Rupiah Indonesia dalam Lumpur

Sebagai ekonomi terbesar di Asia Tenggara, Indonesia telah mengalami penurunan Indeks Komposit Jakarta sebesar 29% tahun ini, dan nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika juga melemah lebih dari 6%. Dalam enam bulan terakhir, Indonesia sering menghadapi “triple shock” pada pasar saham, obligasi dan valuta, menandai adanya gejolak dalam mempertahankan posisi “pasar berkembang”. Pada Januari tahun ini, MSCI mengumumkan membekukan penyesuaian indeks Indonesia sepenuhnya, tidak menambahkan saham Indonesia ke dalam indeks pasar berkembang, sekaligus mengeluarkan peringatan penting: pasar Indonesia memiliki cacat fundamental dalam daya investasinya, jika tidak diperbaiki dalam batas waktu, Indonesia akan diturunkan dari pasar berkembang menjadi pasar frontier.

Pekan lalu, keputusan akhir MSCI memilih mempertahankan peringkat, tetapi menurunkan peringkat “arus informasi” menjadi negatif. Dalam kurang dari satu bulan, kenaikan suku bunga bank sentral Indonesia sebesar 100BP turut membuat rupiah rebound dari titik terendah historis, apakah krisis benar-benar telah berakhir? 

Defisit fiskal yang tetap tinggi, tekanan pada nilai tukar.Undang-Undang Anggaran Negara Indonesia secara ketat menetapkan batas maksimum rasio defisit fiskal sebesar 3%, batas maksimum rasio utang pemerintah sebesar 60%. Pada tahun 2025, rasio defisit fiskal Indonesia naik ke titik tertinggi sejak pandemi (selama pandemi batas atas sementara dibuka), konflik antara Amerika dan Iran menyebabkan harga minyak internasional meningkat sehingga memaksa peningkatan subsidi bahan bakar dan pelaksanaan program nutrisi nasional serta pembangunan infrastruktur. Di tengah pengeluaran fiskal yang tinggi, pertumbuhan pendapatan fiskal yang lemah, pasar memiliki keraguan terhadap kelangsungan serta keseimbangan fiskal Indonesia saat ini.

Impor bersih minyak menjadi beban nilai tukar sejak konflik Amerika-Iran.Dibandingkan dengan Brasil, kedua negara sama-sama merupakan ekonomi pasar berkembang berbasis ekspor komoditas, namun pergerakan mata uangnya berbeda. Dari struktur perdagangan, Brasil adalah eksportir bersih minyak berkat teknologi minyak lepas pantai, sedangkan Indonesia, meski neraca perdagangan barang (batubara, minyak sawit, dan paduan nikel utama) surplus, namun neraca migas secara alami defisit, sehingga pasokan energi sangat bergantung pada impor. Kenaikan harga minyak akibat konflik Amerika-Iran memperbesar perbedaan pergerakan nilai mata uang kedua negara.

Dalam “Perang Mempertahankan Mata Uang Asia” kami telah memperkenalkan bahwa tahun ini Bank Indonesia melakukan intervensi langsung menggunakan cadangan devisa serta menerbitkan beberapa kebijakan makroprudensial dan kontrol modal, ditambah kenaikan suku bunga berkelanjutan sejak Mei, meski memberikan ruang bagi rupiah untuk bernapas, namun penyebab utama pelemahan belum berubah:

(1) Defisit fiskal terus berkembang dan rasio defisit tetap tinggi, kenaikan suku bunga serta pelemahan nilai tukar diperkirakan akan meningkatkan tekanan fiskal;

(2) Kebijakan BUMN ekspor sumber daya strategis terbaru (pengelolaan ekspor batubara, minyak sawit, paduan titanium di bawah perusahaan sovereign wealth fund sebagai satu-satunya perantara ekspor resmi ke pembeli luar negeri) ditujukan untuk meningkatkan pendapatan fiskal, tetapi terdapat kontroversi di pasar dan berpotensi menekan ekspor, ditambah dengan impor energi bersih yang terus berlangsung, ketidakpastian perdagangan semakin meningkat.

BFC Pembahasan Valas

Bersama Anda di tahun 2026

Silakan tinggalkan pesan di belakang layar

Berinteraksi dengan kami