Kenaikan suku bunga sudah di depan mata! Walsh dan pasar obligasi sepakat: Tugas anti-inflasi The Fed masih jauh dari selesai

Aplikasi Keuangan Zhihong mencatat bahwa para pedagang obligasi memiliki konsensus dengan Ketua Federal Reserve, Kevin Walsh, dalam satu isu kunci: upaya Federal Reserve dalam melawan inflasi tampaknya masih jauh dari selesai.

Laporan Departemen Tenaga Kerja Amerika Serikat menunjukkan bahwa harga konsumen AS pada bulan Juni mengalami penurunan bulanan untuk pertama kalinya sejak 2020, memberi sedikit napas lega bagi pasar keuangan—investor dengan cepat menutup posisi taruhan bahwa "Federal Reserve mungkin mulai menaikkan suku bunga pada akhir bulan ini."

Namun, ini kemungkinan hanya jeda sementara. Setelah kesepakatan gencatan senjata antara Amerika dan Iran gagal, harga minyak kembali naik. Meskipun kekhawatiran tentang bubble mengguncang sebagian saham teknologi, pengeluaran besar di bidang kecerdasan buatan terus menyuntikkan stimulus ke ekonomi. Dua bulan lalu, Walsh yang baru menjabat sebagai Ketua Federal Reserve sudah jelas menyatakan bahwa tugas utama bank sentral adalah menekan inflasi—selama lima tahun terakhir, inflasi tetap berada di atas target tahunan 2%.

Oleh karena itu, para pedagang masih memperkirakan Federal Reserve hampir pasti akan memulai kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun, bahkan seawal September.

Manajer portofolio Threadneedle Columbia, Ed Al-Husseini menyatakan, "Jika Anda tidak melakukan apa-apa, apakah Anda yakin inflasi akan kembali ke 2% atau 2,5%? Jawabannya tidak," katanya, yang bertaruh bahwa obligasi jangka panjang akan mengungguli surat utang jangka pendek, posisi yang akan mendapat manfaat dari sikap bank sentral yang lebih hawkish. "Federal Reserve seharusnya lebih yakin untuk menaikkan suku bunga tanpa harus khawatir tentang risiko penurunan seperti sebelumnya."

Trader obligasi memperkirakan Federal Reserve akan segera menaikkan suku bunga

Sejak penurunan suku bunga terakhir pada Desember tahun lalu, Federal Reserve tetap menjaga kebijakan moneter stabil—saat itu pasar tenaga kerja kembali pulih dari keterpurukan di bulan Februari, dan perang Trump melawan Iran memberikan gelombang inflasi baru pada ekonomi global. Dua perubahan besar ini membantah prediksi sebelumnya bahwa meskipun Trump menunjuk Walsh menggantikan Powell—presiden berkali-kali mengkritik Powell karena gagal menurunkan biaya pinjaman lebih cepat—Federal Reserve akan kembali memangkas suku bunga.

Walsh kemudian memberi sinyal bahwa ia ingin menjaga independensi politik Federal Reserve dan tidak akan menyerah pada tekanan dari Trump.

Pada konferensi pers usai pertemuan pertamanya sebagai ketua bulan lalu, Walsh berulang kali menekankan pentingnya menurunkan inflasi. Pada minggu lalu di Capitol Hill, ia menegaskan kembali pesan itu, mengatakan bahwa data Indeks Harga Konsumen bulan Juni tidak berarti tugas Federal Reserve telah selesai. Tiga ketua Federal Reserve wilayah lainnya—Jeff Schmid, Lorie Logan, dan Beth Hammack—juga menyampaikan nada serupa.

Meski para trader saat ini menganggap kemungkinan kenaikan suku bunga Juli kecil, mereka masih bertaruh peluang kenaikan 25 basis poin pada September atau Oktober sangat tinggi, dan memandang kenaikan suku bunga sebelum Desember sebagai hal yang sudah pasti.

Walau demikian, dampak pada pasar keuangan bisa jadi relatif moderat, karena imbal hasil obligasi pemerintah AS sudah naik lebih dulu akibat ekspektasi tersebut. Sejak akhir Februari, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 2 tahun melonjak sekitar tiga perempat poin persentase menjadi hampir 4,2%, jauh di atas kisaran suku bunga Federal Reserve di 3,5%-3,75%.

Kenaikan luas imbal hasil obligasi pemerintah AS pada gilirannya menaikkan biaya hipotek dan berbagai pinjaman lainnya, membantu menekan ekonomi dan sebagian mengambil alih tugas Federal Reserve.

Chi Chen, Co-Manager BlackRock Total Return Fund senilai 18 miliar dolar, mengatakan, "Jika prediksi kami bahwa inflasi turun dan pertumbuhan melambat di semester kedua benar, pasar sedang memperkirakan Federal Reserve akan mengambil jalur yang jauh lebih hawkish daripada yang kami perkirakan,""Federal Reserve mungkin akan tetap berada di zona hawkish, menunggu data akhirnya mereda."

Karena itu, perusahaan tempatnya bekerja optimis pada obligasi tenor menengah dan pendek—imbalnya sempat naik usai aksi jual terkait perang Iran. "Penilaian pasti lebih menarik dibanding sebelumnya."

Imbal hasil obligasi dua tahun naik di atas suku bunga kebijakan Federal Reserve

Walsh belum mengungkap kapan Federal Reserve akan mengambil tindakan, dan cenderung mengurangi panduan ke depan tentang arah suku bunga dari bank sentral, dengan alasan panduan semacam itu dapat membuat pembuat kebijakan enggan mengubah arah. Para pejabat Federal Reserve minggu ini juga tidak akan banyak merilis data atau komentar baru karena mereka memasuki periode diam menjelang pertemuan dua hari yang akan dimulai 28 Juli.

Strategist Edward Harrison mengatakan, jika Federal Reserve gagal menurunkan inflasi, "cara" mereka melawan inflasi juga tidak akan membagikan dividend kepada investor. Dengan kurva imbal hasil terus menjadi lebih curam dan imbal hasil riil tenor panjang belum turun, kenaikan obligasi pemerintah pada Selasa masih terlihat seperti "rebound kelegaan" yang suram.

Ekonom Bank of America memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga secara berturut-turut pada pertemuan September, Oktober, dan Desember. Setelah data CPI bulan Juni dirilis, mereka menyatakan dalam laporan kepada klien, mengingat inflasi masih jauh di atas target Federal Reserve, "Kami perlu melihat data serupa beberapa kali lagi sebelum mempertimbangkan ulang pandangan saat ini."

Manajer dana Threadneedle Columbia, Al-Husseini, mengatakan bahwa dalam kondisi yang tidak pasti, harus mengambil sikap hati-hati dan tidak terlalu besar dalam posisi yang sangat terpengaruh oleh tindakan Federal Reserve. "Sekarang bukan saatnya mengambil risiko besar," ujarnya.