Era Wash, "ujian data" pertama, membuat sebagian besar "perdagangan kenaikan suku bunga" gagal

Sumber: Lingkaran Intelijen Wall Street

Era Waller, “ujian data” pertama.

Zona waktu GMT+8 pukul 20:30, pengumuman data penting pertama di masa jabatan Ketua Fed Waller:

- Jumlah pekerjaan non-farm Amerika Serikat Juni: 57.000 (angka sebelumnya: 172.000; proyeksi pasar: 110.000)

- Tingkat pengangguran 4,2% (angka sebelumnya: 4,3%; proyeksi pasar: 4,3%)

- Revisi bersih atas dua bulan jumlah pekerjaan non-farm Juni: turun 74.000

1. Yang benar-benar diinginkan pasar malam ini bukanlah angka pekerjaan yang kuat, melainkan angka yang “pas”.

1) Penambahan pekerjaan antara 100.000 hingga 130.000, tingkat pengangguran sekitar 4,3%, pertumbuhan upah bulanan 0,3%, ini adalah kondisi paling nyaman bagi pasar. Ini menunjukan bahwa pekerjaan tidak runtuh, namun juga tidak begitu panas hingga Fed harus segera menaikkan suku bunga.

2) Jika lebih dari 160.000, pasar akan langsung memperdagangkan kemungkinan Fed menaikkan suku bunga lebih cepat dari yang diduga.

3) Terlalu lemah juga bukan hal baik, misalnya di bawah 70.000, pasar awalnya mungkin berpikir kemungkinan kenaikan suku bunga menurun, tetapi kemudian akan memicu narasi lain: apakah ekonomi Amerika mulai melambat. Apalagi dengan kenaikan besar di saham AS saat ini, saham AI dan teknologi memerlukan lingkungan “ekonomi tidak buruk, laba terus terwujud”.

Malam ini adalah situasi ketiga.

2. Di era Waller tanpa panduan prospektif, setiap laporan non-farm menjadi seperti pertemuan penentuan suku bunga mini, menyebabkan volatilitas pasar yang besar. Setelah data ini dirilis, pasar global sempat tidak terkendali selama satu menit—emas melonjak USD 60 dalam satu menit, indeks dolar anjlok (menghapus seluruh kenaikan sejak 22 Juni), futures saham AS naik ke puncak harian. Data ini bersifat bullish jangka pendek untuk emas, obligasi AS, dan aset berisiko (reaksi pertama pasar adalah "Fed tidak perlu menaikkan suku bunga"), selanjutnya akan terlihat apakah pasar beralih dari “suku bunga menguntungkan” ke “kekhawatiran pertumbuhan”.

3. Selanjutnya yang paling penting bukanlah non-farm, melainkan CPI (diumumkan 14 Juli). Non-farm malam ini telah membatalkan sebagian besar “perdagangan kenaikan suku bunga”, tetapi belum berakhir sepenuhnya. Karena dilema utama Fed adalah: jika pekerjaan melemah, tapi inflasi tetap panas, bagaimana? Inilah kebingungan stagflasi, berikutnya CPI akan menjadi lebih penting dari biasanya.

Malam ini bukanlah volatilitas biasa, melainkan pasar sedang menulis ulang naskah rapat Juli.