Aturan treasury kripto MSCI dapat memicu penjualan paksa sebesar $15 miliar

Perusahaan treasury kripto bisa dipaksa untuk menjual hingga $15 miliar dalam bentuk kripto jika Morgan Stanley Capital International Index (MSCI) melanjutkan rencananya untuk mengecualikan mereka dari indeksnya. 

BitcoinForCorporations, sebuah kelompok yang berkampanye menentang proposal MSCI, memperkirakan arus keluar antara $10 hingga $15 miliar berdasarkan “daftar awal terverifikasi” dari 39 perusahaan dengan total kapitalisasi pasar yang disesuaikan dengan float sebesar $113 miliar.

Kelompok tersebut menambahkan bahwa analisis JPMorgan memperkirakan bahwa Strategy milik Michael Saylor dapat mengalami arus keluar sebesar $2,8 miliar jika dihapus dari MSCI. Perusahaan treasury Bitcoin tersebut mewakili 74,5% dari total kapitalisasi pasar yang disesuaikan dengan float yang terdampak.

Analis menghitung bahwa potensi arus keluar bisa mencapai total $11,6 miliar di seluruh perusahaan yang terdampak. Arus keluar sebesar ini akan memberikan tekanan jual lebih lanjut pada pasar kripto, yang sudah mengalami tren penurunan selama hampir tiga bulan.

Surat petisi BitcoinForCorporations telah mendapatkan 1.268 tanda tangan pada saat penulisan.

Neraca bukan metrik yang adil

MSCI mengumumkan pada bulan Oktober bahwa mereka sedang berkonsultasi dengan komunitas investasi mengenai apakah akan mengecualikan perusahaan treasury kripto yang mayoritas neracanya dalam bentuk kripto. 

Indeks MSCI berfungsi sebagai tolok ukur penting yang menentukan perusahaan mana yang harus dimiliki oleh dana investasi pasif, sehingga keputusan inklusi sangat berpengaruh terhadap akses perusahaan terhadap modal.

Namun, BitcoinForCorporations menyatakan bahwa metrik neraca tidak adil untuk menilai sebuah perusahaan. 

“Satu metrik neraca saja tidak dapat mencerminkan apakah sebuah perusahaan adalah bisnis operasional. Aturan ini akan menghapus perusahaan bahkan ketika pelanggan, pendapatan, operasi, dan model bisnis mereka tetap tidak berubah.”

Mereka menambahkan bahwa MSCI seharusnya “menarik kembali proposal tersebut dan terus mengklasifikasikan perusahaan berdasarkan model bisnis aktual, kinerja keuangan, dan karakteristik operasional mereka.”

Kesimpulan akhir MSCI akan diumumkan pada 15 Januari, dan implementasi yang diusulkan akan dimasukkan dalam Tinjauan Indeks Februari 2026.

Penolakan yang semakin meningkat terhadap proposal tersebut 

Beberapa pelaku industri besar baru-baru ini menyuarakan keberatan mereka terhadap proposal MSCI.

Pada 5 Desember, Strive yang terdaftar di Nasdaq mendesak MSCI untuk “membiarkan pasar yang memutuskan” apakah mereka ingin memasukkan perusahaan pemegang Bitcoin dalam investasi pasif mereka.

Beberapa hari kemudian, Strategy menyatakan dalam sebuah surat bahwa perubahan kebijakan yang diusulkan akan membuat MSCI berpihak terhadap kripto sebagai kelas aset, alih-alih perusahaan indeks bertindak sebagai penengah yang netral.