Dolar Kanada dalam bahaya!? Lembaga otoritatif memperingatkan: Tiga faktor negatif utama dapat menyeret dolar Kanada ke "era 60 sen"

Ekonom terkenal Kanada David Rosenberg dari Rosenberg Research baru-baru ini memperingatkan bahwa dolar Kanada mungkin akan menghadapi tekanan penurunan yang berkelanjutan selama satu setengah tahun ke depan, bahkan mungkin turun ke 1 dolar AS terhadap 1,60 dolar Kanada sebelum akhir tahun 2027, yaitu sekitar 62,5 sen AS, tidak jauh dari "era 60 sen".

Rosenberg Research percaya bahwa dolar Kanada akan terus berperan sebagai "katup pelepas tekanan" atas masalah struktural ekonomi Kanada. Institusi ini menyoroti tantangan produktivitas jangka panjang Kanada, ketidakpastian terkait perdagangan, serta kemungkinan Bank Sentral Kanada terpaksa menurunkan suku bunga tahun ini, sementara Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah atau bahkan didorong oleh tekanan pasar menuju kebijakan yang lebih ketat, yang semuanya akan terus menekan dolar Kanada.

Institusi ini mengatakan bahwa dengan divergensi jalur kebijakan antara Bank Sentral Kanada dan Bank Sentral AS, selisih suku bunga Kanada-AS yang sudah berada di zona negatif dalam dapat semakin melebar. Jika tiga tantangan besar ini terus berlanjut atau memburuk, dolar Kanada akan menghadapi "tekanan yang berkelanjutan," dan 1 dolar AS terhadap 1,60 dolar Kanada bukanlah hal yang mustahil.

Tiga faktor bearish utama: produktivitas, perdagangan, dan selisih suku bunga

Alasan utama Rosenberg Research pesimistis terhadap dolar Kanada ada tiga.

Pertama, produktivitas Kanada tertinggal dari AS dalam waktu lama, sehingga mengurangi daya saing perusahaan domestik. Institusi ini mengatakan bahwa biaya tenaga kerja satuan di Kanada naik 3,2% dalam setahun terakhir, sementara di AS tetap stabil. Lebih parahnya, setelah dihitung dengan dolar Amerika, biaya tenaga kerja satuan di Kanada selama setahun terakhir naik sekitar 8%, mendekati level tertinggi dalam sejarah.

Kedua, ketidakpastian perdagangan sedang meningkat. Rosenberg Research secara khusus menyebutkan bahwa setelah AS memilih untuk tidak memperpanjang pengaturan terkait USMCA, Kanada mungkin menghadapi negosiasi perdagangan tahunan selama bertahun-tahun dan ketidakpastian investasi yang lebih tinggi. Bagi Kanada yang sangat bergantung pada pasar AS, hal ini akan semakin melemahkan prospek investasi modal dan ekspor.

Ketiga, jalur kebijakan Bank Sentral Kanada dan Federal Reserve mungkin terus berbeda. Pertumbuhan ekonomi Kanada lemah, Bank Sentral Kanada sudah mengakui bahwa jika risiko inflasi mereda, penurunan suku bunga bisa menjadi opsi untuk mendukung pertumbuhan; sementara itu, jika Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi karena tekanan inflasi atau bahkan kembali pada kebijakan yang lebih hawkish, dolar Kanada akan semakin tertekan.

Mengapa dolar Kanada bisa turun ke 1,60?

Rosenberg Research menyatakan bahwa pelemahan dolar Kanada bukan sekadar keputusan emosional, tetapi "didukung oleh matematika." Institusi ini percaya bahwa selama tidak ada reformasi fiskal besar di Kanada, jika ingin menyeimbangkan kembali biaya tenaga kerja satuan di Kanada dan AS berdasarkan mata uang bersama, dolar Kanada perlu turun ke 1 dolar AS terhadap 1,50 dolar Kanada; jika kesenjangan daya saing semakin melebar, akhirnya bisa turun ke 1 dolar AS terhadap 1,60 dolar Kanada.

Institusi ini menyebutkan bahwa dolar Kanada yang lemah kini menjadi "alat kompetitif" bagi eksportir Kanada untuk merebut kembali pangsa pasar global. Dengan kata lain, depresiasi dolar Kanada menguntungkan eksportir dan sektor pariwisata domestik Kanada, juga bisa menarik wisatawan Amerika ke Kanada, tetapi biayanya adalah daya beli warga Kanada yang sebenarnya menjadi terkikis.

Rosenberg Research secara terang-terangan mengatakan bahwa dolar Kanada saat ini berada dalam "bear market fundamental," setiap rebound jangka pendek harus dianggap sebagai kesempatan untuk menjual, bukan perubahan tren.

Aliran investasi Kanada semakin parah, arus modal keluar jadi kekhawatiran

Rosenberg Research juga mengaitkan pelemahan dolar Kanada dengan arus keluar modal jangka panjang dari Kanada. Institusi ini mengungkapkan bahwa sejak AS menurunkan ambang pajak perusahaan secara signifikan pada tahun 2018, Kanada berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam hal pajak dan lingkungan investasi dibandingkan dengan AS.

Artikel tersebut menyebutkan bahwa selama delapan tahun terakhir, perusahaan Kanada telah membawa sekitar 850 miliar dolar Kanada keluar dari Kanada dalam bentuk investasi langsung netto ke luar negeri; sebagai perbandingan, investasi langsung asing yang masuk selama periode yang sama sekitar 560 miliar dolar Kanada, jauh tertinggal. Ini mencerminkan stok modal sektor swasta domestik Kanada mengalami stagnasi dalam jangka panjang, juga menonjolkan rendahnya kepercayaan perusahaan terhadap lingkungan investasi domestik Kanada.

Institusi ini percaya jika pemerintah federal Kanada tidak melakukan reformasi fiskal dan perpajakan yang lebih kuat, khususnya jika tidak memperbaiki insentif investasi perusahaan, dolar Kanada hanya dapat terus melemah untuk menutupi kurangnya daya saing.

Kesenjangan investasi AI melebar, masalah produktivitas Kanada jadi lebih dalam

Rosenberg Research juga menunjukkan bahwa AS sedang berada dalam gelombang investasi terkait AI dan siklus reformasi pajak pro bisnis, yang mendorong perbaikan produktivitas AS yang signifikan. Sebaliknya, Kanada tidak mendapatkan manfaat penuh dari lonjakan pengeluaran modal AI, bahkan tertinggal karena peralatan mekanik, investasi R&D, dan perangkat lunak yang kurang.

Data institusi ini menunjukkan bahwa pada kuartal pertama 2026, produktivitas AS tumbuh 2,8% year-on-year, sementara produktivitas Kanada turun 0,6%. Dari sisi investasi riil, investasi Kanada di peralatan mekanik, R&D, dan perangkat lunak sejak tahun 2022 hanya tumbuh 3,0%, sementara AS tumbuh 22,5%, kesenjangan kedua negara lebih dari tujuh kali lipat.

Rosenberg Research percaya bahwa kesenjangan investasi teknologi adalah alasan penting mengapa tingkat pertumbuhan potensial Kanada tertinggal dibandingkan AS dan juga menandakan perbedaan produktivitas Kanada-AS sulit untuk menyempit dalam jangka pendek. Bank Sentral Kanada dalam laporan kebijakan moneter bulan April menurunkan proyeksi pertumbuhan output potensial Kanada hingga tahun 2028, sekaligus menaikkan proyeksi AS, yang semakin menunjukkan bahwa dolar Kanada mungkin menghadapi tekanan penurunan struktural dalam dua tahun ke depan.

Mungkin rebound jangka pendek, tapi institusi menyarankan "jual saat harga tinggi"

Meskipun Rosenberg Research pesimistis terhadap dolar Kanada dalam jangka panjang, institusi ini juga mengakui bahwa dolar Kanada mungkin mengalami rebound jangka pendek. Alasannya, posisi short institusi terhadap dolar Kanada di pasar sudah sangat penuh.

Artikel ini mengutip data posisi CFTC pada minggu 23 Juni, menunjukkan bahwa investor non-komersial di pasar CME futures dan opsi telah membangun posisi short neto dolar Kanada mendekati rekor, mencapai 147.464 kontrak, hampir empat kali lipat sejak akhir April. Ini berarti jika ada kabar baik atau short covering di pasar, dolar Kanada mungkin rebound jangka pendek.

Namun, institusi ini menyarankan investor untuk tidak terbuai oleh rebound jangka pendek, namun harus "mengabaikan" atau bersikap berlawanan terhadap rebound dolar Kanada. Penilaian utamanya adalah pelemahan dolar Kanada bukan disebabkan oleh faktor siklus tunggal, tetapi hasil dari tekanan struktural yang terdiri dari masalah produktivitas, investasi, daya saing pajak, ketidakpastian perdagangan, dan selisih suku bunga.

Apa arti bagi masyarakat Kanada?

Bagi masyarakat Kanada biasa, pelemahan dolar Kanada akan membawa dampak yang kompleks.

Di satu sisi, pelemahan dolar Kanada menguntungkan eksportir Kanada dan dapat meningkatkan sektor pariwisata domestik. Bagi wisatawan Amerika, Kanada akan menjadi lebih murah, dan destinasi wisata seperti Kota Quebec yang bergaya Eropa akan menjadi lebih menarik. Operator pariwisata lokal Kanada juga bisa mendapatkan manfaat.

Namun di sisi lain, depresiasi dolar Kanada akan mengurangi daya beli riil penduduk Kanada. Barang impor, perjalanan ke luar negeri, layanan yang dihitung dolar Amerika, dan konsumsi lintas batas akan menjadi lebih mahal. Bagi keluarga yang bergantung pada makanan impor, produk elektronik, suku cadang mobil, dan layanan luar negeri, pelemahan dolar Kanada dapat semakin meningkatkan biaya hidup.

Rosenberg Research berpendapat bahwa pelemahan dolar Kanada pada dasarnya adalah membantu eksportir Kanada membeli kembali pangsa pasar dengan harga lebih murah, namun biayanya adalah warga Kanada menjadi "relatif lebih miskin".

Risiko utama: USMCA, Bank Sentral Kanada, dan referendum Alberta

Melihat ke depan, Rosenberg Research menilai dolar Kanada masih menghadapi beberapa titik risiko.

Pertama adalah ketidakpastian USMCA. Jika AS keluar atau tidak lagi mempertahankan pengaturan perdagangan yang lama, ekonomi Kanada dan dolar Kanada bisa terkena dampak besar. Kedua adalah kebijakan Bank Sentral Kanada. Jika inflasi mereda dan pertumbuhan tetap lemah, Bank Sentral Kanada mungkin menurunkan suku bunga sebelum Federal Reserve, sehingga memperlebar selisih suku bunga Kanada-AS.

Selain itu, artikel juga menyebutkan bahwa Provinsi Alberta mungkin akan mengadakan referendum pemisahan pada bulan Oktober tahun ini, meskipun tingkat dukungannya saat ini hanya sekitar 30%, kemungkinan terjadinya tidak tinggi, namun tetap menjadi faktor politik yang tidak pasti bagi dolar Kanada dalam beberapa bulan ke depan.

Secara keseluruhan, Rosenberg Research berpendapat dolar Kanada bukan hanya melemah jangka pendek, tetapi sedang berada dalam bear market jangka panjang yang didorong oleh hilangnya daya saing struktural. Jika Kanada tidak dapat membalik tren melalui reformasi pajak, investasi, dan produktivitas, dolar Kanada mungkin tetap menjadi pelepas tekanan ekonomi, secara bertahap menuju level 1 dolar AS terhadap 1,50 atau bahkan 1,60 dolar Kanada.