Sekutu Powell memberikan penegasan penting, apakah pemotongan suku bunga pada bulan Desember menjadi kemungkinan besar terjadi "pembalikan"?

Judul Asli: "Sekutu Powell Menetapkan Nada Penting! Apakah Penurunan Suku Bunga The Fed pada Desember Menjadi Kemungkinan Besar Lagi?"

Sumber Asli: Golden Ten Data

Dalam sebulan terakhir, para pejabat The Fed secara terbuka mengalami perbedaan tajam mengenai kemungkinan arah ekonomi dan tingkat suku bunga yang tepat. Perdebatan terbuka ini membuat para ekonom dan pelaku pasar secara umum meragukan apakah ada cukup dukungan di internal The Fed untuk kembali memangkas suku bunga pada rapat kebijakan yang akan digelar pada 10 Desember.

Namun, dalam beberapa hari terakhir, pandangan pasar mengalami perubahan dramatis—investor dan ekonom kini secara luas percaya bahwa The Fed kemungkinan besar akan mengambil tindakan pemotongan suku bunga pada bulan Desember.

Apa pendorong utama perubahan ini? Para ekonom menunjukkan bahwa, mengingat kekhawatiran berkelanjutan terhadap kesehatan pasar tenaga kerja, para pejabat The Fed kini cenderung untuk memangkas suku bunga lagi.

Kepala Ekonom Wells Fargo, Tom Porcelli, dalam sebuah wawancara menyatakan: "Memburuknya kondisi yang kita lihat di pasar tenaga kerja, menurut saya, cukup menjadi dasar yang masuk akal bagi The Fed untuk memangkas suku bunga pada bulan Desember."

Data resmi pertama yang dirilis setelah berakhirnya penutupan pemerintahan menunjukkan bahwa tingkat pengangguran pada bulan September naik menjadi 4,4%, tertinggi dalam hampir empat tahun. Sementara itu, ada tanda-tanda bahwa stabilitas pasar tenaga kerja dengan "perekrutan rendah, pemecatan rendah" mungkin berada di titik kritis memburuk.

Kepala Ekonom AS Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, secara terang-terangan menyatakan dalam laporannya kepada klien bahwa pasar tenaga kerja masih "dalam kondisi yang sangat rapuh".

Pergeseran yang lebih krusial datang dari pernyataan pejabat inti. Ekonom senior Vanguard, Josh Hirt, dalam sebuah wawancara mengungkapkan bahwa secara pribadi ia menilai The Fed akan memangkas suku bunga, dan dasar utamanya adalah pernyataan publik Presiden New York Fed, Williams, pada Jumat lalu—sebagai sekutu dekat Ketua The Fed Powell, Williams secara jelas mendukung pemotongan suku bunga dan menyatakan "masih melihat ruang untuk penyesuaian suku bunga lebih lanjut dalam waktu dekat".

Pernyataan ini langsung memicu pasar keuangan, ekspektasi pemotongan suku bunga Desember melonjak dari hampir 40% sehari sebelumnya menjadi lebih dari 70%. Hirt secara terang-terangan mengatakan: "Saya pikir interpretasi pasar terhadap hal ini adalah akurat."

Ia menambahkan lebih lanjut, posisi Williams berarti tiga pejabat paling berpengaruh di The Fed—Powell, Williams, dan Gubernur The Fed Waller—semuanya mendukung putaran pelonggaran kebijakan baru. "Kami melihat ini sebagai kubu yang sangat kuat dan sulit digoyahkan."

Mantan Kepala Ekonom BofA Securities, Ethan Harris, juga menunjukkan bahwa ekonomi menunjukkan sinyal pelemahan yang lebih meyakinkan, yang memaksa The Fed untuk bertindak.

“Penyampaian yang Tepat” dari Sinyal Tingkat Atas The Fed

Komunikasi The Fed—terutama di tingkat tertinggi—sangat jarang terjadi secara kebetulan.

Sinyal dari tingkat atas, khususnya pernyataan Ketua, Wakil Ketua, dan Presiden New York Fed yang sangat berpengaruh, semuanya telah dipertimbangkan dengan cermat: harus menyampaikan arah kebijakan yang jelas, namun juga menghindari reaksi berlebihan dari pasar keuangan.

Inilah alasan mengapa pidato Presiden New York Fed Williams pada Jumat lalu sangat penting bagi pasar. Dengan posisinya, ia adalah salah satu dari "tiga besar" pimpinan The Fed, bersama Ketua Powell dan Wakil Ketua Jefferson.

Oleh karena itu, ketika Williams mengisyaratkan "kemungkinan penyesuaian suku bunga lebih lanjut dalam waktu dekat", investor menafsirkannya sebagai sinyal jelas dari tingkat atas: kepemimpinan cenderung setidaknya memangkas suku bunga sekali lagi dalam waktu dekat, dan waktu yang paling mungkin adalah pada rapat Federal Open Market Committee (FOMC) bulan Desember.

Kepala Kebijakan Global dan Strategi Bank Sentral Evercore ISI, Krishna Guha, menganalisis dalam laporan kepada klien: "'Dalam waktu dekat' memang agak ambigu, tetapi interpretasi paling langsung adalah pada rapat berikutnya."

"Meskipun Williams mungkin hanya menyampaikan pandangan pribadinya, sinyal yang dikirim oleh anggota 'tiga besar' pimpinan The Fed mengenai isu kebijakan utama hampir selalu telah mendapat persetujuan dari Ketua; tanpa tanda tangan Powell, mengirim sinyal seperti itu akan menjadi pelanggaran profesional." tambahnya.

Inti Perbedaan Internal: Tiga Kontroversi Besar yang Sulit Didamaikan

Meski konsensus pemotongan suku bunga menguat, para ekonom masih memperkirakan akan ada satu atau lebih pejabat The Fed yang mendukung stabilitas suku bunga akan memberikan suara menentang pada rapat tersebut.

Pejabat lain tidak seantusias Williams dalam mendukung pemotongan suku bunga. Presiden Boston Fed Collins dan Presiden Dallas Fed Logan sama-sama menyatakan keraguan terhadap pemotongan suku bunga lebih lanjut. Collins secara terang-terangan menyatakan kekhawatirannya terhadap inflasi dalam wawancara dengan CNBC; Logan bahkan lebih hawkish, menyatakan bahwa ia bahkan tidak yakin akan mendukung dua pemotongan suku bunga sebelumnya. Perlu dicatat, Collins memiliki hak suara di FOMC tahun ini, sementara hak suara Logan akan berlaku pada tahun 2026.

Harris menyatakan, secara lebih luas, The Fed menghadapi "tantangan yang mustahil": ekonomi saat ini menunjukkan ciri stagflasi—tingginya inflasi dan pengangguran yang tinggi secara bersamaan, dan situasi ini tidak memiliki solusi kebijakan The Fed yang jelas, sehingga menyebabkan perbedaan mendalam di komite penetapan suku bunga. "Ada beberapa perbedaan yang sangat mendasar."

Poin perbedaan pertama adalah apakah kebijakan The Fed saat ini bersifat ketat atau longgar. Pejabat yang khawatir terhadap inflasi berpendapat bahwa kebijakan moneter bekerja melalui pasar modal, dan saat ini pasar modal sangat kuat, yang berarti kebijakan mungkin sudah dalam kondisi longgar; pejabat yang mendukung pemotongan suku bunga menanggapi bahwa kondisi keuangan di sektor-sektor kunci seperti perumahan masih ketat.

Poin perbedaan kedua berkisar pada interpretasi inflasi. Pejabat pendukung pemotongan suku bunga seperti Williams menyatakan bahwa jika mengesampingkan dampak sementara tarif, tingkat inflasi akan lebih rendah; namun pejabat yang khawatir terhadap inflasi menemukan bahwa sektor-sektor yang tidak terpengaruh tarif sudah menunjukkan tanda-tanda kenaikan inflasi.

Selain itu, semua pejabat The Fed merasa bingung dengan fenomena kontradiktif: mengapa pasar tenaga kerja yang lemah dan belanja konsumen yang kuat bisa terjadi secara bersamaan.

Harris menyatakan: "Ini akan menjadi pemungutan suara yang menarik." Ia menambahkan, keputusan akhir mungkin akan diputuskan di tempat saat rapat.

Latar Belakang Khusus: Kekosongan Data dan Pertimbangan "Pemotongan Suku Bunga Asuransi"

Mantan Presiden Cleveland Fed, Mester, menganalisis bahwa Powell mungkin akan menggunakan konferensi pers pada 10 Desember untuk menyampaikan pesan kunci: pemotongan suku bunga kali ini adalah "pemotongan suku bunga asuransi", setelah itu The Fed akan mengamati reaksi ekonomi.

Perlu dicatat, karena penutupan pemerintahan yang berlangsung sangat lama, The Fed pada rapat kali ini tidak akan mendapatkan data terbaru pemerintah tentang pekerjaan dan inflasi, yang berarti pengambilan keputusan akan dilakukan dalam kondisi "kekosongan data" tertentu.

Hirt dari Vanguard juga menunjukkan bahwa pernyataan pejabat The Fed yang menentang pemotongan suku bunga Desember telah mengirimkan sinyal penting ke pasar: The Fed tidak "memotong suku bunga hanya demi memangkas", sehingga mencegah pasar obligasi menetapkan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi. "Ini membatasi potensi dampak negatif dari pemotongan suku bunga ketika inflasi tinggi dan pasar tenaga kerja belum benar-benar jatuh ke dalam kesulitan."