Jebol harga! Harga saham SpaceX untuk pertama kalinya turun di bawah harga IPO $135, obligasi perusahaan terus turun, dengan imbal hasil setinggi 7,5% setara dengan obligasi sampah

SpaceX baru saja terdaftar di bursa saham selama satu bulan, harga sahamnya sudah turun di bawah harga penerbitan, dengan hampir seluruh kenaikan awal telah terhapus. SpaceX kini menghadapi ujian kepercayaan yang khas setelah IPO, dan pencabutan masa lock-up yang mendekat semakin menambah tekanan penurunan.

Pada hari Rabu, harga saham SpaceX sempat turun 2,9% menjadi $132,15, menembus harga penerbitan $135 per saham dari IPO bernilai $86 miliar yang memecahkan rekor bulan lalu. Saham akhirnya ditutup pada $136,08, sedikit di atas harga penerbitan.

Pergerakan saham menunjukkan volatilitas yang umum terjadi pada saham baru: dalam tiga hari perdagangan pertama, naik hampir 50% secara kumulatif, kemudian dalam tiga hari berikutnya menghapus hampir seperempat dari kenaikan tersebut.

Selain harga saham, yang patut diperhatikan adalah obligasi baru SpaceX senilai $25 miliar, yang akan jatuh tempo pada tahun 2056. Sejak mulai diperdagangkan pada 24 Juni, harga obligasi terus menurun, saat ini dengan tingkat imbal hasil mencapai 7,5%—setara dengan obligasi sampah.

Dec Mullarkey, Managing Director SLC Management, menyatakan:

"Investor semakin menyadari bahwa kisah SpaceX sebagian besar berkaitan dengan ambisi xAI-nya. Dengan pasar yang semakin berhati-hati terhadap biaya dan manfaat pembangunan infrastruktur skala besar, rencana SpaceX terdengar sangat jauh."

Pada bulan Juni, dari $75 miliar dana IPO SpaceX, sekitar 20% mengalir ke investor ritel, yang merupakan proporsi sangat tinggi bagi penerbitan saham berkapitalisasi besar. Turunnya harga saham di bawah harga penerbitan tidak hanya menggugurkan narasi yang disusun oleh perusahaan dan bank penjamin emisi, tetapi juga membuat beberapa perusahaan yang baru terdaftar mengalami krisis kepercayaan yang sulit dibalik.

Risiko penurunan mungkin belum sepenuhnya terlihat. SpaceX harus merilis laporan kinerja kuartal pertamanya dalam beberapa minggu ke depan, dan masa lock-up bagi investor awal akan mulai berakhir. Jika setelah masa lock-up investor ini mulai menjual, tekanan jual terhadap harga saham akan semakin besar.

Waktu ini sangat sensitif karena publikasi kinerja saham baru biasanya menjadi kesempatan investor awal untuk merealisasikan keuntungan. Meski harga saham sudah turun jauh dari puncaknya, bagi investor yang masuk sejak awal, masih ada keuntungan di atas kertas yang signifikan, sehingga motivasi untuk menjual patut diperhitungkan.

Kenaikan awal harga saham SpaceX sebagian berasal dari pembelian paksa oleh dana indeks pasif.

Setelah Nasdaq mengubah aturan, perusahaan berkapitalisasi besar yang baru terdaftar kini dapat masuk ke Nasdaq 100 Index dalam waktu 15 hari perdagangan, jauh lebih singkat dibandingkan persyaratan minimum tiga bulan sebelumnya. Berdasarkan aturan ini, SpaceX masuk ke indeks tersebut pada Juli, dan sekitar dua minggu setelah IPO pada akhir Juni, juga masuk ke Russell 1000 Index.

Menurut laporan Bloomberg, analis Bloomberg Intelligence Rob Du Boff memperkirakan bahwa masuknya SpaceX ke Nasdaq 100 dan indeks terkait FTSE Russell akan mendorong dana indeks untuk membeli setidaknya $5,4 miliar saham. Pembelian pasif dalam jumlah besar ini menjadi penopang harga saham di awal, namun permintaan teknis seperti ini biasanya sulit bertahan lama.

Meski harga saham tertekan, Wall Street secara keseluruhan tetap optimis terhadap SpaceX.

Dengan berakhirnya masa pembatasan bagi analis bank peserta IPO, banyak laporan bullish mulai diterbitkan, salah satunya dari Raymond James yang menetapkan target harga tertinggi di Wall Street yakni $800.

Menurut pantauan Bloomberg, lebih dari 80% analis memberikan rating setara dengan "buy" untuk SpaceX, dengan target harga rata-rata sekitar $238, yang memberi potensi kenaikan sekitar 78% dari harga saat ini.