Bukan gelembung AI yang akan pecah, melainkan melarikan diri dari keramaian! Strategi Wall Street beralih dari "beta kekuatan komputasi AI" ke "alpha arus kas"

Menurut aplikasi Finansial Zhihong, dalam beberapa hari terakhir, pasar saham Korea yang mendapat julukan "indikator kekuatan AI" sering kali mengalami pemadaman perdagangan akibat lonjakan dan penurunan harga yang ekstrim. Sementara itu, indeks semikonduktor Philadelphia di pasar saham Amerika telah jatuh hampir 19% dari puncak bulan Juni, hanya satu langkah dari pasar bearish secara teknis. Ditambah dengan saham bertema kekuatan komputasi AI global serta sektor semikonduktor yang terlalu padat dan memiliki posisi long dengan leverage tinggi, semua faktor bersama-sama menyebabkan penjualan besar-besaran yang ekstrim. Tim strategi papan atas Wall Street seperti Citi dan Morgan Stanley telah sepenuhnya mengubah arah strategi dari "Beta infrastruktur kekuatan komputasi AI" (yaitu AI power β) ke sektor siklikal dan saham defensif berkualitas tinggi, bervelocitas rendah, aliran kas yang melimpah, serta fundamental kuat yang pertumbuhan tahunannya jauh tertinggal dibanding saham teknologi.

Kepala strategi saham Eropa dari Citi, Beata Manthey, dalam wawancara dengan media pada hari Jumat mengatakan, prospek bullish pasar saham global dalam enam bulan ke depan tetap optimis. Namun, seiring dengan meluasnya tren kenaikan di pasar saham global keluar dari sektor teknologi terkait AI, rotasi posisi saham yang besar menjadi hal yang tak terelakkan. Pendapat Manthey hampir sejalan dengan Jefferies dan Morgan Stanley, yakni ketika momentum trading bertema semikonduktor AI mulai meredup, dana akan mengalir dari saham beta dengan leverage tinggi ke saham berkualitas rendah tekanan, sehingga kekuatan pemimpin pasar berpotensi meluas dari semikonduktor ke aset defensif dengan aliran kas melimpah di sektor konsumsi/siklus/medis/keuangan besar yang memiliki potensi alpha pada putaran berikutnya.

Jefferies menyatakan, volatilitas pasar saham teknologi terkait AI akan berlanjut ke depan. Mungkin saatnya bagi para investor untuk melakukan rebalancing pada portofolio yang sudah terlalu condong ke saham teknologi terkait AI dengan valuasi tinggi—yaitu "tema utama AI belum padam, tren bull mulai meluas dan berotasi ke teknologi non-AI".

Yang disebut "alpha" didefinisikan sebagai hasil investasi riil yang jauh melebihi "beta", yaitu hasil investasi yang melebihi hasil sinkronisasi indeks acuan. Hasil sinkronisasi indeks acuan juga disebut "beta".

Kepala Strategi Investasi PNC Asset Management dari Wall Street, Yung-Yu Ma, mengatakan bahwa PNC telah mengubah posisi investasinya pada saham teknologi panas yang terkait AI dari "menambah posisi secara agresif" menjadi "netral", dengan alasan utama bahwa tema trading kekuatan komputasi AI sudah cukup dihargai pada tingkat saat ini. "Saat ini mungkin ada banyak investor yang alokasi pada saham teknologi sudah sangat berlebihan. Mereka memang meraih keuntungan, tetapi kami rasa sekarang saatnya memperluas cakupan dan melihat sektor lain yang tertinggal," sarannya.

Menurut Michael Wilson, analis senior Morgan Stanley, tren "penyebaran bull AI" bukan berarti tema utama teknologi AI telah berakhir, melainkan koreksi pada saham teknologi panas terkait AI dapat menjadi pemicu bagi aliran dana dari pemimpin teknologi yang overcrowded, meluas ke sektor siklus klasik, konsumsi, medis, industri, keuangan, dan transportasi yang mengalami pemulihan laba. Ini sejalan dengan logika "rebound berbasis laba" dari Yardeni dan peningkatan target S&P dari JP Morgan: super bull belum berakhir namun tahap berikutnya mungkin tidak hanya didorong oleh teknologi AI, melainkan memasuki tren bull multi-mesin di mana produktivitas yang didorong AI meluas ke berbagai sektor + revisi laba perusahaan naik + pelebaran pasar.

Ketika pasar saham global memasuki periode rebalancing dengan volatilitas tinggi, Citi menyarankan investor untuk beralih dari AI ke sektor keuangan

Kepala strategi Eropa Citi, Manthey, dalam wawancara menyatakan, melemahnya saham teknologi global saat ini mencerminkan rotasi dana antar sektor, bukan keruntuhan seluruh pasar. Manthey mencontohkan, seperti saham panas kekuatan komputasi AI di pasar saham Amerika seperti Micron dan Western Digital yang anjlok, serta indeks semikonduktor Philadelphia yang hampir masuk bearish, namun S&P500 masih berada dalam tren kenaikan.

Selain itu, Manthey juga mengatakan meski berita negatif tentang posisi pasar investasi AI terus bermunculan, pasar saham global masih naik 10% di semester pertama tahun ini, dan indeks utama juga mencatat rekor tertinggi.

Kepala strategi saham Eropa Citi ini menyatakan: "Pasar sudah mulai menantikan penyebaran tren yang lamban ini secara luas. Untuk mewujudkannya, rotasi posisi saham harus terjadi sampai tingkat tertentu, dan rotasi kadang-kadang berlangsung sangat cepat—itulah yang sedang kita lihat saat ini."

Manthey menyebutkan, saham keuangan Eropa, terutama bank besar Eropa, adalah salah satu sub-sektor paling menarik investasi dalam penyebaran dan rotasi pasar saham. Citi mengambil posisi overweight pada saham bank Eropa sebagai bentuk 'hedge gaya anti-AI', dan menyatakan bahwa terlepas dari tren pasar keseluruhan, para raksasa perbankan Eropa masih memiliki alasan fundamental untuk melanjutkan tren bull.

Ia mengatakan, jika mengabaikan volatilitas pasar saham secara keseluruhan, maka jawabannya tentang apakah investor sebaiknya memegang saham dalam 6 hingga 12 bulan ke depan "sangat mungkin adalah ya".

Analis ini menjabarkan alasan optimis terhadap pasar saham Eropa, terutama sektor keuangan Eropa: revisi prediksi laba saham bank mendekati level tertinggi sepanjang sejarah, 80% sektor pasar saham Eropa telah memperoleh kenaikan prediksi laba, dan para analis masih terus menaikkan prediksi untuk indeks saham acuan Eropa.

Beralih dari tema Beta kekuatan komputasi AI ke strategi "beli aliran kas defensif dan pelebaran pasar"! Sektor siklus dan defensif berpeluang melanjutkan tren musim panas

Survei terbaru Bank of America (BofA) pada manajer dana menunjukkan bahwa optimisme ekstrem terhadap tema teknologi AI, posisi bullish saham dan prediksi laba yang kuat, serta ekspansi valuasi terus-menerus telah sangat menguras prospek pertumbuhan fundamental aset berisiko 1-2 tahun ke depan, sehingga rasio laba-risiko aset tersebut menurun tajam, ditandai dengan rasio kas fund manager yang anjlok dari 4,1% ke level sangat rendah 3,6%, dan indikator bull-bear mencapai angka pesimistis 9,4 dari 10.

Survei BofA juga mengungkapkan bahwa manajer dana global meningkatkan alokasi aset saham dari overweight bersih 38% bulan lalu menjadi 42%. Beberapa investor institusi mulai menambah eksposur melalui saham blue chip kesehatan, industri, dan konsumsi non-primer yang tahun ini tertinggal teknologi namun cenderung berker kualitas, volatilitas rendah dan stabilitas kas jangka panjang, sambil mengurangi kepemilikan di sektor energi, komunikasi, konsumsi primer, serta saham teknologi.

Jefferies menyarankan investor untuk sementara memegang saham dengan kualitas tinggi, tekanan take profit rendah, dan tingkat crowded rendah dengan aliran kas tinggi, untuk menghadapi kemungkinan retracement besar pada saham teknologi musim panas ini, terutama karena kepadatan posisi pada trading semikonduktor AI dan kekhawatiran tentang jalur pendapatan AI menyebabkan pasar menjadi lebih volatile. Saat trading semikonduktor AI terkoreksi akibat crowded dan leverage tinggi, dana mulai beralih dari beta crowded ke aliran kas defensif, dan strategi utama Wall Street semakin meluas dari infrastruktur kekuatan komputasi AI ke aset fundamental berkualitas yang jauh tertinggal sektor teknologi.

Pada grafik portofolio berikut dari Jefferies (huruf besar adalah kode saham), ABBV dan SYK cenderung ke aset kualitas kesehatan, PEP, PG, MCD ke konsumsi defensif dengan aliran kas, AXP, HD, LOW ke konsumsi dan siklus pemulihan, SPGI ke layanan data/indeks keuangan dengan moat tinggi, NFLX adalah aset media teknologi berkualitas laba tinggi namun bukan rantai hardware AI capex. Strategi terbaru institusi ini sejalan dengan pandangan kepala strategi saham Morgan Stanley, Michael Wilson, yaitu untuk sementara keluar dari trading kekuatan komputasi AI yang overcrowded, leverage tinggi dan momentum besar, dan memeluk pelebaran pasar, khususnya tema defensif seperti keuangan dan kesehatan, serta sektor siklus undervalued seperti konsumsi non-primer, industri, transportasi dan bank regional.

Daftar ini menonjolkan fokus tim Jefferies pada strategi investasi "kualitas tinggi, tekanan rendah, momentum rendah, defensif aliran kas". Di tengah diskusi capex AI yang semakin panas, biaya Token yang meningkat, dan isu kelebihan kekuatan komputasi yang mulai meluas, mengurangi eksposur tunggal pada rantai beta kekuatan komputasi AI dan beralih ke aset dengan kualitas laba tinggi, yield aliran kas bebas bagus, valuasi tidak ekstrem, dan sebelumnya tidak dikejar dana momentum secara berlebihan.

Kerangka rotasi sektor terbaru dari Wilson juga menuju arah yang sama: kekuatan pemimpin pasar seharusnya meluas dari penerima manfaat langsung capex AI seperti semikonduktor, ke raksasa cloud, barang konsumsi pilihan, transportasi, bank regional, dan bioteknologi. Pandangan tim analis Morgan Stanley yang dipimpin Wilson menekankan, pelebaran investasi di pasar saham Amerika harus terus diperbaiki, tetap memilih barang konsumsi pilihan, transportasi, bank regional, dan memasukkan bioteknologi ke garis utama rotasi; strategi inti tim strategi dikepalai Wilson bukan "super bull AI telah berakhir", tetapi valuasi dan posisi penerima manfaat capex AI sudah overheat, sehingga pasar perlu beralih dari momentum trading semikonduktor AI ke pemulihan laba, aliran kas stabil dan valuasi lebih wajar di sektor siklus dan defensif.