Pasar Masih Bertaruh pada Kenaikan Suku Bunga, UBS Malah Mendinginkan: Federal Reserve Tidak Akan Mendadak Bersikap Hawkish

Baru-baru ini, UBS menanggapi penetapan pasar atas kenaikan suku bunga Federal Reserve, dengan menyatakan bahwa penurunan upah dan berkurangnya dampak tarif mendukung Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tetap. Bank tersebut melihat imbal hasil yang tinggi saat ini sebagai peluang untuk membeli obligasi berkualitas dengan jangka pendek sampai menengah, bukan sebagai tingkat yang harus dihindari.

Ketua Federal Reserve, Kevin Walsh, pada hari Rabu dalam Forum Tahunan European Central Bank, menyatakan bahwa ia akan berpegang pada target inflasi 2% Federal Reserve dan akan membuat siapa pun yang mengharapkan hasil yang berbeda "kecewa".

Walsh menegaskan kembali bahwa Federal Reserve berkomitmen terhadap stabilitas harga, sambil menunjukkan bahwa risiko inflasi telah menurun beberapa minggu terakhir, dan ekspektasi inflasi juga melemah. Namun, ia hampir tidak memberi petunjuk tentang pandangan terhadap kebijakan atau arah ekonomi di masa depan, dan menolak usaha pasar untuk mengekstrak panduan ke depan dari pidatonya.

Setelah pidatonya, imbal hasil obligasi AS 10 tahun naik 5 basis poin menjadi 4,47%. Saat ini, penetapan harga pasar menunjukkan Federal Reserve kemungkinan akan menaikkan suku bunga dua kali sebesar 25 basis poin dalam 12 bulan mendatang. UBS tetap berpendapat bahwa penetapan pasar tentang kenaikan suku bunga Federal Reserve terlalu agresif.

Bank tersebut menilai ada ketidaksesuaian antara data pekerjaan secara keseluruhan yang kuat dengan perlambatan pertumbuhan upah. Ketahanan pasar tenaga kerja tidak menyebabkan tekanan harga yang jelas. UBS menyebutkan data ADP menunjukkan, pekerjaan sektor swasta meningkat 98.000 selama Juni, menjadikannya salah satu performa rekrutmen tiga bulan terkuat dalam lebih dari setahun, namun pada saat yang sama pertumbuhan rata-rata upah tetap melambat.

UBS juga mencatat bahwa jika skala penggantian tenaga kerja yang dibawa oleh kecerdasan buatan melebihi perkiraan, Federal Reserve mungkin akan lebih memperhatikan risiko penurunan pekerjaan daripada risiko inflasi.

Dalam hal prospek inflasi, bank tersebut memperkirakan inflasi akan terus melambat tahun ini.

Meskipun permintaan yang didorong oleh AI masih menjadi sumber risiko inflasi naik yang potensial, analisis bank menunjukkan dampak tarif kemungkinan semakin berbalik menjadi jalur deflasi pada paruh kedua tahun ini. Penghilangan efek transfer tarif, dalam 12 bulan ke depan, dapat menurunkan tren inflasi sebesar 0,8 poin persentase.

Harga minyak juga telah kembali ke level sebelum konflik Iran-AS. UBS memperkirakan, seiring lalu lintas Selat Hormuz pulih secara bertahap, hambatan pasokan akan semakin mereda, meskipun negosiasi damai masih mungkin mengalami hambatan.

UBS juga menunjukkan bahwa tinjauan institusi yang sedang dilakukan Federal Reserve merupakan salah satu sumber kebijakan yang tetap stabil akhir-akhir ini.

Walsh menyatakan, penunjukan kunci untuk lima kelompok tugas yang bertanggung jawab atas tinjauan operasi Federal Reserve akan diumumkan minggu depan, dan mengisyaratkan beberapa kelompok mungkin melibatkan pejabat bank sentral luar negeri. Ia juga menyatakan ingin mendorong Federal Reserve menggunakan data real-time dalam satu tahun, bukan bergantung utama pada data survei pemerintah yang tertunda.

UBS memperkirakan proses tinjauan ini akan menunda perubahan kebijakan besar dalam jangka pendek.

Secara keseluruhan, bank tersebut percaya Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tetap, dan pasar memiliki ruang untuk mengurangi ekspektasi pengetatan. UBS mengatakan dinamika ini akan menguntungkan obligasi berkualitas jangka pendek sampai menengah karena imbal hasil akan menurun; bank tersebut juga melihat imbal hasil tinggi saat ini sebagai peluang bagi investor untuk mengunci imbal hasil portofolio jangka panjang.