Les institutions publient le rapport prévisionnel sur le CPI américain de septembre et indiquent que ce cycle de hausse des taux pourrait n’avoir lieu qu’en septembre.

Huitong Finance, 12 octobre — Les économistes de Natixis, Christopher Hodge et Selin Aker, ont publié un rapport prospectif, prévoyant une hausse de 0,19 % de l’indice CPI de base aux États-Unis en septembre en variation mensuelle, et une hausse globale de 0,6 %. L’inflation élevée du mois d’août est considérée comme une perturbation ponctuelle, la diffusion de l’inflation s’améliore lentement. Selon Natixis, la Fed devrait maintenir ses taux lors de la réunion d’octobre, et il n’y aurait eu qu’une seule hausse de taux lors de ce cycle, celle de septembre. Toutefois, une nouvelle hausse pourrait être envisagée en décembre ou en janvier de l’année suivante, la fluctuation mensuelle de l’inflation restant la principale incertitude de la politique monétaire.

Natixis a publié une note de recherche indiquant que

Ce rapport prospectif sur le CPI propose une analyse complète de l’inflation de base, du degré de diffusion de l’inflation et des orientations futures de la politique monétaire de la Fed, tout en soulignant que les données mensuelles de l’inflation comportent naturellement du bruit et que les décideurs continueront de suivre l’évolution des différents indicateurs d’inflation.

Prévisions du CPI de septembre : L’inflation de base se redresse modérément, la hausse globale provient de l’énergie et de l’alimentation

Les économistes Christopher Hodge et Selin Aker de Natixis déclarent dans leur rapport prospectif sur le CPI de septembre : « Nous La surprise du mois d’août provient de la hausse temporaire de certains sous-indices ; nous estimons que ce phénomène ne se reproduira pas. »

Les deux économistes estiment que les données actuelles sur l’inflation de base montrent un retour progressif l’inflation vers la normale. Ils ajoutent : « Si nos prévisions se confirment, le CPI de base en glissement annuel resterait à 2,4 %, le taux annualisé sur 3 mois monterait à 2,8 % suite à l’exclusion des données particulièrement faibles de juillet, et le taux annualisé sur 6 mois baisserait légèrement à 2,55 %. »

Selon Natixis, Les deux économistes notent que « malgré la volatilité du processus, nous pensons que la diffusion de l’inflation s’améliore, et que les chocs d’offre ne se transmettront pas massivement aux prix des biens et services de base. »

Multiples indicateurs d’inflation : amélioration de la tendance, mais l’objectif de 2 % n’est pas encore atteint

Hodge et Aker mènent également une analyse sur la base de plusieurs indicateurs alternatifs d’inflation, qui montrent un tableau relativement modéré de la dynamique des prix. Ils déclarent : « Le concept d’inflation sous-jacente, fréquemment évoqué par le président de la Fed Kevin Warsh, se réfère généralement à l’inflation de base, mais Warsh mentionne aussi des indicateurs alternatifs comme l’inflation à moyenne tronquée ou l’inflation médiane. »

Les économistes relèvent que « des indices élaborés par plusieurs Fed régionales montrent que la tendance de l’inflation s’améliore, tout en restant supérieure à la cible de 2 % fixée par la Fed. Le groupe de travail spécialisé sur l’inflation de la Fed évaluera vraisemblablement ces indicateurs pour déterminer s’ils doivent avoir plus de poids dans l’évaluation de la trajectoire de l’inflation. »

Hodge et Aker ajoutent que Warsh s’intéresse également au degré de diffusion de l’inflation, en comptant le nombre de sous-indices CPI ayant augmenté de plus de 3 %. La diffusion de l’inflation est un outil d’observation très utile pour les décideurs monétaires, permettant de déterminer si les tensions sur les prix restent localisées ou susceptibles de se propager à l’ensemble du système inflationniste, et si la politique monétaire peut y répondre de manière adéquate. Le rapport indique que la diffusion de l’inflation s’est inversée au second semestre 2025, sous l’effet des droits de douane de la politique de « Jour de la Libération ». Le conflit iranien a entraîné un choc sur l’énergie, provoquant également une hausse temporaire des prix, considérée comme un épisode transitoire du côté de l’offre.

Scénarios pour la politique monétaire de la Fed : taux stables en octobre, option de hausse maintenue pour décembre

Concernant les prochaines orientations de la Fed à court terme, Hodge et Aker estiment que les données CPI robustes d’août n’ont pas modifié leur vision d’un reflux progressif de l’inflation, et demeurent confiants dans une poursuite de la décrue des prix au cours des prochains trimestres.

Ils indiquent : « Selon nous, la Fed va fortement dépendre des nouvelles données économiques pour affiner son jugement, et la trajectoire de l’inflation future sera au cœur des décisions politiques. Ce scénario est rare, car en général, une fois la Fed commencée à relever les taux, elle procède à plusieurs hausses pour suffisamment comprimer les tensions sur les prix. Mais »

Les deux économistes anticipent que lors de sa réunion de fin octobre, la Fed tiendra ses taux inchangés. Ils expliquent que cette pause permettra d’attendre et de procéder à une évaluation complète à la réunion de décembre, et qu’avec l’approche des élections de mi-mandat début novembre, la Fed souhaite probablement éviter toute controverse politique liée à une hausse des taux avant le scrutin.

Conclusion

Le rapport insiste, en conclusion, sur le fait que la stratégie de la Fed reste conditionnée à chaque publication de données d’inflation. Comme l’a montré le précédent rapport sur le CPI, les chiffres mensuels présentent beaucoup de bruit, rendant difficile une amélioration continue. En raison de ce risque, le scénario de référence de Natixis garde la possibilité d’une nouvelle hausse de taux en décembre ou en janvier de l’année prochaine, les décideurs estimant qu’un ajustement modéré pourrait suffire à ramener l’inflation vers sa cible. Dans l’ensemble, la tendance générale à la baisse de l’inflation reste en place, mais les perturbations de l’offre et la volatilité des chiffres mensuels impliquent que la Fed ne va pas refermer complètement la porte à une éventuelle hausse de taux.