Kapan volatilitas yang lesu akan berubah?

Kapan volatilitas rendah ini akan berakhir?

Waller pada FOMC bulan Juni menghapus forward guidance, menyatakan tidak akan memberikan prediksi apa pun untuk jalan suku bunga di masa depan. Selain itu, pada Forum Bank Sentral Eropa Sintra 1 Juli, dia secara resmi mengumumkan secara lengkap bahwa “era forward guidance telah berakhir”.

Pada saat yang sama, Presiden Bank Sentral Eropa juga menyatakan di forum untuk meninggalkan forward guidance tradisional:

“Saya selalu menyesal karena terikat oleh forward guidance tradisional di masa lalu. Kami sepenuhnya meninggalkan forward guidance berbasis jalur—janji semacam 'suku bunga akan dipertahankan hingga waktu tertentu, mengunci kebijakan terlebih dahulu'.

Sebagai gantinya adalah guidance berbasis kerangka: tidak memberikan prediksi langkah suku bunga berikutnya, namun secara jelas mengumumkan fungsi respons keputusan kami. Pasar harus meneliti sendiri indikator pengamatan dan logika penilaian kami, bukan menunggu bank sentral memberikan jalan pasti.

Penilaian kami berpatokan pada empat hal: prospek inflasi, inflasi inti potensial, data ekonomi dan finansial frekuensi tinggi, serta efektivitas transmisi kebijakan moneter. Semua penyesuaian suku bunga didasarkan pada empat jenis data ini, tidak ada janji yang diberikan terlebih dahulu.”

Setelah forward guidance diterapkan secara menyeluruh pada tahun 2008, premi ketidakpastian kebijakan menurun dan volatilitas pasar keuangan menurun secara signifikan. Setelah forward guidance ditiadakan, Wall Street tidak bisa lagi mengandalkan dot plot, risalah rapat, atau pidato pejabat untuk membentuk ekspektasi suku bunga yang seragam; data penting seperti CPI dan nonfarm payroll akan sangat meningkat pentingnya.

2. Intervensi Bank of Japan siap dilakukan

USDJPY menembus 162, level tertinggi sejak Desember 1986. Setelah menembus titik kunci, intervensi verbal dari otoritas Jepang tidak meningkat signifikan. Namun Reuters pada 2 Juli mengutip sumber bahwa jika intervensi pasar valuta asing dilakukan, otoritas Jepang mungkin tidak akan lagi memberikan sinyal peringatan keras seperti 30 April.

Strategi intervensi Jepang telah berubah, kemungkinan menggunakan intervensi mendadak, bertahap, dan berjumlah kecil secara terus-menerus. Dalam situasi yen yang cenderung short,intervensi mendadak yang bisa terjadi kapan saja akan memicu guncangan impuls di pasar valuta asing, memicu volatilitas mata uang non-USD dan cross pair, serta menjadi katalis penting untuk perubahan volatilitas jangka pendek.

3. Koreksi AI semikonduktor dapat memicu kenaikan volatilitas pasar keuangan

Narasi utama peningkatan belanja modal AI mulai melemah, pasar memiliki keraguan kuat terhadap keberlanjutan belanja modal perusahaan teknologi. Meta membuka kapasitas idle computing mereka untuk disewakan, menjadi sinyal perubahan dalam keseimbangan supply-demand computing, ditambah pelepasan kapasitas chip global, risiko kelebihan kapasitas jangka panjang sudah dihargai oleh pasar lebih awal.

4. Volatilitas pasar valuta asing cenderung naik secara musiman di bulan Agustus

Secara umum, volatilitas pasar valuta asing cenderung meningkat secara musiman pada bulan Agustus. Hal ini mungkin disebabkan oleh likuiditas yang menipis karena institusi Eropa dan Amerika berlibur, sehingga memperbesar dampak harga. Selain itu, pada akhir Agustus akan digelar pertemuan tahunan bank sentral global di Jackson Hole, di tengah tiadanya forward guidance, pernyataan pejabat bank sentral sangat tidak pasti, ekspektasi kebijakan di pasar semakin berubah-ubah, yang lebih lanjut mendorong premi volatilitas.

Gambar: Musiman indeks volatilitas G7

Ringkasan:

Perdagangan pasar valuta asing tahun ini sangat rumit, volatilitas pasar suku bunga tidak tersalurkan ke pasar nilai tukar, rentang volatilitas mata uang asing secara keseluruhan sangat kecil. Melihat paruh kedua tahun ini, rekonstruksi kerangka kebijakan bank sentral, risiko intervensi yen, perubahan iklim industri AI, dan volatilitas musiman di bulan Agustus, empat faktor ini dapat memicu berakhirnya tren volatilitas rendah yang sudah berlangsung lama. Dalam fase kebingungan arah perdagangan saat ini, strategi perdagangan long volatilitas bisa dipertimbangkan.