Harga naik di seluruh lini! AI tidak gratis

Pasar saham AS yang berfokus pada AI belakangan ini jelas tidak berjalan semulus sebelumnya.

Saham chip masih merayakan, Micron Technology melonjak berkat kinerja yang kuat, rantai penyimpanan terus menikmati keuntungan dari permintaan AI; di sisi lain, Apple menghadapi tekanan karena kenaikan harga berbagai perangkat keras, Microsoft juga menaikkan harga Xbox dan Microsoft 365.

Pasar mulai menanyakan pertanyaan yang lebih realistis: AI semahal ini, akhirnya siapa yang akan membayar?

Inilah perubahan paling krusial di pasar saham AS saat ini. Pada babak pertama AI, pasar memberi hadiah pada siapa yang berani menghabiskan uang, siapa yang bisa membeli daya komputasi, siapa yang bisa menjelaskan pertumbuhan. Kini, transaksi mulai memasuki babak kedua: siapa yang bisa mengalihkan biaya AI, siapa yang bisa membuat pengguna membayar dalam jangka panjang.

Transaksi AI mulai tersegmentasi 

25 Juni (UTC+8), indeks S&P 500 hampir tidak berubah, indeks Nasdaq turun 0,46%, indeks Dow Jones naik 0,14%.

Papan perdagangan menunjukkan perbedaan yang nyata: semikonduktor dan rantai penyimpanan menunjukkan kinerja kuat, Micron Technology naik hampir 16%, Sandisk naik hampir 22%, indeks semikonduktor Philadelphia naik 3,59%; di sisi lain, Apple turun lebih dari 6% karena berita kenaikan harga Mac dan iPad, Microsoft, Nvidia, Google, dan saham teknologi besar lainnya juga ditutup turun, membebani Nasdaq.

Ini bukan sekadar perbedaan naik turun, lebih kepada dana yang memilih arah baru, transaksi AI mulai mengambil keputusan yang jelas.

Perusahaan yang menjual alat, mendapatkan pesanan dan kenaikan harga. Semakin kompetitif data center AI, GPU, HBM, DRAM, NAND semakin ketat, semakin mudah bagi bagian hulu untuk berbicara tentang harga. Perusahaan rantai penyimpanan seperti Micron Technology, dalam jangka pendek menjadi primadona.

Tapi perusahaan perangkat keras terminal menghadapi sisi lain. Apple harus membeli memori, penyimpanan, mempertahankan margin laba kotor, dan juga menghadapi pertanyaan apakah konsumen bersedia menerima Mac dan iPad dengan harga yang lebih mahal. Xbox milik Microsoft juga sama, game konsol pada dasarnya berprofit tipis, kenaikan harga memori dan penyimpanan membuat kenaikan harga hampir menjadi penanggulangan biaya.

Sama-sama AI, Nvidia dan Micron Technology mendapat pesanan, Apple dan Xbox mendapat beban biaya.

Apple ditekan biaya hingga menaikkan harga

Bagian paling mencolok dari kenaikan harga Apple kali ini adalah ia memecahkan kesan lama: Apple biasanya lebih suka mempertahankan harga produk utama, menggunakan manajemen rantai pasokan dan kombinasi produk untuk mengatasi biaya.

Kali ini berbeda. Harga produk MacBook, iPad, Apple TV, HomePod dan lain-lain naik, alasan utamanya adalah biaya memori dan chip penyimpanan. iPhone sementara tidak termasuk dalam kenaikan harga kali ini, tapi Mac dan iPad sudah cukup menggambarkan masalah: ekspansi data center AI membuat sumber daya utama yang sebenarnya milik elektronik konsumen menjadi lebih mahal.

Dulu, biaya AI tersembunyi dalam belanja modal perusahaan cloud, di pesanan Nvidia, di pembangunan data center. Sekarang, biaya itu mulai muncul pada label harga Mac dan iPad.

Inilah makna pertama dari "inflasi AI". Kenaikan harga Apple adalah pelimpahan biaya AI.

Jika permintaan Mac dan iPad tetap stabil, Apple mempertahankan margin laba kotor, pasar akan menerima hal ini. Jika penjualan tertekan, masalahnya berubah: Apple melemparkan biaya kepada pengguna, tapi pengguna tidak mau menerimanya.

Microsoft menjadikan Copilot sebagai tagihan

Di Microsoft, situasinya lebih rumit dan layak diperhatikan.

Kenaikan harga Xbox, logikanya mirip dengan Apple, tekanan di sisi perangkat keras. Mulai Agustus sebagian konsol Xbox naik harga (UTC+8), kenaikan biaya penyimpanan dan memori adalah penyebab langsungnya.

Tapi andalan Microsoft bukan pada Xbox, melainkan di Microsoft 365.

Harga baru Microsoft 365 versi korporat akan berlaku di bulan Juli (UTC+8), paket utama seperti Office 365 E3, E5, Microsoft 365 E3, E5 dan lain-lain ada penyesuaian. Microsoft mengemasnya dengan menambahkan keamanan, manajemen, dan kemampuan AI ke dalam sistem baru. Dengan kata lain, Copilot dan fungsi AI tidak lagi sekadar "fitur tambahan", tetapi mulai masuk dalam penetapan ulang harga langganan.

Apple mempertahankan margin laba kotor, Microsoft menetapkan ulang harga akses AI. Ini lebih penting daripada kenaikan harga perangkat keras.

Kenaikan harga perangkat keras, konsumen bisa menunda pembelian; kenaikan harga langganan kantor, klien perusahaan tak bisa langsung pindah. Word, Excel, PowerPoint, Outlook, Teams sudah terintegrasi dalam proses perusahaan, rasa percaya diri Microsoft untuk menaikkan harga berasal dari ekosistem yang sudah terkunci.

Tapi risikonya juga di sini. CFO perusahaan tidak selamanya akan membayar demi "konsep AI". Copilot apakah mampu menghemat waktu, meningkatkan efisiensi, mengurangi biaya tenaga kerja, semua akan bermuara pada perpanjangan langganan.

Menggunakan Wind AI Alice untuk mengajukan pertanyaan yang lebih langsung: setelah Microsoft menaikkan harga, apa yang paling penting dilihat oleh pasar? Jawabannya sangat sederhana: bukan berapa banyak fungsi AI yang dijelaskan di konferensi, tetapi tingkat perpanjangan perusahaan, ARPU, dan apakah klien mengurangi kursi.

Inilah indikator keras komersialisasi AI Microsoft.

Babak kedua, lihat siapa yang bisa memungut uang

Bull market AI masih berlangsung, tapi logika transaksi sudah berubah.

Pada babak pertama, pasar membeli imajinasi: siapa punya model, siapa punya daya komputasi, siapa punya data center, siapa yang bisa memasukkan AI ke dalam laporan telepon keuangan.

Pada babak kedua, pasar melihat arus kas: siapa yang bisa menaikkan harga, siapa yang tidak kehilangan pelanggan setelah naik harga, siapa yang bisa mengubah belanja modal jadi pendapatan stabil, dan siapa yang justru tertekan biaya.

Pertanyaan Apple adalah: Mac dan iPad yang lebih mahal, apakah pengguna tetap membeli? Pertanyaan Microsoft adalah: Microsoft 365 yang lebih mahal, apakah perusahaan tetap memperpanjang langganan? Pertanyaan rantai penyimpanan adalah: jika kenaikan harga di hilir menekan permintaan, lalu berapa lama harga di hulu bisa tetap kuat? Ini tiga variabel utama yang perlu diperhatikan pasar saham AS berikutnya.

AI bukan gratis. Pasar saham AS tidak kehilangan minat pada AI, hanya mulai menghitung biaya AI. (wind 万得)