Arus Keluar Modal Pasar Crypto Meningkat Seiring Melemahnya Aktivitas Bitcoin ETF, Stablecoin, dan DAT

Pasar kripto menunjukkan tanda-tanda tekanan karena beberapa indikator utama aliran modal berubah menjadi negatif. Data terbaru menunjukkan adanya penurunan permintaan secara luas di seluruh ETF Bitcoin, stablecoin, dan aktivitas treasury korporasi. Seperti yang diperkirakan, tren ini menimbulkan kekhawatiran bahwa pendorong inti reli telah terhenti. 

ETF Bitcoin Spot Kehilangan Miliaran Dolar Saat Pasokan Stablecoin Turun di Seluruh Pasar

Menurut laporan terbaru NYDIG, tekanan saat ini lebih terkait dengan perubahan struktural yang dimulai pada awal Oktober daripada sentimen pasar. Arus keluar yang terus-menerus dari ETF Bitcoin spot telah menjadi salah satu perubahan perilaku pasar paling menonjol tahun ini. Produk-produk ini, yang menyerap miliaran dolar pada paruh pertama 2024, kini mengalami penebusan secara stabil. 

Data dari SoSoValue menunjukkan bahwa arus keluar pada bulan November mencapai $3,55 miliar, hampir menyamai rekor $3,56 miliar yang tercatat pada Februari. Angka mingguan juga menunjukkan cerita serupa, dengan sekitar $1,2 miliar keluar dari pasar hanya dalam tujuh hari—salah satu penarikan tercepat sejak produk ini diluncurkan. 

Dalam rentang waktu 24 jam yang berat pada hari Kamis, lebih dari $900 juta ditarik keluar saat harga Bitcoin turun ke $81.000, titik terendah sejak April. 

Aktivitas stablecoin juga mencerminkan penurunan tersebut. Total pasokan menurun untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan setelah guncangan likuidasi pada 10 Oktober. USDE, yang sebelumnya merupakan token algoritmik dengan pertumbuhan pesat, telah kehilangan hampir setengah dari pasokannya. 

Greg Cipolaro, kepala riset global di NYDIG, mengatakan kontraksi cepat pada USDE menandakan bahwa dana benar-benar keluar dari sistem, terutama setelah token tersebut turun ke $0,65 di Binance selama aksi jual.

Arus Keluar Semakin Dalam Saat Struktur DAT Berbalik dan Pasokan Stablecoin Menurun

Aktivitas treasury korporasi yang terkait dengan premi saham DAT juga mulai berbalik. Di awal tahun, banyak perusahaan menerbitkan saham untuk mengakumulasi Bitcoin ketika harga saham diperdagangkan di atas nilai aset bersih. 

Dengan premi tersebut kini hilang—dan dalam beberapa kasus berubah menjadi diskon—beberapa perusahaan telah mengubah arah. Sequans baru-baru ini menjual BTC untuk mengurangi utang, yang menunjukkan seberapa cepat struktur ini dapat berubah ketika kondisi pasar berubah.

Laporan tersebut menyebutkan beberapa tekanan mekanis utama:

• Penebusan ETF menggantikan arus masuk sebelumnya.
• Penyusutan pasokan stablecoin menandakan keluarnya modal.
• Penurunan pasokan USDE mengurangi likuiditas pada pasangan perdagangan
• Struktur DAT beralih dari premi ke diskon.
• Perusahaan beralih dari akumulasi BTC ke penjualan aset atau pembelian kembali saham.

Pembelian besar oleh Strategy dan El Salvador selama penurunan Bitcoin menuju $84.000 hanya memberikan sedikit dukungan. Cipolaro mengatakan ketidakmampuan pembelian besar untuk memperlambat penurunan menunjukkan adanya kekuatan yang lebih dalam sedang bekerja. Ia mencatat bahwa peristiwa likuidasi senilai $19 miliar pada 10 Oktober memicu umpan balik yang terus menekan harga karena mekanisme yang sebelumnya mendukung reli kini bekerja sebaliknya.

Cipolaro memperingatkan bahwa investor harus bersiap menghadapi volatilitas jangka pendek, meskipun pandangan jangka panjang tetap utuh. Siklus pasar sering kali mengulang pola yang sudah dikenal, dan kondisi saat ini menunjukkan periode yang tidak merata di depan. Namun, ia tetap meyakini bahwa keyakinan jangka panjang tetap penting, meskipun arus keluar modal membentuk ulang prospek jangka pendek.