Malam ini, laporan non-farm payroll pertama di era Walsh akan dirilis, Piala Dunia mungkin menciptakan "kehangatan palsu" dalam pekerjaan

Laporan pekerjaan nonpertanian pertama setelah Kevin Warsh, Ketua baru Federal Reserve, menjabat akan dirilis malam ini (2 Juli) waktu Tiongkok, dengan ekspektasi pasar bahwa laju pertumbuhan pekerjaan akan melambat secara signifikan. Namun, efek Piala Dunia mungkin membuat data terlihat naik, sehingga sinyal pelambatan nyata di pasar tenaga kerja bisa tertutupi.

Menurut konsensus Dow Jones, jumlah pekerjaan nonpertanian pada bulan Juni diperkirakan bertambah 113.000, turun tajam dari 172.000 pada bulan Mei; tingkat pengangguran diperkirakan tetap di 4,3%. Namun, ekonom Goldman Sachs Ronnie Walker dan Jessica Rindels menunjukkan bahwa Piala Dunia FIFA mungkin memberi tambahan sekitar 40.000 pekerjaan sementara pada laporan nonpertanian Juni, terutama di sektor hotel rekreasi, layanan bisnis profesional, dan perdagangan transportasi, sehingga Goldman Sachs menaikkan prediksi keseluruhan menjadi 140.000. Ini berarti, setelah mengeluarkan efek Piala Dunia, tren sebenarnya pasar tenaga kerja mungkin lebih lemah daripada angka di permukaan.

Makna kebijakan dari laporan ini juga tidak boleh diremehkan. Warsh menekankan pada konferensi pers pertamanya tanggal 17 Juni bahwa target inflasi 2% adalah inti dari kebijakan, dan menggambarkan pasar tenaga kerja saat ini sebagai "kuat bahkan sedikit membaik". BofA Securities dan Barclays sama-sama percaya, laporan yang sesuai atau lebih kuat dari ekspektasi akan mendukung Federal Reserve tetap diam pada bulan Juli dan membuka jalan untuk kenaikan suku bunga berikutnya; pasar uang saat ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga pada September sekitar 80%, dan Oktober sudah sepenuhnya memperhitungkan kenaikan 25 basis poin.

Goldman Sachs mengutip data pribadi dari Homebase, penyedia layanan gaji untuk perusahaan kecil, bahwa di 11 kota tuan rumah Piala Dunia, penurunan pekerjaan tahunan hanya 1,2%, sementara kota lain turun sampai 3,5%; perekrutan di industri hotel bahkan naik 9,5% dibanding tahun sebelumnya, menunjukkan karakteristik peningkatan akibat event.

Berdasarkan hal ini, Goldman Sachs memperkirakan Piala Dunia memberi kontribusi sekitar 40.000 pekerjaan pada laporan nonpertanian Juni, dan menetapkan prediksi total menjadi 140.000, lebih tinggi dari konsensus pasar sebesar 113.000. Selain itu, Goldman Sachs juga menunjukkan data historis bahwa nilai awal laporan nonpertanian Juni cenderung direvisi naik, namun dalam empat tahun terakhir selalu diturunkan dalam revisi berikutnya, yang memberi referensi penting dalam membaca data kali ini.

Di sisi lain, data pekerjaan Mei didukung oleh peningkatan besar dalam perekrutan pemerintah lokal, dan para analis memperkirakan faktor ini tidak akan terulang pada Juni, menjadi risiko penurunan. Barclays memprediksi kenaikan nonpertanian Juni hanya 100.000, jelas di bawah konsensus pasar, dan menunjukkan bahwa tanpa memperhitungkan revisi, rata-rata tiga bulan kuartal kedua tetap sekitar 150.000, jauh di atas 73.000 di kuartal pertama.

Banyak indikator utama mengarah pada perlambatan pertumbuhan pekerjaan di bulan Juni. Data pekerjaan nasional ADP untuk bulan Juni tercatat 98.000, di bawah ekspektasi 118.000 dan angka sebelumnya 122.000; Kepala Ekonom ADP menyatakan, pasar kerja menunjukkan "narasi ganda permintaan-penawaran"—siklus pencarian pekerjaan yang lebih panjang, beberapa industri menghadapi keterbatasan tenaga kerja, efek bersihnya adalah perlambatan penciptaan lapangan kerja.

Jumlah klaim awal tunjangan pengangguran pada minggu yang tumpang tindih dengan survei BLS tercatat 227.000, lebih tinggi dari survei Mei sebesar 210.000; klaim berlanjut juga naik dari 1.785.000 menjadi 1.821.000. Pantheon Macroeconomics menekankan, data klaim awal dan berlanjut cenderung naik sejak awal Mei, sesuai dengan prediksi bahwa pertumbuhan nonpertanian telah melambat ke garis keseimbangan. Patut dicatat, para analis menambahkan, libur Juneteenth bisa mengganggu data minggu tersebut, dan penyesuaian musiman belum sepenuhnya memasukkan efek libur.

Sub-indeks lapangan kerja PMI Manufaktur S&P Global untuk bulan Juni turun dua bulan berturut-turut, laju pengurangan tenaga kerja di manufaktur menjadi yang tercepat sejak pandemi 2020, dan bila mengeluarkan pandemi, tercepat sejak 2009; lapangan kerja di sektor jasa hanya turun sedikit. Data kepercayaan konsumen juga membuktikan tren pelambatan: survei kepercayaan konsumen CBRE bulan Juni menunjukkan proporsi responden yang menganggap "sulit mencari pekerjaan" naik menjadi 22,5%, tertinggi sejak Januari 2021; selisih pasar tenaga kerja ("mudah" dikurangi "sulit" mencari pekerjaan) turun 2,6 poin menjadi +2,4.

Pada 17 Juni, Warsh dalam konferensi pers pertama sebagai Ketua baru Federal Reserve menegaskan bahwa para pejabat menilai pasar tenaga kerja "kuat, bahkan sedikit membaik", dan menegaskan menekan inflasi sebagai tugas inti di bawah kepemimpinannya. Prediksi ekonomi terbaru menurunkan perkiraan tingkat pengangguran akhir tahun dari 4,4% menjadi 4,3%.

Dalam laporannya, BofA Securities menulis bahwa sejak pertengahan tahun lalu, tingkat suku bunga riil telah longgar lebih dari 100 basis poin, sementara perubahan bersih tingkat pengangguran hampir nol, memberikan landasan bagi Federal Reserve untuk membalikkan operasi pemotongan suku bunga sebesar 75 basis poin tahun lalu. BofA Securities memperkirakan kenaikan suku bunga akan dimulai pada September, dengan prediksi tiga kenaikan di tahun 2026; jika data nonpertanian Juni sesuai atau lebih kuat dari ekspektasi, rapat Juli akan menjadi "rapat aktif", saat ini pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga Juli sekitar 33%.

Barclays menunjukkan bahwa, dengan pertumbuhan nonpertanian terus di atas estimasi garis keseimbangan St. Louis Fed sebesar 15.000–18.000, dan tingkat pengangguran hampir tidak bergerak, perbedaan antara survei penduduk dan survei perusahaan tetap ada, kombinasi ini sesuai dengan situasi Federal Reserve tetap diam pada Juli dan komite kebijakan terus mempertimbangkan alasan pengetatan.

BofA Securities menegaskan, reaksi pasar saat ini sangat asimetris.

Dari sisi posisi dan ekspektasi, survei Bloomberg menunjukkan median prediksi pasar untuk nonpertanian Juni sudah mencapai level tertinggi tahun ini, begitu data lebih rendah dari ekspektasi, posisi short akan terkena tekanan untuk menutup, tim strategi sistemik (CTA) short suku bunga jangka pendek menjadi sangat rapuh setelah rebound yield minggu ini. Analisis skenario BofA Securities menunjukkan, jika tingkat pengangguran naik ke 4,4%, yield US Treasury 2 tahun bisa turun 5–20 basis poin; jika turun ke 4,2%, yield naik 5–12 basis poin, besarnya tidak simetris.

Pasar valuta juga menghadapi risiko dua arah.

BofA Securities menyebutkan, indeks US Dollar (DXY) sudah mendekati puncak 12 bulan, sikap hawkish Warsh dan sinyal setengah anggota FOMC mendukung kenaikan suku bunga mendorong rally terbaru. Jika data jauh di bawah ekspektasi, posisi long spekulatif mendapat tekanan menutup, DXY bisa menghapus kenaikan terbaru; namun bila data sesuai atau lebih kuat dari prediksi, Dollar bisa semakin mendekati target BofA Securities Q3 (EURUSD 1,12).

Goldman Sachs juga merangkum pendapat dari beberapa trader, mengatakan pasar sedang berlomba-lomba memahami "fungsi reaksi Federal Reserve era Warsh"—apakah bersabar untuk inflasi sementara akibat AI, atau proaktif menaikkan suku bunga untuk mendinginkan ekonomi. Data nonpertanian kali ini, ditambah pidato Warsh di forum bank sentral Sintra, akan menjadi petunjuk utama untuk menjawab pertanyaan ini.