Washington jarang mengeluarkan sinyal kebijakan!

👆Klik teks biru, ikuti kami

Kevin Warsh

Baik, mari kita lanjutkan dengan pidato Warsh di Eropa. Meskipun ia tidak memberikan panduan ke depan, sikapnya terhadap inflasi dan neraca keuangan Federal Reserve adalah hal-hal yang perlu kita perhatikan dengan sensitif.

Dalam Forum Tahunan Bank Sentral Eropa, Warsh kembali menegaskan bahwa Federal Reserve tidak akan memberikan panduan ke depan terkait jalur suku bunga di masa depan. Panduan ke depan bukan kebijakan yang tepat untuk kondisi ekonomi saat ini. Federal Reserve akan tetap berpegang pada keputusan berdasarkan data ekonomi terbaru, dan tidak akan berjanji kepada pasar tentang kebijakan di muka. Ia berharap pejabat dapat melakukan debat berdasar data terbaru pada rapat kebijakan, bukan mempublikasikan arah kebijakan sebelumnya kepada pasar.

Ini berarti Federal Reserve akan semakin bergantung pada data ekonomi secara real-time, dan bukan memberi sinyal kebijakan ke pasar sebelumnya. Dan pada rapat FOMC bulan Juli, kebijakan suku bunga mungkin hanya memiliki dua tema: mempertahankan atau menaikkan, dan kedua opsi itu memiliki kekuatan yang seimbang.

Ia melanjutkan bahwa selama empat minggu terakhir, risiko inflasi di Amerika Serikat telah mereda. Namun jika ada yang berpikir Federal Reserve saat ini akan menerima target inflasi di atas 2%, mereka akan kecewa.

Mengenai pengaruh ekonomi akibat kecerdasan buatan, ia berpendapat bahwa kemampuan model AI tumbuh dengan jelas secara eksponensial. AI dapat meningkatkan efisiensi produksi dan memperluas pasokan, di sisi lain juga bisa menimbulkan investasi dan permintaan baru. Oleh karena itu, efek akhirnya harus dinilai berdasarkan data, bukan kesimpulan yang telah ditentukan.

Mengenai bagaimana AI akan memengaruhi pasar tenaga kerja, saat ini masih terdapat ketidakpastian yang besar. Namun yang pasti, Federal Reserve harus terus mencapai dua tujuan utama: lapangan kerja penuh dan stabilitas harga; setiap penyesuaian kebijakan harus mempertimbangkan keduanya.

Warsh lebih lanjut menyatakan bahwa jika kinerja ekonomi selama empat kuartal terakhir dapat dijadikan referensi di masa depan, maka ia menilai sisi penawaran ekonomi Amerika tetap kuat. Tingkat pertumbuhan potensial telah menunjukkan tren naik, sehingga ada alasan kuat untuk optimisme terhadap produktivitas ke depan, dan ia menunjukkan Amerika tidak takut pada pertumbuhan ekonomi yang digerakkan produktivitas.

Jason berpendapat bahwa apa yang disampaikan Warsh adalah Federal Reserve akan lebih hati-hati membedakan tiga jenis tekanan harga: yang berasal dari permintaan berlebihan, yang dari guncangan pasokan jangka pendek, dan yang mungkin bisa diimbangi oleh AI serta perbaikan produktivitas.

Izinkan saya memberi contoh kehidupan sehari-hari.

Misalkan sebuah restoran biasanya hanya dapat membuat 100 porsi makanan per hari, tapi tiba-tiba ada 150 tamu yang datang, pemilik restoran menyadari ia tidak dapat mengimbangi, maka terpaksa menaikkan harga, membuat antrean, atau lembur. Ini adalah inflasi yang disebabkan oleh permintaan berlebihan, dan Federal Reserve akan lebih khawatir terkait situasi seperti ini.

Kondisi kedua adalah bahan makanan di luar tiba-tiba naik harga, misal daging sapi, telur, gas, semua naik. Jika pemilik tidak menaikkan harga maka akan rugi, jadi harga menu pun harus naik. Ini dinamakan inflasi akibat guncangan pasokan jangka pendek. Ini tidak sesulit inflasi permintaan untuk diatasi, karena terkadang bersifat sekali atau sementara, dan lebih sesuai dengan situasi Amerika saat ini.

Kondisi ketiga adalah restoran mengganti peralatan dapur yang lebih baik, serta memasang sistem pemesanan otomatis. Efisiensi dapur pun meningkat. Awalnya hanya bisa membuat 100 porsi sehari, kini bisa 150 porsi, serta biaya tenaga kerja dan waktu per porsi turun. Ini adalah peningkatan produktivitas yang dapat mengimbangi sebagian tekanan kenaikan harga, sehingga ekonomi bisa tumbuh dengan permintaan yang lebih kuat, namun tidak harus berubah menjadi inflasi yang tidak terkendali.

Jadi maksud Warsh, Federal Reserve tidak akan meninggalkan target inflasi 2%, namun juga tidak akan menganggap semua pertumbuhan kuat sebagai sinyal inflasi yang memerlukan kenaikan suku bunga.

Baik, selanjutnya kita bahas neraca keuangan.

Warsh mengatakan pandangannya terhadap neraca keuangan tidak berubah dalam empat minggu terakhir. Ia berharap skala neraca Federal Reserve menyusut, dan itu bukan lagi rahasia.

Namun, terkait seberapa besar neraca keuangan seharusnya dipertahankan akhirnya, Federal Reserve masih terbuka. Kebijakan neraca keuangan utamanya mempengaruhi harga aset, sehingga keputusan besar terkait neraca keuangan akan dibahas secara terbuka dan diputuskan bersama oleh FOMC.

Warsh juga menyatakan bahwa saat ini skala neraca keuangan sekitar USD 6,7 triliun masih jauh di atas level sebelum pandemi, sehingga meski akan menyusut, tidak mungkin selesai dalam waktu singkat.

Jason berpendapat, meski Warsh sebelumnya ada bocoran, hari ini hampir dipastikan arah menyusutkan neraca, dan hal ini sesuai interpretasi kita sebelumnya sehingga arah penyusutan neraca sudah jelas. Tentu, pelaksanaan dan waktu penyusutan neraca tidak akan datang tiba-tiba atau cepat. Oleh karena itu, menurut saya penyusutan neraca saat ini tidak menimbulkan risiko saham, tapi harus terus dipantau. Dalam jangka pendek harus lebih hati-hati terhadap aset yang sensitif likuiditas seperti bitcoin. Dalam jangka menengah dan panjang, perusahaan yang arus kasnya tertekan dan membutuhkan pendanaan berkelanjutan seperti SpaceX, Oracle, CoreWeave, dan lainnya harus lebih berhati-hati.

Untuk isu inflasi dan kenaikan suku bunga yang lebih penting, saya pikir intinya adalah apakah inflasi benar-benar membaik? Jika membaik, maka meski suku bunga naik tetap terbatas, dan pasar tidak akan bereaksi berlebihan soal ini. Berdasarkan data PCE bulan Mei, saya menilai inflasi sedang membaik. Jika CPI Juli dapat memvalidasi arah ini, saya yakin penilaian kenaikan suku bunga juga akan turun dengan sendirinya.

Baik, berikut lima berita teknologi utama dari Bloomberg:

Kelima: Sony mengumumkan akan menghentikan produksi disk fisik PlayStation pada Januari 2028, menjadi produsen konsol pertama yang sepenuhnya meninggalkan media fisik. Langkah ini memicu perlawanan keras dari komunitas pemain game fisik yang ingin mengoleksi jangka panjang.

Keempat: Dua manajer senior departemen pelabelan data AI milik Uber baru-baru ini mengundurkan diri, perusahaan menyatakan ini sebagai transisi kepemimpinan yang normal. Departemen ini didirikan tahun 2024, memberikan layanan pemrosesan data model AI lewat jaringan pengemudi paruh waktu, dan kini menghadapi tekanan persaingan besar di pasar yang dipimpin Scale AI.

Ketiga: Emisi karbon Amazon dan Google pada tahun 2025 masing-masing naik 16% dan 18%, utamanya akibat ekspansi data center besar-besaran. Permintaan listrik yang dipicu AI membuat janji iklim perusahaan teknologi makin sulit dipenuhi. Microsoft serta Meta sebelumnya juga mengumumkan lonjakan serupa, dan polemik industri terus meningkat.

Kedua: Bloomberg Intelligence menyatakan pemegang obligasi SpaceX memiliki peringkat kredit tinggi dan buffer saham yang tebal, namun ketergantungan perusahaan pada Elon Musk merupakan risiko tata kelola utama. Kinerja obligasi di pasar sekunder lemah, dan jika prospek AI memburuk, bisa memicu guncangan kredit tambahan.

Pertama: Dalam pemilu Amerika Serikat 2026, AI telah menjadi isu inti. Besaran donasi politik perusahaan teknologi melampaui industri cryptocurrency tahun 2024, Anthropic memulihkan hak akses model setelah mencapai kesepakatan dengan pemerintah, dan lebih dari setengah pemilih muda menyatakan akan menggunakan AI untuk mendapatkan informasi tentang calon.

Rekomendasi sebelumnya

Hubungi Kami