Pratinjau Laporan Keuangan | PE 16 Kali di Ujung Tanduk, Data Tiga Obat Baru Penting dari Novartis (NVS.US) pada Paruh Kedua Tahun Menjadi "Batu Uji" Valuasi

APP Keuangan Cerdas menyadari bahwa para investor Novartis (NVS.US), selain memperhatikan laporan kuartalan yang akan diumumkan pada hari Selasa, juga memusatkan perhatian pada tiga hasil uji coba obat utama yang akan diumumkan pada paruh kedua tahun ini. Hasil-hasil ini dianggap sebagai kunci untuk membuktikan rasionalitas valuasi premium perusahaan farmasi Swiss ini.

Wall Street memperkirakan pendapatan Novartis pada kuartal kedua tahun 2026 sebesar 14,12 miliar dolar AS, turun 4,86% secara tahunan; laba per saham yang disesuaikan diperkirakan sebesar 2,14 dolar AS, dibandingkan dengan 2,42 dolar AS pada periode yang sama tahun lalu.

Para analis menyatakan bahwa beberapa obat eksperimental ini — pelacarsen untuk penyakit kardiovaskular, remibrutinib untuk multiple sclerosis, serta obat del-desiran untuk pengobatan penyakit genetik — dapat menentukan prospek pertumbuhan perusahaan hingga satu dekade ke depan, karena masalah kadaluwarsa paten menjadikan pipeline riset dan pengembangan perusahaan farmasi mendapat pengawasan yang semakin ketat.

Manajer dana Whitefriars, investor Novartis di London, Ketan Patel, menyatakan, “Pasar bisa sangat kejam dalam hal riset dan pengembangan... bahkan sedikit kekurangan dalam uji klinis akan dihukum berat, sedangkan hasil yang cemerlang hanya memberikan sedikit kelegaan.”

Pada awal bulan ini, saham AstraZeneca di Inggris turun setelah kegagalan uji coba untuk obat penyakit saraf yang digunakan dalam pengobatan penyakit jantung.

CEO Novartis yang telah memimpin selama delapan tahun, Vasant Narasimhan, memperkirakan bahwa perusahaan akan tumbuh selama periode kadaluwarsa paten terbesar dalam sejarahnya, menurut penjelasannya.

Analis Barclays, James Gordon, mengatakan, “Bahasa tubuh manajemen terhadap hasil (uji coba) ini akan menjadi fokus perhatian besar.”

Para analis memperkirakan, ketiga obat tersebut secara total mewakili potensi puncak penjualan tahunan lebih dari 10 miliar dolar AS, yang dapat mengimbangi kerugian yang diperkirakan akan terjadi di sekitar pergantian dekade akibat kadaluwarsa paten untuk obat laris Cosentyx (pengobatan psoriasis dan arthritis) serta terapi kanker payudara Kisqali di Amerika dan Eropa.

Obat penyakit jantung Entresto sudah menghadapi persaingan dari obat generik, dan penjualan diperkirakan turun sebesar 4 miliar dolar AS tahun ini.

Hasil Uji Coba adalah Kunci Valuasi

Beberapa analis memperingatkan bahwa sebagian besar potensi kenaikan dari hasil uji coba telah tercermin dalam valuasi Novartis yang memimpin industri, dengan price-to-earnings ratio (PER) forward sekitar 16 kali. Sejak awal tahun, harga saham perusahaan telah naik 11%, dan dalam 12 bulan terakhir naik sekitar seperempat.

Analis Jefferies, Michael Leighton, mengatakan, “Pada 16 kali PER, Anda benar-benar membutuhkan leverage pertumbuhan ini terealisasi.” “Ini lebih terkait dengan momentum di paruh kedua tahun ini, jadi Anda bisa mempertimbangkan data pipeline yang sedikit lebih berisiko itu.”

Analis terkemuka James Quigley mengatakan bahwa Novartis membutuhkan paling tidak dua dari tiga uji coba tersebut menghasilkan hasil positif. “Jika dua dari tiga gagal, PER 16 kali akan menjadi sangat, sangat rentan,” katanya.

Kepercayaan Manajemen

Investor akan memperhatikan dengan seksama kepercayaan manajemen, kemungkinan waktu pengumuman hasil, serta pernyataan terkait manfaat “makna klinis”, di mana indikator ini biasanya menentukan apakah efek terapi obat cukup besar untuk diterima dokter, pasien, dan pembayar.

Analis UBS memperkirakan bahwa pelacarsen mungkin mencapai signifikansi statistik sekitar 12% risk reduction relatif, namun dokter klinis mungkin ingin melihat angka 15% atau lebih tinggi sebelum menganggap hasilnya benar-benar bermakna. Pelacarsen adalah yang pertama dari tiga uji coba yang akan diumumkan, studi HORIZON menguji apakah penurunan lipoprotein(a) [Lp(a)] dapat mengurangi risiko serangan jantung atau stroke.

Mitra pengelola perusahaan investasi OrbiMed, Sven Borho, mengatakan, “Lp(a) sangat menarik perhatian, karena saat ini belum ada obat sejenis di pasar,” dan perusahaannya mengelola portofolio Worldwide Healthcare Trust yang baru-baru ini berinvestasi di Novartis.

Borho mengatakan bahwa jika obat Novartis menjadi yang pertama dipasarkan, itu bisa menjadi pendorong penjualan besar. “Pasarnya akan sangat besar, karena begitu digunakan, pasien harus terus meminumnya sepanjang hidup.”