“Tidak terasa seperti puncak siklus”: Bernstein mengatakan penurunan bitcoin sebesar 25% mencerminkan koreksi jangka pendek

Penurunan sekitar 25% Bitcoin dari rekor tertinggi sepanjang masa pada 6 Oktober sekitar $126.000 menandai koreksi jangka pendek, bukan awal dari penurunan besar, menurut analis di perusahaan riset dan pialang Bernstein.

Dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Senin, para analis yang dipimpin oleh Gautam Chhugani mengatakan penurunan tersebut mencerminkan kecemasan investor terkait pola siklus empat tahun historis — yang sebelumnya mencapai puncaknya pada 2013, 2017, dan 2021 — dengan banyak investor yang menjual lebih awal pada kelemahan kuartal keempat karena keyakinan bahwa 2025 akan mengikuti pola yang sama, sehingga menciptakan semacam ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya.

Namun, mereka berpendapat bahwa latar belakang saat ini secara fundamental lebih kuat, dengan menekankan bahwa bukti justru menunjukkan "koreksi yang relatif dangkal" menuju titik terendah lokal baru dan bukan penurunan 60% hingga 70% seperti yang terjadi pada siklus sebelumnya — didukung oleh penyerapan signifikan pasokan pemegang jangka panjang. Sekitar 340.000 BTC — sekitar $38 miliar — yang dijual oleh pemegang dengan masa kepemilikan setidaknya satu tahun selama enam bulan terakhir sebagian besar telah diserap oleh sekitar $34 miliar arus masuk ke spot ETF dan kas perusahaan, catat mereka.

Saat ini Bitcoin diperdagangkan datar untuk tahun ini, namun tetap naik sekitar 100% selama tiga tahun terakhir, menurut halaman harga BTC The Block.

'Tidak terasa seperti puncak siklus'

Kepemilikan institusional atas bitcoin ETF naik dari 20% pada akhir 2024 menjadi 28% saat ini, dengan total aset ETF yang dikelola mencapai $125 miliar meskipun terjadi arus keluar sebesar $3 miliar dalam tiga minggu terakhir, kata para analis. Pergeseran ini, menurut mereka, mencerminkan "kepemilikan yang lebih berkualitas dan konsisten," sehingga mengurangi kemungkinan terjadinya aksi jual yang lebih dalam.

Bernstein juga menanggapi kekhawatiran pasar bahwa Strategy (sebelumnya MicroStrategy) — yang kini diperdagangkan mendekati nilai aset bitcoinnya — mungkin harus melikuidasi sebagian bitcoinnya jika harga terus turun. Para analis menyoroti bahwa manajemen Strategy telah menegaskan tidak menjual atau berniat menjual satu pun bitcoin, serta menambahkan bahwa leverage perusahaan tetap konservatif dengan utang $8 miliar terhadap kepemilikan bitcoin senilai $61 miliar, dan dividen "sangat terjamin" oleh kas perusahaan serta kemampuannya untuk mengakses modal tambahan melalui program at-the-market. "Kami memperkirakan Strategy akan terus membeli lebih banyak bitcoin selama koreksi pasar ini," kata mereka.

Dorongan struktural lebih lanjut tetap utuh, lanjut para analis, dengan menyebutkan dukungan politik yang kuat untuk crypto di bawah pemerintahan Trump sebagai prioritas strategis, ekspektasi bahwa legislasi struktur pasar Clarity Act akan maju pada akhir 2025 atau awal 2026, dan lingkungan likuiditas yang menguntungkan seiring penurunan suku bunga. 

Kinerja ekuitas crypto pada kuartal ketiga — dengan Coinbase, Robinhood, Figure, dan Circle semuanya melampaui perkiraan — juga menandakan keterlibatan institusional yang kuat dalam tokenisasi dan stablecoin, kata mereka, dengan menyebutnya sebagai "dua mega tren dari siklus crypto ini."

Ke depan, para analis berpendapat bahwa pasar "tidak terasa seperti puncak siklus" melainkan bagian dari tren multi-tahun yang ditandai oleh partisipasi institusional dan koreksi moderat yang berulang. Mereka mengamati apakah bitcoin dapat membentuk titik terendah di kisaran $80.000 seperti yang terlihat setelah pemilihan presiden AS tahun lalu dan berpendapat bahwa penurunan saat ini mungkin menawarkan titik masuk yang menarik di seluruh aset digital dan ekuitas aset digital. 

Gautam Chhugani mempertahankan posisi long di berbagai cryptocurrency.