- Novogratz mengatakan bahwa pasar kripto kini menghargai pendapatan penggunaan dan nilai bisnis yang jelas.
- XRP dan Cardano menghadapi tekanan karena investor mempertanyakan adopsi di luar komunitas setia mereka.
- Bitcoin berdiri terpisah sebagai uang sementara token lain menghadapi uji valuasi ala bisnis.
CEO Galaxy Digital, Mike Novogratz, memperingatkan bahwa token yang digerakkan komunitas menghadapi tekanan yang semakin besar untuk menunjukkan utilitas di dunia nyata seiring pasar kripto yang semakin matang menuju siklus 2026. Ia berbicara dalam sebuah diskusi bersama Alex Thorn, kepala riset Galaxy Digital, mengenai tren jangka panjang yang membentuk aset digital. Percakapan tersebut membahas Bitcoin, tokenisasi, aset dunia nyata, kecerdasan buatan, dan bagaimana investor kini menilai nilai di seluruh pasar kripto.
Novogratz mengatakan token seperti XRP dan Cardano sangat bergantung pada komunitas setia mereka sembari menghadapi persaingan yang tumbuh dari jaringan yang menghasilkan pendapatan. Ia menyatakan bahwa siklus mendatang mungkin akan lebih menguntungkan aset dengan fundamental bisnis yang terukur daripada hanya mengandalkan antusiasme. Apakah kekuatan komunitas masih bisa menopang valuasi token ketika investor menuntut bukti output ekonomi?
Kekuatan Komunitas Menghadapi Pengawasan Ekonomi
Novogratz mengatakan pasar kripto semakin memisahkan aset yang mirip uang dari token yang mirip bisnis. Ia menggambarkan Bitcoin sebagai uang yang sudah mapan dengan kerangka valuasi yang jelas. Sebaliknya, ia mengatakan token lain berfungsi lebih seperti bisnis yang dinilai investor berdasarkan pendapatan dan output.
“Karena begitu kamu bukan uang, dan Bitcoin adalah uang, maka kamu hanyalah bisnis,” kata Novogratz. Ia menambahkan bahwa valuasi bisnis cenderung jauh lebih rendah dibandingkan aset moneter selama fase repricing pasar. Perbedaan ini membentuk cara investor mengevaluasi keberlanjutan jangka panjang.
Ia mempertanyakan apakah Ripple dan Cardano dapat mempertahankan relevansi seiring bertambahnya pilihan di pasar. “Siapa yang menjadi uang dan siapa yang menjadi bisnis yang kini akan dinilai berdasarkan seberapa besar kamu menghasilkan uang untukku?” katanya. Pernyataannya berfokus pada mekanisme valuasi, bukan klaim desain protokol.
Pendapatan dan Penggunaan Jadi Prioritas
Novogratz mengatakan banyak cryptocurrency yang naik selama dekade terakhir karena spekulasi atau energi komunitas. Ia berpendapat bahwa fase pertumbuhan berikutnya bergantung pada aplikasi praktis yang menghasilkan aktivitas dan pendapatan. Token yang memungkinkan pembayaran atau mendukung aplikasi terdesentralisasi aktif mungkin akan memperoleh kekuatan relatif.
Ia mencontohkan Hyperliquid sebagai contoh struktur ekonomi yang jelas. Bursa tersebut membakar sebagian besar keuntungan melalui pembelian kembali token dan penghancuran. Novogratz membandingkan model ini dengan investasi mirip ekuitas dengan penangkapan nilai secara langsung.
Ia membandingkan struktur itu dengan jaringan yang menunjukkan penggunaan on-chain terbatas. Ia menyebut Charles Hoskinson saat membahas tingkat aktivitas Cardano. “Dia menjaga komunitas Cardano dengan blockchain yang sebenarnya tidak banyak digunakan orang,” kata Novogratz.
Terkait: XRP Menghadapi FUD Terdalam Sejak Oktober seiring Harga Turun
Regulasi dan Tekanan Institusional Meningkat
Novogratz mengatakan perkembangan regulasi semakin mempercepat pergeseran ke evaluasi yang berfokus pada utilitas. Otoritas sering menilai proyek berdasarkan realitas ekonomi, bukan deskripsi teknis. Pendekatan ini meningkatkan tekanan pada token untuk menunjukkan fungsionalitas yang nyata.
Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) terus melakukan pengawasan di seluruh pasar cryptocurrency. Tindakannya sering memeriksa substansi daripada bentuk saat meninjau aset digital. Selain itu, badan regulasi internasional menekankan perlindungan konsumen dan stabilitas pasar keuangan dalam tindakan mereka.
Dengan melacak metrik adopsi dan utilitas, riset Galaxy Digital mendapatkan wawasan tentang status berbagai jaringan blockchain. Penelitian perusahaan menunjukkan semakin besarnya jarak antara proyek dengan penggunaan nyata dan yang tidak memilikinya. Investor institusional sudah mulai menggunakan kriteria tradisional yang mempertimbangkan potensi pendapatan, kualitas manajemen, dan posisi kompetitif.
