Guotai Junan Futures: Harga emas naik, mari kita tinjau kembali logika di baliknya

　　Analis pasar futures Guotai Junan

　　Zhang Chi Ning

　　Z0020302

　　Baru-baru ini, emas terus mengalami penurunan dan mencapai level psikologis 4000. Setelah beberapa hari konsolidasi di area tersebut, akhirnya emas mengalami rebound yang signifikan. Saat ini harga emas London langsung menembus level 4200, dan tren emas domestik Shanghai mengikuti kenaikan tersebut, membuat volatilitas pasar sangat menarik perhatian. Hari ini kita akan mengulas sebab dan akibat di balik rebound emas kali ini.

　　Rebound emas kali ini terutama berasal dari beberapa faktor,

　　1. Pertama, data Nonfarm Payroll (NFP) “berubah wajah” terlalu cepat.

　　Sebelum dirilis, pasar secara umum optimis terhadap NFP bulan Juni: di satu sisi, data NFP periode sebelumnya jauh melebihi ekspektasi; di sisi lain, pembukaan Piala Dunia Juni mendorong pertumbuhan sementara di sektor makanan & minuman, akomodasi, keamanan, ritel, dan lainnya. Ditambah lagi Menteri Keuangan AS Besent dan Ketua Federal Reserve Walsh sama-sama mengekspresikan sikap positif terhadap stabilitas data ketenagakerjaan, sehingga ekspektasi pasar sempat di angka 110.000. Namun, data yang diumumkan tadi malam langsung membalikkan ekspektasi, angka sebenarnya hanya 57.000, hampir setengah dari prediksi, data April dan Mei juga direvisi turun, pasar ketenagakerjaan AS menunjukkan pendinginan yang jelas, indeks dolar AS mulai turun ke 100, dan emas pun naik mengikuti momentum tersebut.

　　2. Pernyataan pejabat Federal Reserve, mengurangi kekhawatiran naiknya inflasi

　　Ketua Federal Reserve Walsh pada 1 Juli di Forum Sintra menyampaikan: "Dalam beberapa minggu terakhir, ekspektasi dan risiko inflasi telah menurun." Pernyataan ini memperkuat ekspektasi pasar bahwa inflasi telah mencapai puncaknya dan mulai menurun, sehingga menjadi pendorong utama kenaikan harga emas.

　　3. Pasar saham mengalami koreksi, terjadi sedikit aliran dana ke aset safe haven

　　Belakangan saham teknologi AS secara kolektif mengalami aksi ambil untung, preferensi risiko di pasar sekunder sedikit menurun, sejumlah dana dari aset safe haven sementara dialihkan ke emas, memberikan sentimen positif tambahan pada pasar.

　　Namun, dari situasi saat ini, emas tampaknya belum memiliki fondasi kuat untuk terus naik, kita bisa mempertimbangkan dari beberapa perspektif.

　　【Prasyarat penurunan suku bunga belum terpenuhi】

　　Sebagian tenaga pendorong kenaikan emas berasal dari ekspektasi kebijakan moneter longgar, sedangkan apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga bergantung pada prioritas menekan inflasi sekaligus menjaga stabilitas ketenagakerjaan. Data ketenagakerjaan menunjukkan urgensi penurunan suku bunga, namun inflasi tampak masih menjadi prasyarat utama. Data inflasi terbaru masih menunjukkan tren kenaikan, belum terlihat titik balik, sehingga perubahan data CPI bulan Juni sangat penting.

　　【Belum terlihat aliran dana masuk secara signifikan】

　　Biasanya kenaikan harga emas yang besar juga membutuhkan arus dana masuk yang berkelanjutan, namun kepemilikan SPDR Gold ETF belakangan justru mengalami net outflow, bahkan pada saat rebound kemarin, ETF berkurang hampir 4 ton, secara keseluruhan bergerak ke angka 1000 ton.

　　Termasuk indikator arah pergerakan dana spekulatif jangka pendek, yaitu CFTC Net Long Non Komersial (indikator ini merupakan data lagging, belum mencakup saat rebound kali ini), minggu lalu juga tidak terlihat aksi beli yang besar.

　　【Secara teknis belum ada breakout yang efektif】

　　Terakhir, dari sisi teknis, pada grafik harian, tren turun selama sekitar setengah tahun juga belum mengalami breakout, secara keseluruhan masih bergerak di bawah tekanan.

　　Jadi saat ini, hanya mengandalkan pelemahan data ketenagakerjaan dan katalis sentimen jangka pendek dari pernyataan pejabat, mungkin belum cukup untuk mendukung dimulainya kembali pasar bullish emas jangka menengah-panjang. Selanjutnya perlu bersabar menunggu resonansi sinyal dari fundamental, arus dana, dan teknikal.

　　Waktu penulisan: 3 Juli 2026 pukul 13:19 (UTC+8)

Editor: Zhu Henan