Penurunan inflasi dan anjloknya harga minyak melemahkan konsensus kenaikan suku bunga, perpecahan pendapat di internal ECB, September mungkin menjadi titik balik kebijakan

Bank Sentral Eropa kini tidak lagi sepakat tentang langkah selanjutnya dalam memperketat kebijakan. Penurunan harga minyak secara cepat dan turunnya inflasi di zona euro telah mengurangi urgensi kenaikan suku bunga lebih lanjut, serta membuat pasar kembali mengevaluasi prospek suku bunga tahun ini.

Menurut laporan Bloomberg, pejabat Bank Sentral Eropa baru-baru ini menunjukkan perbedaan yang jelas terkait perlunya kenaikan suku bunga lanjutan untuk menurunkan inflasi ke target 2% saat forum tahunan di Sintra, Portugal. Beberapa pejabat menilai tekanan inflasi akibat konflik masih terus menular dan mungkin baru akan terlihat pada kenaikan upah, harga makanan, dan jasa secara tertunda.

Pejabat lain berpendapat bahwa dengan upaya perdamaian yang berjalan, harga minyak telah kembali ke tingkat sebelum perang dan efek inflasi sekunder yang parah kemungkinan tidak akan terjadi. Penurunan inflasi zona euro di bulan Juni juga mendukung pandangan ini.

Pasar secara umum memperkirakan kemungkinan penyesuaian kebijakan besar pada pertemuan suku bunga Juli sangat kecil. Tidak bertindak menjadi konsensus pasar. Namun, dengan akan dirilisnya lebih banyak data pengupahan sebelum pertemuan September, peluang meningkatnya perbedaan pendapat pada saat itu akan menjadi semakin jelas.

Kelompok Dovish: Risiko Efek Sekunder Terbatas, Data Mendukung Pandangan Inflasi Menurun

Beberapa pejabat menyatakan secara terbuka bahwa risiko inflasi mulai mereda. Gubernur Bank Sentral Finlandia, Olli Rehn, dalam wawancara menyatakan ia tidak mengira akan ada efek sekunder yang signifikan, yang berarti dukungannya untuk kenaikan suku bunga lanjutan terbatas.

Gubernur Bank Sentral Austria, Martin Kocher, dalam wawancara lain mengatakan ancaman inflasi “sudah jelas berkurang, setidaknya dalam jangka pendek”.

Anggota dewan Primoz Dolenc dari Slovenia dan Martins Kazaks dari Latvia menyatakan tidak perlu mengambil tindakan pada bulan Juli; Gubernur Bank Sentral Belgia, Pierre Wunsch, bahkan mengindikasikan mungkin sama sekali tidak ada alasan untuk melakukan kenaikan suku bunga lagi.

Tingkat inflasi zona euro bulan Juni sebesar 2,8%, turun jauh dari kenaikan bulan Mei sebesar 3,2%, serta lebih rendah dari nilai median prediksi ekonom dalam survei Bloomberg sebesar 3%. Indikator inflasi inti—tanpa makanan dan energi—dan inflasi jasa yang banyak diperhatikan juga mengalami penurunan.

Perubahan ini terutama disebabkan harga minyak turun ke tingkat sebelum perang, jauh lebih rendah dari asumsi yang dipakai Bank Sentral Eropa pada prediksi bulan lalu. Menurut prediksi saat itu, inflasi akan tetap di atas target 2% hingga tahun 2027 baru akan turun.

Kelompok Hawkish: Waspada Terhadap Kebangkitan Inflasi

Sementara itu, kelompok hawkish yang dipimpin Lane tetap berhati-hati. Sebagai tokoh kunci yang memberikan rekomendasi kebijakan kepada rekan dewan, Lane menekankan pejabat berkomitmen untuk “tidak mengunci diri” pada satu jalur suku bunga tetap.

Gubernur Bank Sentral Jerman, Joachim Nagel, juga sependapat dengan pernyataan ini, meski ia mengakui penurunan harga minyak “memang di luar dugaan”.

Gubernur Bank Sentral Estonia, Ulo Kaasik, dalam wawancara menyatakan menurutnya setidaknya kenaikan suku bunga sekali lagi adalah “masuk akal”, sementara Gubernur Bank Sentral Yunani, Yannis Stournaras, dalam wawancara lain menyebut, dalam kondisi saat ini, “mungkin lebih baik mempertahankan kondisi saat ini untuk sementara waktu”. Kedua pernyataan ini dianggap sebagai dua kutub perbedaan pendapat.

Presiden Bank Sentral Eropa, Lagarde: Risiko Kini Lebih Seimbang

Presiden Bank Sentral Eropa, Lagarde, dalam sesi diskusi penutup forum Sintra mengakui situasi berubah dengan cepat. Diskusi ini juga menghadirkan Ketua Federal Reserve, Walsh.

Dia menyatakan, mengingat perubahan situasi yang cepat, risiko naiknya inflasi dan turunnya pertumbuhan “kemungkinan kini lebih seimbang dibanding beberapa minggu sebelumnya”.

Data Pengupahan Jadi Variabel, Pertemuan September Mungkin Jadi Titik Kunci

Para analis menilai, meski tekanan inflasi saat ini sudah mereda, karena data pengupahan diumumkan dengan keterlambatan cukup panjang, pasar masih harus menunggu untuk mendapatkan dasar penilaian yang lebih jelas. Jika inflasi cepat sebelumnya telah memicu tuntutan kenaikan gaji, tekanan harga bisa semakin menetap dan berlangsung lebih lama.

Kepala Ekonom Bloomberg Economic Research untuk zona euro, Simona Delle Chiaie, menyatakan prospek ekonomi yang membaik bisa memperbesar perbedaan pendapat internal dewan, karena urgensi kenaikan suku bunga lanjutan kini menurun. Ia menyatakan meski prediksi dasar masih menilai akan ada kenaikan suku bunga terakhir tahun ini, risiko penurunan prediksi tersebut semakin menonjol.

Dengan dirilisnya lebih banyak data ekonomi sebelum pertemuan September, perdebatan internal Bank Sentral Eropa mengenai arah kenaikan suku bunga diperkirakan makin memanas, dan hal ini akan menjadi jendela pengamatan penting terhadap arah kebijakan moneter zona euro pada paruh kedua tahun ini.