan masih berlanjut, dan harga emas kemungkinan tetap berfluktuasi sebelum mengonfirmasi support jangka menengah.

Sumber: Bank of America

Pembelian emas oleh bank sentral jadi dukungan penting

Meski sinyal teknis lemah, pembelian emas oleh bank sentral terus menjadi kekuatan pendukung utama di pasar emas. Model terbaru Goldman Sachs menunjukkan bahwa pembelian emas oleh bank sentral dunia pada bulan Mei diperkirakan mencapai 81 ton, jika dihitung rata-rata bulanan berdasarkan tiga bulan terakhir dengan penyesuaian musim, sekitar 67 ton, jauh di atas rata-rata sejarah sekitar 17 ton sebelum 2022.

Goldman Sachs mencatat, proyeksi pembelian emas oleh bank sentral belakangan ini kembali meningkat. Dalam konteks ekspektasi hawkish dari The Fed yang menekan harga emas secara jangka pendek, permintaan bank sentral akan memberikan dukungan penting pada harga dasar emas.

BNP Paribas memperhatikan bahwa pada bulan Maret tahun ini, kepemilikan emas oleh lembaga resmi mengalami aksi jual bersih pertama dalam 14 bulan. Namun, institusi ini menilai perubahan tersebut lebih kepada fenomena abnormal jangka pendek, bukan tanda pembalikan tren pembelian emas oleh bank sentral.

Sumber: GIR

Sentimen dana terpecah: futures optimistis, pasar opsi cari perlindungan

Arah aliran dana menunjukkan adanya perbedaan di pasar emas.

Data BofA menunjukkan, meskipun harga emas telah turun dari puncak awal tahun 2026, posisi net long di pasar futures dibandingkan kontrak terbuka masih berada di tingkat tinggi. BNP Paribas menyatakan bahwa selama penyesuaian emas bulan Juni, investor dana mulai membeli saat harga turun, posisi net long spekulatif meningkat kembali, menunjukkan sebagian dana masih bertaruh pada tren kenaikan jangka menengah-panjang emas.

Namun sinyal dari pasar opsi cenderung lebih berhati-hati. Mereka menyatakan, sejak bulan Maret, dana cenderung membeli opsi emas put, menandakan bahwa investor menggunakan strategi opsi untuk mengantisipasi risiko penurunan, setidaknya dalam jangka pendek pasar tidak sepenuhnya optimistis terhadap kenaikan lebih lanjut.

Sumber: BNP Paribas

Logika inflasi menurun, tekanan utang memperkuat nilai emas untuk alokasi jangka panjang

Dari logika makro, BNP Paribas menyebutkan bahwa logika tradisional emas sebagai “hedge inflasi” sedang mengalami perubahan.

Saat ini pasar lebih fokus pada kemungkinan inflasi tinggi yang mendorong suku bunga tetap tinggi, bukan semata-mata inflasi sebagai alasan membeli emas. Ini juga menjelaskan mengapa ketika harga energi naik mendorong ekspektasi inflasi dan pasar menilai ulang jalur kebijakan The Fed, harga emas justru mendapat tekanan.

Namun, mereka menilai bahwa kondisi fiskal Amerika Serikat menjadi faktor pendukung emas jangka panjang. Sejak Juli 2025, total utang publik AS meningkat sekitar $3 triliun, kekhawatiran atas keberlanjutan utang AS bisa mendorong investor untuk semakin mengalokasikan dana ke emas.

Selain itu, korelasi antara emas dan aset saham Amerika juga berubah. Pada sebagian besar waktu tahun 2024 hingga 2025, emas dan saham Amerika sempat berkorelasi positif, namun mulai tahun 2026, korelasi tersebut kembali negatif sehingga sifat emas sebagai aset pelindung kembali tampak dalam pengelolaan portofolio.

 Sumber: BNP Paribas