Dolar AS: Perubahan tren pada malam nonfarm payrolls

Indeks Dolar AS pada awal Juli menunjukkan penurunan tajam—— Indeks Dolar AS kemarin turun 0,7%, kembali ke atas level 100; USDJPY turun 1%, kembali ke garis 161.

Pasar kemarin sangat menarik, memantulkan banyak informasi:

1. Penurunan harian dolar AS sebagian besar terjadi sebelum rilis data nonfarm payroll (sesi Asia dan Eropa), menunjukkan adanya aksi "start lebih awal";

2. Mata uang berimbal hasil rendah seperti yen dan franc Swiss mengalami rebound paling tajam di siang hari.Jelas, dana carry trade sedang menarik diri.Mengingat pergerakan yen tidak menunjukkan campur tangan resmi dari Jepang, ini lebih seperti penarikan dana carry trade secara aktif.

Motif dana carry trade sangat mudah dipahami.Tahun ini adalah tahun besar untuk carry trade, strategi carry trade Bloomberg G10 (FXCTG10) mencatat laba 7,6% selama setengah tahun. Sampai pertengahan tahun, posisi carry trade sudah menghasilkan keuntungan mengambang cukup besar, dan posisi pasar cukup terpusat (lihat "Dolar AS Overcrowded"). Pasti ada sebagian dana carry trade yang mempertimbangkan taking profit sementara.

Bagaimanapun, kasus Carry Trade Unwind yang meluluhlantakkan pasar fx pada Juli 2024 sangat relevan, triggernya waktu itu adalah nonfarm payroll AS yang buruk + intervensi yen. Lingkungan pasar pada semester pertama tahun ini sangat mirip dengan tahun 2024, pasar memiliki efek belajar, semua orang ingin lebih cepat mengambil langkah.

Memasuki sesi Amerika, Headline nonfarm payroll di bawah ekspektasi, tetapi ada faktor sementara yang jelas, pasar setelah penurunan awal menjadi "ragu-ragu".Penambahan nonfarm payroll Juni sebanyak 57 ribu, di bawah ekspektasi pasar 110 ribu, juga di bawah whisper di jalan sekitar 80 ribu. Sektor rekreasi dan restoran menyusut rekrutmen, menjadi alasan utama angka nonfarm payroll bulan ini lebih rendah (Piala Dunia + faktor statistik). Industri ini menambah 40 ribu bulan lalu, bulan ini turun bersih 60 ribu, secara keseluruhan berkurang 100 ribu, mampu menjelaskan sebagian besar penurunan data.

Untuk data nonfarm payroll yang volatil, data satu bulan tidak banyak menjelaskan hal. Namun, jika melihat beberapa data lain, data frekuensi tinggi di AS memang menunjukkan pola membentuk platform di puncaknya.Cuma data zona euro sebelumnya terlalu lemah, sehingga perhatian pasar terhadap hal ini rendah... Penulis menilai, Headline nonfarm payroll yang di bawah ekspektasi kali ini, masalah lebih dalam adalah: apakah ekonomi AS sudah memasuki fase platform pasca pemulihan?

Kembali ke pasar, bagaimana pandangan ke depan? Penulis menilai ada beberapa poin:

1. Awal Juli di sesi Asia dan Eropa sudah menunjukkan adanya permintaan taking profit carry trade secara spontan.Bagaimanapun, pelajaran di 2024 masih ada, kuartal ketiga memang mudah memicu unwind. Taking profit carry trade tentu merugikan dolar dan mata uang berimbal hasil tinggi lainnya, untungnya kali ini banyak posisi long dolar sudah melakukan hedging dengan Sell Call/buy put, risiko penurunan tajamnya rendah;

2. "Apakah ekonomi AS sudah memasuki fase platform pasca pemulihan?" Pertanyaan ini sangat penting untuk produk suku bunga seperti obligasi AS.Sebab, jika data frekuensi tinggi terus mendatar, Federal Reserve tidak akan melakukan kenaikan suku bunga agresif, ekspektasi kenaikan suku bunga butuh koreksi... Saat ini ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga Fed September sekitar 60%, masih ada ruang besar untuk spekulasi.

3. Ada yang menyerah jabatan, ada yang bergegas mengejar ujian. Jika permintaan unwind popular trade terjadi secara spontan di pasar, pasti ada aset yang "tersisih" selama semester pertama bisa bangkit. Fokus di sini adalah emas dan perak—keduanya mengalami pembersihan di kuartal kedua dengan cukup menyeluruh.Saat ini korelasi spot emas London dengan indeks saham MSCI turun menjadi sekitar 40%, sudah mendekati zona sehat, ini seharusnya waktu yang baik untuk alokasi.

Ringkasan pembahasan hari ini:

1. Indeks Dolar AS pada awal Juli menunjukkan penurunan tajam, pasar kemarin memantulkan banyak informasi. Ada permintaan taking profit carry trade secara spontan di pasar, karena carry trade selama semester pertama sudah menghasilkan floating profit cukup besar dan posisi pasar sangat terpusat, pasti ada dana carry trade yang mempertimbangkan taking profit sementara;

2. Memasuki sesi Amerika, Headline Nonfarm Payroll di bawah ekspektasi, tetapi ada faktor sementara yang jelas, pasar setelah penurunan awal menjadi "ragu-ragu". Dengan beberapa data frekuensi tinggi sebagai bukti, ekonomi frekuensi tinggi di AS memang menunjukkan pola membentuk platform puncaknya, sehingga, masalah lebih dalam adalah: apakah ekonomi AS sudah memasuki fase platform pasca pemulihan?

3. Di forex, taking profit carry trade tentu merugikan dolar dan mata uang berimbal hasil tinggi lainnya, walau kali ini kemungkinan crash market juga rendah; di suku bunga, ekspektasi kenaikan suku bunga obligasi AS butuh koreksi dan masih ada ruang spekulasi; di logam mulia, emas dan perak mengalami pembersihan di kuartal kedua secara menyeluruh, sekarang adalah waktu yang baik untuk alokasi.