Prévision du sommet Snapdragon de Qualcomm (QCOM.US) : apparition du double processeur 2nm, validation clé de la diversification de l’IA

L'application financière Zhihui Intelligence a appris que Qualcomm (QCOM.US) s'apprête à vivre cette semaine une période étroitement surveillée par le marché. Ce fabricant de puces organise du 22 au 24 septembre son sommet annuel Snapdragon à Maui, Hawaï, où les investisseurs espèrent saisir les dernières indications sur la prochaine génération de processeurs et la stratégie de calcul en IA.

Lors de la séance précédente, l’action Qualcomm a subi sa plus forte baisse journalière en trois mois, reculant de 5,8 % à environ 178 dollars, tandis que l’indice Philadelphia Semiconductor progressait. Ce mouvement atypique sur le titre a largement été attribué à des prises de profit après plusieurs semaines consécutives de hausse – sur le mois passé, Qualcomm a gagné environ 18 %, sa valorisation s’étirant rapidement, ce qui préfigurait une réallocation de portefeuilles. En pré-ouverture lundi, le titre regagnait 1,5 %. Depuis le début de l’année, Qualcomm n’affiche qu’une progression de 5,5 %, ce qui reste en retrait par rapport au reste du secteur des semi-conducteurs.

Deux puces, un seuil décisif

Le principal point d’intérêt du sommet est la présentation nouvelle plateforme mobile phare de Qualcomm. Selon des fuites, la société devrait annoncer deux puces : la Snapdragon 8 Elite Gen 6 (modèle SM8950, sixième génération Edition Suprême) et la Snapdragon 8 Elite Extreme Gen 6 (modèle SM8975, sixième génération Super Edition Suprême). La dénomination "Super Édition Suprême" suggère la volonté de Qualcomm de suivre la stratégie Pro d’Apple (AAPL.US) en segmentant davantage le segment des flagships.

Les deux puces utiliseraient le procédé N2P (2nm) de TSMC (TSM.US), il s’agirait donc des premiers processeurs mobiles 2nm produits à grande échelle sur Android. Par rapport à la technologie 3nm, le 2nm permet une réduction de 25 à 30 % de la consommation d’énergie à performances égales. La technologie 2nm GAA de Samsung (SSNLF.US), aux rendements inférieurs au seuil de 70 % requis par Qualcomm et dont les capacités de production sont déjà réservées par Tesla (TSLA.US) et d’autres, n’a pas, à ce jour, reçu de commandes.

La différence des spécifications distingue ces deux puces. La version standard est équipée du GPU Adreno 845 et prend en charge la mémoire LPDDR5X ; la version Super Édition Suprême passe au GPU Adreno 850, dispose de 18Mo de mémoire graphique dédiée (GMEM), gère exclusivement la LPDDR6 et le stockage UFS 5.0, et sa fréquence de cœur principal avoisine les 5GHz. Toutes deux utilisent une architecture octocœur 2+3+3 en trois clusters, intègrent le CPU Oryon de troisième génération et partagent 16Mo de cache L2.

Cependant, un autre facteur de poids ne doit pas être sous-estimé : le coût. Le prix de la tranche 2nm de TSMC a fortement augmenté, amenant le coût unitaire de la version Super Édition Suprême à dépasser 300 dollars, soit près de 20 % de plus que la génération précédente. En ajoutant le renchérissement de la mémoire, le total puce + mémoire franchit déjà la barre des 400 dollars. Cela signifie que les flagships équipés de ces puces haut de gamme devraient voir leurs prix croître ce semestre, et la capacité de la demande finale à absorber cette pression sera l’une des variables clés à surveiller pour les investisseurs.

Bien plus que le smartphone

Si la puce phare joue le rôle de vitrine, la diversification que poursuit Qualcomm constitue le véritable enjeu. Les smartphones restent la principale source de revenus, bien que leur croissance ralentisse visiblement. Au troisième trimestre de l’exercice 2026, les revenus des puces pour smartphones ont reculé de 20 % sur un an, à 5,086 milliards de dollars, en raison principalement d’une réduction des achats par les gros OEM, d’un déstockage ainsi que de tensions sur l'offre de mémoire. La direction estime que les revenus des OEM chinois ont atteint leur point bas sur le trimestre, et anticipe une progression séquentielle à deux chiffres au quatrième trimestre.

En parallèle de la pression sur la division mobile, les segments non téléphoniques de Qualcomm prennent le relais. Le secteur automobile est la locomotive de la croissance : au troisième trimestre, le chiffre d’affaires automobile a atteint 1,588 milliard de dollars, soit une progression de 61 % sur un an, marquant 23 trimestres consécutifs de hausse à deux chiffres, et Qualcomm a révisé sa prévision annuelle pour 2026 de 6 milliards à environ 7 milliards de dollars. Sur les trois premiers trimestres, l’automobile représente environ 14,2 % du chiffre d'affaires semi-conducteurs (QCT), contre seulement 6,2 % pour l'année fiscale 2023.

La progression sur le marché PC mérite également attention. Les plates-formes Snapdragon X2 Elite intègrent le CPU Oryon de troisième génération et le NPU Hexagon, qui atteint une puissance de 80 TOPS (opérations par seconde), soit une amélioration de 78 % sur la génération précédente ; face à l’Intel Core Ultra 9 285H, les tests Geekbench AI 1.5 affichent un score 5,6 fois supérieur. Le PDG de Qualcomm, Cristiano Amon, a déclaré que 150 nouveaux PC équipés de Snapdragon sortiront d'ici 2026. De savoir si le sommet livrera plus de détails sur de nouveaux produits PC ou de nouveaux partenariats sera un indicateur important de la dynamique de la stratégie PC de Qualcomm.

Mais ce qui a véritablement fait réévaluer Qualcomm par les marchés, c’est l’activité centres de données. Lors de la journée investisseurs en juin, Qualcomm a fait de ce segment un pilier stratégique, avec un objectif de revenus supérieur à 15 milliards de dollars pour 2029, et a relevé sa cible de revenus non téléphoniques de 22 à 40 milliards de dollars. Sur la feuille de route produits, les accélérateurs d’inférence AI200 et AI250 seront commercialisés respectivement en 2026 et 2027, tandis que le CPU data center Dragonfly C1000 vise une sortie en 2028.

Le 8 septembre, Qualcomm a annoncé un partenariat pluri-générationnel de puces sur-mesure avec Amazon (AMZN.US) AWS, axé sur l’inférence AI, avec le développement conjoint d’une solution optique allant jusqu’à 1,6T. Dans le cadre de ce partenariat, Qualcomm a octroyé à Amazon jusqu’à 25 millions de warrants à un prix d’exercice de 161,26 dollars par action, échéance 2036. Meta (META.US) avait déjà indiqué son intention de déployer le processeur Dragonfly C1000 dès 2028. Deux commandes de ce type venues de géants du cloud montrent que Qualcomm est désormais pris au sérieux sur le segment datacenter.

Attention cependant, le marché des puces centres de données est encore loin d'être conquis. Sur le terrain des ASIC IA, Broadcom (AVGO.US) et Marvell Technology (MRVL.US) sont des pionniers, et sur la chaîne d’approvisionnement pour puces sur-mesure, Marvell Technology ainsi que des sociétés de conception ASIC comme Alchip sont en concurrence directe avec Qualcomm auprès des clients du cloud. Pour atteindre les 15 milliards de revenus, la pente sera raide et les risques d’exécution considérables.