Prospek Mingguan: Risalah The Fed dan PMI Akan Datang, Bisakah Ketegangan di Selat Hormuz Mencapai Terobosan?

Minggu ini, selera risiko di pasar keuangan global secara keseluruhan meningkat.

Dalam pasar saham, indeks S&P 500 dan indeks Nasdaq sama-sama mencetak level tertinggi periode baru minggu ini. Arah utama perdagangan tampaknya telah kembali dari perlindungan risiko ke ekspektasi penurunan suku bunga dan realisasi profit AI, dengan saham teknologi dan saham chip kembali memimpin kenaikan; Bursa saham Korea juga menguat signifikan, indeks KOSPI meningkat secara kumulatif sebesar 11,5%, mengakhiri tren penurunan tujuh minggu berturut-turut, dan kembali ke pasar bullish secara teknikal.

Di pasar valas, indeks dolar AS secara keseluruhan hampir tidak berubah sepanjang minggu. Data inflasi yang membaik mendorong penurunan ekspektasi kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, sehingga dolar AS sempat tertekan, namun kebutuhan safe haven yang dipicu oleh situasi Timur Tengah membatasi penurunan dolar. Pada hari Jumat, penjualan ritel bulanan AS secara tak terduga mengalami penurunan, menyebabkan dolar AS turun lebih cepat.

Pergerakan mata uang utama non-dolar beragam. Euro berfluktuasi dan menurun, pasar fokus pada ruang kebijakan lanjutan European Central Bank; Yen cenderung melemah, dolar AS terhadap yen Jepang kembali naik di atas level 159, risiko intervensi dari otoritas Jepang dan jalur kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang tetap menjadi perhatian; Dolar Australia didukung oleh perbaikan selera risiko, tetapi masih dipengaruhi oleh fluktuasi harga komoditas.

Di aspek logam mulia, emas spot sempat naik ke level tertinggi dua bulan di pertengahan minggu, dengan harga tertinggi mendekati USD 4450/ons, kemudian turun ke sekitar USD 4320 sebagai akibat profit taking, dan naik kembali pada hari Jumat, menandai kenaikan dua minggu berturut-turut.

Harga minyak mentah naik lalu turun. Awal pekan, ketegangan AS-Iran dan risiko transportasi Selat Hormuz mendorong kenaikan tajam harga minyak, namun kemudian stok minyak AS meningkat tajam dan International Energy Agency menurunkan ekspektasi permintaan, sehingga harga minyak kembali turun, dan pasar kembali memperdagangkan logika pasokan cukup dan permintaan melambat.

Berikut adalah poin-poin utama yang akan menjadi fokus pasar pada pekan baru (semua waktu Waktu Indonesia Bagian Barat):

Peristiwa Penting: Kerangka Hormuz Iran-Oman Berpotensi Disepakati, AS Jadi Faktor Penentu

Variabel geopolitik yang paling patut diamati di pasar global minggu depan masih pada potensi perkembangan penting jalur pelayaran Selat Hormuz, dari “kemajuan penataan jalur” menjadi “pemulihan transportasi komersial”.

Pada akhir pekan, pasar tidak dihadapkan pada perjanjian sementara yang menunggu ditandatangani oleh AS dan Iran, melainkan tiga petunjuk terkait yang belum sepenuhnya tuntas: Apakah Iran dan Oman dapat mencapai kesepakatan jalur pelayaran baru, apakah AS dan Iran dapat memperkecil perbedaan terkait kondisi gencatan senjata dan blokade maritim, serta apakah situasi keamanan di selat dan volume lalu lintas kapal dapat benar-benar membaik.

Menurut media asing, Iran dan Oman tampaknya secara bertahap mencapai kesepakatan mengenai tata kelola Selat Hormuz, di mana kedua pihak telah sepakat mengenai jalur pelayaran melalui jalur perairan kunci tersebut.

Juru bicara Kementerian Luar Negeri Iran Baghaei mengatakan, finalisasi “peta pelayaran” merupakan bagian dari kesepakatan yang lebih luas dalam pengaturan transportasi Selat Hormuz, dan merupakan pengaturan yang independen antara Iran dan Oman. Pengaturan tersebut akan menjaga kedaulatan kedua negara dan memastikan keselamatan pelayaran kapal. Laporan dari kantor berita nasional Iran sebelumnya tidak menyebutkan apakah kapal harus membayar biaya transit, juga tidak mengungkapkan tindakan keamanan apa yang akan diambil, hanya disebutkan bahwa kedua belah pihak akan mengadakan negosiasi tahap berikutnya.

Kemajuan ini terjadi ketika Selat Hormuz baru-baru ini mengalami serangkaian serangan. Amerika Serikat tidak ikut dalam negosiasi terkait dan juga kecil kemungkinan akan menerima kesepakatan yang tidak mampu memulihkan bebasnya lalu lintas jalur pelayaran tersebut.

Iran mendefinisikan konsultasi terkait sebagai urusan bilateral antara Iran dan Oman, namun AS tetap merupakan pihak kunci pada pemulihan penuh lalu lintas di selat tersebut. Apakah Washington akan mencabut blokade pelabuhan Iran, menerima cara pengelolaan jalur baru, dan apakah Iran akan mengizinkan kapal yang tidak dikendalikan langsung olehnya bebas melintas, semua akan mempengaruhi apakah skema bisa terealisasi di lapangan.

Pernyataan terbaru akhir pekan menunjukkan bahwa posisi AS dan Iran masih keras. Menteri Luar Negeri Iran Araghchi menyatakan, Teheran belum memutuskan untuk melanjutkan negosiasi dengan AS, AS harus memenuhi syarat yang diajukan Iran agar lalu lintas di selat dapat dipulihkan. Pejabat Iran juga menuntut agar AS mengakui kegagalannya. Trump menyatakan bahwa untuk mencegah Iran memperoleh senjata nuklir, orang AS rela membayar bahan bakar lebih mahal dan mengklaim bahwa setelah mengalahkan Iran, Selat Hormuz akan diumumkan sebagai “wilayah Amerika Serikat”. Kata-kata ini menunjukkan bahwa terobosan diplomatik masih belum terlihat jelas untuk saat ini.

Kondisi pelayaran aktual juga belum optimistis. Menurut lembaga pelacakan kapal Kpler, hanya dua kapal yang melewati Selat Hormuz pada hari Jumat lalu, tidak terdapat kapal tanker minyak mentah, padahal sebelum perang tiap hari ada lebih dari 130 kapal melintas. UEA juga menuduh Iran menyerang lagi kapal milik Abu Dhabi National Oil Company. Kemajuan dalam skema jalur pelayaran masih jauh dari pemulihan transportasi yang benar-benar aman di selat tersebut.

Oleh karena itu, minggu depan perlu mencermati empat sinyal penting: apakah Iran dan Oman akan secara resmi mengeluarkan pernyataan bersama serta apakah ada rincian mengenai biaya, izin lalu lintas, dan tanggung jawab keamanan; apakah AS akan mengajukan syarat pencabutan blokade secara setara, atau justru meningkatkan tekanan ekonomi pada Iran; apakah Garda Revolusi Iran dan militer AS akan melakukan penyesuaian dalam penegakan hukum maritim dan blokade; apakah jumlah kapal tanker minyak, tingkat premi asuransi dan volume pelayaran dapat membaik selama beberapa hari berturut-turut.

Yang benar-benar menjadi perhatian pasar bukan sekadar pernyataan bersama, tetapi apakah kapal tanker minyak bisa melintas secara aman dan stabil. Jika pernyataan bersama diumumkan, AS juga memberi sinyal pencabutan blokade, dan volume pelayaran aktual terus naik, premi risiko geopolitik pada harga minyak kemungkinan akan turun, dan selera risiko global bisa pulih sementara.

Sebaliknya, jika pernyataan bersama terus tertunda, kedua pihak tidak bisa kompromi atas hak memungut biaya dan kontrol kapal, atau AS memperketat sanksi, atau terjadi lagi serangan kapal di selat tersebut, harga minyak bisa kembali naik tajam, aset defensif seperti emas juga akan mendapatkan dukungan tambahan. Imbal hasil obligasi pemerintah AS belum tentu ikut menguat karena kenaikan harga energi dapat meningkatkan ekspektasi inflasi secara bersamaan.

Kebijakan Bank Sentral: Kemungkinan Federal Reserve Tetap Bertahan pada September Meningkat, Risalah Pekan Depan Sangat Penting

Federal Reserve:

Kamis pukul 02:00 (UTC+8), Federal Reserve merilis risalah rapat kebijakan moneter.

Pada Kamis dini hari (20 Agustus) pukul 2 waktu Waktu Indonesia Bagian Barat (UTC+8), Federal Reserve akan merilis risalah rapat kebijakan moneter bulan Juli. Pada rapat Juli, Federal Open Market Committee dengan suara 9 lawan 3 mempertahankan suku bunga federal fund di kisaran 3,5% hingga 3,75%; Presiden Federal Reserve Cleveland Harker, Presiden Federal Reserve Minneapolis Kashkari, dan Presiden Federal Reserve Dallas Logan mengusulkan kenaikan suku bunga 25 basis poin segera.

Perbedaan pandangan yang menonjol ini bertolak belakang dengan harga pasar saat ini. Menurut data LSEG hingga Jumat, pasar uang memprediksi kemungkinan kenaikan 25 basis poin pada bulan September hanya sebesar 27%, dan hingga awal 2027 baru sepenuhnya memperhitungkan satu kali kenaikan. Oleh karena itu, pasar akan mencari dua jawaban utama: apakah selain tiga penentang terbuka, ada anggota lain yang sudah menganggap Juli layak untuk kenaikan, dan apa saja bukti yang perlu dilihat mayoritas yang memilih menahan sebelum mereka mendukung kenaikan suku bunga.

Namun, pada dasarnya risalah ini masih merupakan “dokumen yang tertunda”. Pasca rapat Juli, data ekonomi AS melemah secara keseluruhan: penambahan tenaga kerja non-pertanian bulan Juli secara tak terduga menurun, pertumbuhan tahunan CPI turun dari 3,5% ke 3,4%, PPI tidak berubah, dan penjualan ritel juga turun 0,6%. Data ini bersama-sama mengurangi urgensi kenaikan suku bunga September, membuat “wait and see” menjadi pandangan dasar pasar saat ini.

Namun, risiko inflasi belum sepenuhnya teratasi. CPI secara keseluruhan masih jauh di atas target 2% Federal Reserve, harga energi dan kondisi Timur Tengah juga dapat kembali mendorong inflasi. Dengan demikian, yang paling patut dicermati dalam risalah bukan sekadar pengakuan bahwa inflasi agak melandai, melainkan bagaimana pejabat menilai dampak energi dan tarif: apakah kenaikan ini sekadar gangguan temporer atau telah menjalar ke harga jasa, upah, dan ekspektasi inflasi. Jika lebih banyak pejabat khawatir soal putaran kedua transmisi, harga pasar saat ini yang hanya 30% memperhitungkan kenaikan September bisa terlalu rendah.

Cara komunikasi Waller semakin memperkuat pentingnya risalah. Sejak memimpin rapat kebijakan pertamanya pada Juni, ia mendorong The Fed untuk menghapus forward guidance, memperpendek pernyataan kebijakan, dan mengurangi petunjuk jalur suku bunga di masa depan. Dengan visibilitas kebijakan yang menurun, investor mau tidak mau semakin mengandalkan data inflasi, ketenagakerjaan, dan laba korporasi untuk mengkalibrasi ekspektasi.

Namun, laba perusahaan hanya membantu menilai fundamental pasar saham, tidak bisa menggantikan penjelasan The Fed atas mekanisme reaksi kebijakan. Setelah risalah, Simposium Bank Sentral Jackson Hole pada 27-29 Agustus akan menjadi kesempatan besar Waller berikutnya untuk menjelaskan inflasi, pertumbuhan, dan kerangka komunikasi kebijakan.

Oleh karena itu, pekan depan trader sebaiknya mengamati risalah rapat bersama dengan rilis PMI manufaktur dan jasa S&P Global bulan Agustus pada Jumat. Jika risalah menunjukkan kekuatan mendukung kenaikan terbatas pada tiga penentang dan PMI masih melambat, ekspektasi bahwa The Fed bertahan pada bulan September akan semakin kukuh; sebaliknya, jika lebih banyak pejabat telah condong mendukung kenaikan, imbal hasil obligasi pemerintah AS dan dolar bisa naik lagi meskipun data ekonomi lunak.

Bank Sentral Lain:

Rabu 15:10 (UTC+8), Presiden European Central Bank Lagarde hadir dalam diskusi “Prospek Ekonomi Global” di International Business Council Forum of World Economic Forum (IBC);

Kamis, Sveriges Riksbank mengumumkan keputusan suku bunga.

Pada hari Rabu pekan depan, Presiden European Central Bank Lagarde akan hadir dalam forum IBC untuk memberikan pidato tentang prospek ekonomi global, selain itu ECB juga akan merilis survei ekspektasi konsumen terbaru—kedua hal ini akan memengaruhi penetapan harga jalur kebijakan paruh kedua ECB di pasar.

Pada hari Kamis pekan depan, Sveriges Riksbank akan mengumumkan keputusan suku bunga. Pada rapat Juni, Sveriges Riksbank mempertahankan suku bunga di 1,75%, tetapi menyatakan bahwa konflik di Timur Tengah yang mendorong harga energi menambah risiko kenaikan inflasi dan ada kemungkinan kenaikan tahun ini. Analis JP Morgan Allan Monks memperkirakan Sveriges Riksbank kemungkinan akan lebih jelas membuka opsi kenaikan pada rapat kali ini, terutama dalam konteks suku bunga berada di batas paling bawah dari zona yang dianggap netral terhadap aktivitas ekonomi, sehingga pengambil kebijakan dapat memberi ruang kenaikan suku bunga pada paruh kedua tahun ini. Pada hari yang sama, Australia juga akan merilis data tingkat pengangguran Juli, dengan pasar secara luas meyakini siklus pengetatan kebijakan moneter Reserve Bank of Australia telah selesai.

Data Penting: Data PMI Akan Mendapat Perhatian Besar

Senin 20:30 (UTC+8), CPI bulanan Kanada Juli, indeks manufaktur Federal Reserve New York AS Agustus;

Senin 22:00 (UTC+8), indeks pasar properti NAHB AS Agustus;

Selasa 14:00 (UTC+8), tingkat pengangguran ILO tiga bulan Inggris Juni, tingkat pengangguran Inggris Juli, jumlah klaim tunjangan pengangguran Inggris Juli;

Selasa 17:00 (UTC+8), indeks sentimen ekonomi ZEW Jerman Agustus, indeks sentimen ekonomi ZEW Zona Euro Agustus;

Selasa 20:15 (UTC+8), perubahan mingguan jumlah tenaga kerja ADP AS hingga 1 Agustus;

Selasa 20:30 (UTC+8), jumlah rumah baru yang dibangun AS Juli (annualized), total izin pembangunan AS Juli, indeks harga impor AS Juli;

Selasa 21:15 (UTC+8), produksi industri bulanan AS Juli;

Selasa 22:00 (UTC+8), indeks penjualan rumah existing AS Juli;

Rabu 14:00 (UTC+8), CPI bulanan Inggris Juli, indeks harga ritel bulanan Inggris Juli;

Rabu 16:00 (UTC+8), neraca berjalan Zona Euro Juni setelah penyesuaian musiman;

Rabu 17:00 (UTC+8), CPI tahunan Zona Euro Juli final, CPI bulanan Zona Euro Juli final;

Kamis 09:30 (UTC+8), tingkat pengangguran Australia Juli setelah penyesuaian musiman;

Kamis 14:00 (UTC+8), PPI bulanan Jerman Juli, neraca perdagangan Swiss Juli;

Kamis 18:00 (UTC+8), perbedaan pesanan industri CBI Inggris Agustus;

Kamis 20:30 (UTC+8), klaim awal tunjangan pengangguran AS pekan hingga 15 Agustus, indeks manufaktur Philadelphia Fed AS Agustus;

Kamis 22:00 (UTC+8), indeks indikator utama Conference Board AS Juli;

Jumat 07:30 (UTC+8), CPI inti tahunan Jepang Juli;

Jumat 14:00 (UTC+8), pinjaman bersih sektor publik Inggris Juli, penjualan ritel bulanan Inggris Juli setelah penyesuaian musiman;

Jumat 15:15 (UTC+8), PMI manufaktur awal Prancis Agustus;

Jumat 15:30 (UTC+8), PMI manufaktur awal Jerman Agustus;

Jumat 16:00 (UTC+8), PMI manufaktur awal Zona Euro Agustus;

Jumat 16:30 (UTC+8), PMI manufaktur awal Inggris Agustus, PMI jasa awal Inggris Agustus;

Jumat 20:30 (UTC+8), penjualan ritel bulanan Kanada Juni;

Jumat 21:45 (UTC+8), PMI manufaktur awal S&P Global AS Agustus, PMI jasa awal S&P Global AS Agustus;

Jumat 22:00 (UTC+8), indeks kepercayaan konsumen awal Zona Euro Agustus.

Dari seluruh data AS selama seminggu, data awal PMI komposit S&P Global bulan Agustus yang dirilis Jumat adalah yang paling mendapat sorotan—data ini memberikan gambaran cepat pertama aktivitas bisnis sektor swasta bulan berjalan. Jika manufaktur, pasar properti, dan aktivitas bisnis AS melemah bersamaan, ditambah FOMC minutes yang dovish, akan semakin memperkuat ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan tetap bertahan.

Data ketenagakerjaan dan inflasi Inggris juga akan jadi kunci memahami jalur Bank of England paruh kedua tahun ini. Data tingkat pengangguran tiga bulan ILO Juni, tingkat pengangguran Juli, jumlah klaim tunjangan pengangguran Juli yang dirilis Selasa, ditambah CPI bulanan dan indeks harga ritel bulanan Juli yang dirilis Rabu, bersama-sama membentuk inti evaluasi stickiness inflasi Inggris.

Menurut data LSEG, pasar kini telah sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga Bank of England tahun ini, dan memperkirakan ada kemungkinan kenaikan kedua sebelum Juni 2027. Analis RBC Capital Markets menyoroti bahwa pertumbuhan upah masih menjadi indikator utama pasar tenaga kerja, dipakai untuk menilai efek gelombang kedua inflasi akibat konflik Teluk. TD Securities memperkirakan data inflasi Inggris Juli akan naik tipis, didorong kenaikan batas harga yang dilakukan regulator energi Inggris Ofgem.

Kanada akan merilis CPI bulanan Juli pada hari Senin pekan depan. Ekonom RBC Economics Abbey Xu mengutip data Juni yang menunjukkan inflasi gabungan telah melambat dari 3,2% di Mei menjadi 2,8%, sedangkan inflasi tanpa bahan bakar tetap di 2,2%. Ia menilai, data Juni konsisten dengan penilaian terbaru Bank of Canada, menunjukkan inflasi inti tetap dekat target; namun inflasi secara keseluruhan sangat sensitif terhadap faktor global yang tidak dapat diprediksi, meskipun tekanan harga yang lebih luas sudah terkendali, tren stabilitas pertumbuhan ekonomi mendukung Bank of Canada menahan suku bunga hingga sisa 2026.

Analis Kitco Gary Wagner dan Joseph Wagner dalam komentarnya minggu ini menyebutkan bahwa harga emas masih menarik pembelian di level USD 4400, meskipun data terbaru World Gold Council menunjukkan total permintaan emas AS kuartal II anjlok ke 8 ton, jauh di bawah rata-rata kuartalan 10 tahun sebesar 90 ton—total semester pertama juga lemah; namun, FedWatch CME menunjukkan harga pasar untuk kenaikan suku bunga September turun ke 32,5%, level terendah sejak siklus pengetatan ini dimulai.

Revaluasi ekspektasi ini, ditambah pelemahan dolar dan ketidakpastian geopolitik berkepanjangan, mendorong harga emas naik sekitar 10% selama Agustus, sempat menyentuh level tertinggi dua bulan di atas USD 4449 sebelum masuk fase konsolidasi. Grafik harga memperlihatkan pola “konsolidasi, bukan menyerah”, sementara fundamental emas makin menguat: Permintaan emas AS kuartal II lemah, tapi bank sentral global masih menambah cadangan emas dan permintaan ETF mulai pulih.

PMI manufaktur dan jasa awal S&P Global Agustus pada Jumat, bersama indeks manufaktur Philadelphia Fed, klaim awal tunjangan pengangguran dan indikator utama Conference Board pada Kamis, serta indeks manufaktur New York Fed Senin, akan memberikan gambaran tren pertumbuhan dan inflasi awal kuartal ketiga AS. Survei manufaktur dan data ketenagakerjaan akan menyediakan info terbaru terkait aktivitas dan sentimen sektor swasta, sementara fakta bahwa imbal hasil obligasi jangka panjang AS tetap tinggi menunjukan, bahkan jika Federal Reserve bertahan sementara, efek pengetatan kondisi keuangan belum sepenuhnya hilang.

Laporan Keuangan Perusahaan: Retail Dua Raksasa Tentukan Ketahanan Konsumen AS

Musim laporan keuangan saham AS pekan depan akan berfokus pada sektor retail: Target (TGT) akan merilis laporan keuangan sebelum pembukaan pasar Rabu waktu AS, sementara Walmart (WMT) pada Kamis sebelum pembukaan. Prediksi analis FactSet yang dirangkum Investor's Business Daily minggu ini menunjukkan, laba per saham Target untuk periode Juli diperkirakan tumbuh 13% YoY, pendapatan naik sekitar 4%; penjualan di toko yang sama diproyeksikan naik 2,2% (tahun lalu -1,9%). Harga saham Target telah naik tahun ini didorong narasi transformasi, sehingga pasar memiliki ekspektasi tinggi apakah Target dapat memenuhi proyeksi tinggi tersebut.

Bagi Walmart, FactSet memperkirakan laba per saham naik hampir 9%, pendapatan naik 5%, namun pertumbuhan penjualan di toko yang sama diperkirakan melambat ke 3,8%, mencerminkan kondisi belanja konsumen yang ketat dan efek basis tinggi tahun lalu;

Analis akan fokus pada kinerja bisnis e-commerce, bisnis iklan digital, dan stabilitas penjualan segar. Sejak laporan keuangan terakhir, harga saham Walmart sudah terkoreksi cukup signifikan, sehingga pasar sangat menantikan apakah mereka bisa menemukan momentum pertumbuhan baru. Arah panduan manajemen kedua raksasa retail terhadap prospek permintaan konsumen dan musim back-to-school akan menjadi sampel utama untuk menilai ketahanan konsumsi AS—di tengah pasar tenaga kerja yang melunak dan efek penurunan tarif yang belum sepenuhnya terealisasi, sikap pelaku retail besar biasanya mencerminkan situasi ekonomi riil lebih cepat dibanding data makro.

Di luar dua raksasa retail, emiten yang akan merilis laporan keuangan pekan depan termasuk Viking Holdings, Toll Brothers, dan Analog Devices. Investor's Business Daily mencatat saham chip AI seperti Nvidia baru-baru ini menembus level entry awal, dengan permintaan infrastruktur AI menjadi salah satu narasi inti musim laporan; akan tetapi, Cisco minggu ini turun sekitar 8,4% dalam sehari, setelah guidance laba gagal memenuhi ekspektasi tinggi, menandakan pasar menuntut realisasi profit growth bagi saham growth. Juga akan dirilis laporan keuangan Home Depot (HD.N) dan Ross Stores (ROST.O), yang bersama Walmart dan Target membentuk puncak musim laporan retail;

Secara keseluruhan, musim laporan keuangan minggu depan akan didominasi oleh retail dua besar untuk menilai ketahanan konsumen AS, sementara breakout pada saham semikonduktor AI dan industri membantu menopang selera risiko; di tengah ketidakjelasan jalur Federal Reserve September dan transmisi biaya tarif yang perlahan, pasar akan jauh lebih sensitif pada arahan manajemen perusahaan ketimbang respons pada hasil laba kuartal tunggal. Keikutsertaan Home Depot dan Ross Stores akan semakin memverifikasi kekuatan permintaan real estate late cycle dan discounter di era suku bunga tinggi.

Pemberitahuan Libur Bursa:

Pada hari Senin depan (17 Agustus), Bursa Efek Seoul Korea Selatan akan libur satu hari sebagai pengganti Hari Pembebasan Nasional.