Setelah memprediksi dengan tepat anjloknya "saham momentum AS", Goldman Sachs melihat tanda-tanda "membeli saat harga turun"

Keranjang Momentum Beta Tinggi Goldman Sachs (GSPRHIMO) telah anjlok 18% dalam dua hari perdagangan terakhir, menandai penurunan dua hari terbesar sejak 2020. Kejatuhan tajam kali ini mencerminkan resonansi dari tiga tekanan: penyempitan likuiditas, konsentrasi posisi berlebihan, dan kelemahan musiman.

Beberapa jam sebelum kejatuhan, Goldman Sachs merilis peringatan "Kelesuan Musim Panas", secara jelas memperingatkan risiko koreksi faktor momentum pada bulan Juli. Penurunan saat ini telah menciptakan ruang bagi rebound taktis jangka pendek—pengalaman historis menunjukkan bahwa intervensi pada fase koreksi momentum sering menghasilkan kembalian positif.

Meja perdagangan Goldman Sachs juga menekankan bahwa posisi faktor momentum tetap sangat padat. Jika tren deleveraging berlanjut, potensi penarikan maksimum mungkin dua kali lipat dari penurunan saat ini. Secara keseluruhan, pasar berada pada tahap awal likuidasi posisi strategi momentum, perkembangan selanjutnya bergantung pada pertarungan antara lingkungan likuiditas dan ritme pemulihan sentimen.

Penurunan terbesar dalam beberapa tahun, faktor berlapis memperbesar volatilitas

Strateg Goldman Sachs Guillaume Soria dalam laporan terbarunya menyatakan bahwa penarikan tajam dari faktor momentum kali ini tidak dipicu oleh satu katalis, melainkan hasil dari resonansi sejumlah kondisi negatif.

Keuntungan terapung yang kaya dari performa cemerlang semester awal tahun, penyusutan likuiditas pasar sebelum akhir pekan libur, volatilitas faktor yang naik ke level tertinggi lima tahun, dan tekanan rebalancing posisi yang biasa terjadi pada akhir kuartal, semuanya mendorong penyesuaian strategi momentum beta tinggi ke level ekstrem.

Data menunjukkan, faktor momentum telah turun 24% dari puncaknya, menandai penarikan terbesar sejak kuartal pertama 2023, jauh di atas rata-rata penarikan historis sekitar 12%. Dari siklus penyesuaian, rata-rata historis berlangsung sekitar 24 hari, sedangkan saat ini hanya memakan waktu 10 hari.

Perlu diperhatikan bahwa pasar Korea selama periode ini mencatatkan penjualan bersih dana asing dengan rekor, sementara institusi domestik aktif masuk untuk melindungi penekanan jual eksternal, memantulkan penjualan momentum kali ini telah menunjukkan karakteristik keterkaitan global yang jelas.

Peluang rebound taktis pada faktor momentum, namun risiko deleveraging dan variabel narasi AI masih ada

Meja perdagangan Goldman Sachs bersikap hati-hati dan optimis untuk jangka pendek. Bank tersebut mencatat bahwa sejak 2026, strategi momentum beta tinggi telah beberapa kali mengalami penurunan lebih dari 10% dalam dua hari, dan semuanya diikuti oleh pemulihan dengan intensitas beragam, tren pasar saat ini sangat mirip dengan pola sebelumnya.

Bank tersebut berpendapat, pembesaran penurunan kali ini terutama dipengaruhi oleh likuiditas rendah dan kelemahan perdagangan musim panas, bukan perubahan fundamental pada tren utama. Berdasarkan pengalaman historis, strategi beli saat turun memiliki tingkat keberhasilan lebih tinggi setelah kebijakan Federal Reserve beralih ke pelonggaran (seperti saat pandemi).

Goldman Sachs telah menangkap sinyal awal strategi beli saat turun, menilai faktor momentum memiliki basis rebound taktis. Tetapi risikonya juga tetap ada. Meski telah mengalami penurunan besar, posisi faktor momentum masih berada pada level ekstrem padat. Goldman Sachs menegaskan, jika proses deleveraging berlanjut, penarikan maksimum dari faktor ini bisa mencapai 50%, sekitar dua kali lipat dari penurunan saat ini.

Selain itu, faktor momentum masih mencatatkan keuntungan sekitar 27% sejak awal tahun, jika narasi AI mengalami perubahan substansial, maka keuntungan terapung dalam skala besar juga berpotensi menghadapi tekanan pelepasan.

Goldman Sachs secara khusus menyebutkan, transisi META ke layanan cloud memicu keraguan pasar terhadap tingkat pengembalian belanja modalnya, mengikuti jalur dampak yang mirip dengan kekhawatiran sebelumnya terhadap sentimen pasar. Namun, divisi perdagangan bank saat ini menilai narasi inti AI belum mengalami perubahan struktural yang cukup untuk mendorong penarikan lebih dalam.