Piper Sandler pertama kali menilai tiga saham utama penerbangan komersial: satu-satunya yang "overweight" adalah AST SpaceMobile, SpaceX dan Rocket Lab masih menghadapi tantangan jangka pendek

Aplikasi Keuangan Zhihui mendapat informasi bahwa pada 16 Juli, Piper Sandler pertama kali meliputi tiga perusahaan antariksa yang menarik perhatian pasar dengan memberikan penilaian yang sangat berbeda: memberikan peringkat "menambah kepemilikan" untuk AST SpaceMobile (ASTS.US) dengan target harga 100 dolar AS; sementara memberikan peringkat "netral" untuk Rocket Lab (RKLB.US) dan SpaceX (SPCX.US), dengan target harga masing-masing 83 dolar AS dan 156 dolar AS.

Penilaian utama Piper Sandler adalah: meskipun teknologi roket yang dapat digunakan kembali adalah keunggulan kompetitif jangka panjang yang paling bernilai dalam ekonomi luar angkasa, SpaceX dan Rocket Lab dalam kerangka waktu bertahun-tahun "mungkin adalah perusahaan yang memiliki posisi terbaik", namun dalam 12 bulan ke depan, AST SpaceMobile menawarkan "valuasi yang lebih dapat diterima dan jalur pertumbuhan EBITDA yang lebih jelas".

AST SpaceMobile: Rasio Risiko dan Pengembalian Terbaik, "Unicorn Broadband Satelit" dengan Kerja Sama Bukan Persaingan

Analis bintang lima Piper Sandler, Alexander Potter, secara jelas menyatakan saat memulai peliputan bahwa AST SpaceMobile saat ini menawarkan rasio risiko dan pengembalian terbaik di antara tiga saham antariksa, karena valuasi yang lebih menarik dan jalur pertumbuhan EBITDA yang lebih jelas.

Model bisnis inti AST SpaceMobile adalah bekerja sama dengan operator jaringan seluler utama seperti AT&T, Verizon, Vodafone dan Rakuten, bukan bersaing, Piper percaya strategi ini memungkinkan AST untuk menjangkau lebih dari 3 miliar pengguna nirkabel di seluruh dunia. Analis memprediksi, pendapatan perusahaan akan meningkat dari sekitar 166 juta dolar AS pada 2026 menjadi lebih 5 miliar dolar AS pada 2031, dan EBITDA pada periode yang sama bisa mencapai sekitar 4,2 miliar dolar AS. Target harga 100 dolar AS didasarkan pada EV/EBITDA 20 kali tahun 2031 dengan diskonto 15% ke nilai saat ini.

Namun, Piper juga menunjukkan risiko signifikan yang dihadapi AST: kompetisi dari layanan koneksi langsung ponsel ke satelit SpaceX Starlink adalah ancaman terbesar; perusahaan membutuhkan belanja modal yang sangat besar; rencana peluncuran satelit, persetujuan regulasi dan tingkat penerimaan pelanggan semuanya memiliki ketidakpastian.

Pada hari yang sama Piper mengeluarkan penilaian, AST SpaceMobile mengumumkan rencana menerbitkan obligasi prioritas konversi sebesar 1 miliar dolar AS melalui penawaran pribadi, memicu kekhawatiran pasar tentang dilusi saham sehingga harga saham langsung anjlok lebih dari 17%. Ini merupakan kali kedua perusahaan melakukan pendanaan obligasi konversi sebesar 1 miliar dolar AS tahun ini (pertama kali pada Februari). Perusahaan menyatakan dana yang dikumpulkan akan digunakan untuk memperoleh hak penggunaan orbit tambahan dan menjajaki peluang kerja sama atau akuisisi demi mengurangi ketergantungan pada penyedia peluncuran pihak ketiga. Sejak akhir Mei harga saham menembus 130 dolar AS, ASTS telah turun setengah dari harga tertinggi sepanjang masa, dan target harga 100 dolar AS dari Piper menandakan potensi kenaikan sekitar 50%. Berdasarkan data 10 analis dari S&P Global, konsensus Wall Street terhadap saham ini adalah "tahan", dengan target harga rata-rata 79,78 dolar AS.

Rocket Lab: "Alternatif Terkuat SpaceX", Namun Sentimen Optimis Sudah Tertanam dalam Harga

Piper memberikan Rocket Lab penilaian "netral" dengan target harga 83 dolar AS, memposisikan mereka sebagai alternatif SpaceX paling kuat di antara penyedia layanan peluncuran yang terdaftar, serta menyoroti model bisnis integrasi vertikal dan kinerja luar biasa proyek roket Electron dengan sekitar 90 kali peluncuran sukses.

Perusahaan telah menyelesaikan uji siklus penuh mesin vakum Archimedes. Pertumbuhan masa depan perusahaan sangat bergantung pada keberhasilan pengembangan dan peluncuran roket neutron (Neutron) yang lebih besar dan dapat digunakan kembali, dengan target peluncuran perdana pada kuartal keempat 2026. Selain itu, Rocket Lab baru-baru ini mengumumkan akuisisi Iridium Communications senilai 8 miliar dolar AS, memperluas cakupan bisnisnya.

Analis Morgan Stanley menyatakan bahwa transaksi ini membuat Rocket Lab "semakin mirip 'SpaceX versi mini'", dan menaikkan target harga optimis dari 185 dolar AS menjadi 293 dolar AS, namun Piper memperkirakan dalam 12 bulan ke depan, harga saham Rocket Lab akan sangat terkait dengan SpaceX.

Meskipun Piper percaya Rocket Lab mampu menantang SpaceX, analis menunjukkan bahwa sebagian besar optimisme telah tercermin dalam harga saham—rasio nilai perusahaan/pendapatan bahkan lebih tinggi dari SpaceX. Per 16 Juli, harga saham Rocket Lab sekitar 67,30 dolar AS, turun sekitar 55% dari harga tertinggi 52 minggu 150,23 dolar AS pada Mei.

SpaceX: Narasi Jangka Panjang Kokoh, Hambatan Jangka Pendek Menekan Potensi Upside

Piper "penuh percaya diri" terhadap prospek jangka panjang SpaceX, menganggapnya memainkan peran kunci dalam pembentukan industri layanan antariksa modern, dan mungkin akhirnya mendapat manfaat dari peluang baru seperti infrastruktur AI orbit. Target harga 156 dolar AS juga dihitung dari EV/EBITDA 20 kali tahun 2031 dengan diskonto 15%.

Namun, analis menunjukkan beberapa faktor yang dapat membatasi kenaikan harga saham dalam waktu dekat: berakhirnya masa lock-up bertahap akan membebaskan sejumlah besar saham yang dapat diperdagangkan; ada ketidakpastian terkait kemungkinan akuisisi oleh Tesla; serta kebutuhan belanja modal besar untuk rencana pertumbuhan masa depan—Piper memperkirakan itu akan "dengan mudah menghabiskan ratusan miliar bahkan ribuan miliar dolar AS setiap tahun". Analis percaya investor mungkin membutuhkan lebih banyak bukti untuk menilai beberapa proyek perusahaan yang lebih ambisius.

Data pasar mendukung penilaian hati-hati Piper. Per 16 Juli, harga saham SpaceX sudah turun di bawah harga penawaran IPO 135 dolar AS, dengan penurunan sekitar 20% sepanjang Juli. Posisi jual pendek sudah naik ke sekitar 29% dari saham yang dapat diperdagangkan. Selain itu, peluncuran Starship ke-13 yang dijadwalkan pada 16 Juli dihentikan secara otomatis saat fase penyalaan karena beberapa mesin gagal diaktifkan, ini adalah misi peluncuran pertama setelah IPO SpaceX bulan Juni, CEO Elon Musk menyatakan "berharap bisa mencoba kembali dalam beberapa hari ke depan".

Latar Belakang Industri: Perpindahan Nilai dari "Peluncuran" ke "Infrastruktur"

Pilihan penilaian Piper mencerminkan evolusi logika investasi antariksa yang mendalam. Roket yang dapat digunakan kembali sedang menjadi keunggulan kompetitif paling bernilai dalam ekonomi luar angkasa. Morgan Stanley menyebutkan, "nilai terbesar yang tercipta dalam ekonomi luar angkasa bukan hanya dari bisnis peluncuran, tetapi dari kepemilikan infrastruktur yang berbeda".

Tiga perusahaan ini mewakili tiga jalur berbeda dalam ekonomi luar angkasa: AST SpaceMobile bertaruh pada pasar telekomunikasi "ponsel terhubung langsung ke satelit"; SpaceX membangun kerajaan vertikal dari peluncuran ke Starlink hingga AI orbit; Rocket Lab sedang bertransformasi dari penyedia layanan peluncuran menjadi "ekosistem tertutup antariksa".

Pilihan Piper sangat jelas: di tengah valuasi SpaceX dan Rocket Lab yang sudah sepenuhnya merefleksikan narasi jangka panjang, AST SpaceMobile adalah pilihan terbaik untuk rasio harga terhadap kinerja jangka pendek. Namun, lanskap kompetisi jangka panjang ekonomi luar angkasa masih jauh dari pasti—seperti dikatakan CEO Rocket Lab Peter Beck, meskipun puluhan miliar dolar telah diinvestasikan dan lebih dari 100 perusahaan mencoba, "kenyataannya hanya ada dua perusahaan" yang berhasil menyediakan layanan peluncuran yang andal dan rutin.

Logika pemisahan penilaian Piper Sandler kali ini cukup jelas: AST SpaceMobile mendapatkan penilaian "menambah kepemilikan" karena valuasi lebih rendah dan jalur laba yang lebih jelas; sedangkan SpaceX dan Rocket Lab, meski unggul dalam roket yang dapat digunakan kembali dan integrasi vertikal jangka panjang, namun dalam waktu dekat valuasi terlalu tinggi, kebutuhan belanja modal besar dan ketidakpastian khusus (lock-up/rumor akuisisi/uji coba Starship) membuat Piper memilih posisi "netral". Perlu diperhatikan bahwa pandangan Wall Street secara umum terhadap ketiga saham ini berbeda dari Piper—analis percaya SpaceX memiliki potensi kenaikan terbesar, dengan target harga rata-rata 243,81 dolar AS berarti kira-kira 80% potensi kenaikan.