Keamanan Bitcoin mencapai level tertinggi sepanjang sejarah, namun pendapatan para penambang turun ke titik terendah dalam sejarah. Di mana titik pertumbuhan pendapatan baru bagi para penambang?

Paradoks jaringan Bitcoin saat ini sangat mencolok: di tingkat protokol, keamanan belum pernah setinggi ini berkat hashrate yang tinggi, namun di tingkat dasar, industri pertambangan menghadapi tekanan likuidasi dan konsolidasi modal.

Ditulis oleh: Blockchain Knight

Jaringan Bitcoin sedang berada pada tahap “keamanan tinggi, profitabilitas rendah” yang kontradiktif: hashrate terus stabil di atas 1 zettahash, rekor tertinggi dalam sejarah, sementara pendapatan per unit komputasi penambang anjlok ke titik terendah, memicu restrukturisasi struktural di industri ini.

Pada 27 November, tingkat kesulitan penambangan Bitcoin turun lagi sebesar 2% pada ketinggian blok 925344, mencapai 149,30 triliun, penurunan kedua bulan ini, namun interval antar blok masih mendekati target 10 menit. Indikator kunci yang mengukur pendapatan penambang, yaitu “harga hashrate”, anjlok 50% dalam beberapa minggu terakhir, turun ke rekor terendah sebesar 34,20 dolar AS per PB per detik.

Kontras antara hashrate tinggi dan pendapatan rendah berasal dari polarisasi di antara kelompok penambang. Penambang kecil yang tidak dapat mengamankan listrik murah keluar dengan cepat, sementara operator besar yang memiliki perjanjian pembelian listrik jangka panjang dan membangun pembangkit listrik off-grid terus berkembang secara stabil.

Bahkan raksasa stablecoin Tether pun menghentikan proyek penambangan di Uruguay karena ketidakpastian biaya energi dan tarif, mencerminkan tekanan hidup yang dihadapi penambang kecil dan menengah. Di permukaan, hashrate tidak berkurang, namun sebenarnya ini adalah hasil dari konsolidasi industri, di mana jumlah entitas yang menopang keamanan jaringan menurun drastis.

Tren sentralisasi menyimpan risiko tersembunyi; faktor tunggal seperti cuaca ekstrem atau pembatasan listrik jaringan dapat memicu reaksi berantai. Pasar modal telah bereaksi terlebih dahulu: pada bulan November, kapitalisasi pasar perusahaan pertambangan yang terdaftar anjlok hampir 30 miliar dolar AS, turun dari puncak 87 miliar dolar AS ke 55 miliar dolar AS, sebelum sedikit rebound ke 65 miliar dolar AS.

Persepsi investor terhadap perusahaan pertambangan juga berubah, tidak lagi melihat mereka sebagai “pengganti Bitcoin”, melainkan sebagai bisnis pusat data dengan atribut kripto tambahan.

Penambang Barat perlu membuka saluran pendapatan baru dengan menandatangani kontrak listrik jangka panjang, pindah ke wilayah jaringan listrik yang fleksibel, atau menerima pesanan kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi (HPC).

Untuk menilai arah industri, tiga indikator utama harus diawasi: penurunan tajam tingkat kesulitan penambangan akan mengonfirmasi keluarnya mesin penambang berbiaya tinggi, sementara rebound menandakan kapasitas idle diaktifkan kembali; jika biaya transaksi naik karena kemacetan mempool, pendapatan dapat membaik dalam jangka pendek; dari sisi kebijakan, kontrol ekspor dan penyesuaian aturan jaringan listrik dapat secara instan mengubah struktur biaya.

Paradoks jaringan Bitcoin saat ini sangat mencolok: di tingkat protokol, keamanan belum pernah setinggi ini berkat hashrate yang tinggi, namun di tingkat dasar, industri pertambangan menghadapi tekanan likuidasi dan konsolidasi modal.