Bessent défend l'achat de yens par les États-Unis : seuls des fonds « symboliques » engagés, la force du yen profite aux exportations américaines et au marché des bons du Trésor américain

Selon l’application financière Zhihui Finance, le secrétaire au Trésor américain, Bessent, a déclaré mardi que le département du Trésor des États-Unis, lors de sa récente intervention coordonnée avec le Japon pour acheter du yen, n’avait déployé que des moyens financiers « symboliques », défendant ainsi cette action rare sur le marché des changes. Il a souligné que le renforcement du yen correspondait aux intérêts propres des États-Unis, non seulement au profit des exportations américaines, mais aussi en réduisant la nécessité pour le Japon de vendre des actifs en dollars américains pour intervenir sur le marché des changes, y compris la possibilité de réduire ses avoirs en bons du Trésor américain.

Mardi, lors d’une audition devant la Commission des Services financiers de la Chambre des représentants américaine, Bessent a déclaré : « Un yen plus fort est bénéfique pour les exportations américaines ; un yen plus fort signifie aussi que le gouvernement japonais n’a pas à vendre des actifs américains pour financer une intervention sur le marché des changes. »

Le département du Trésor américain s’est coordonné avec la partie japonaise pour acheter du yen le 31 juillet. À ce moment-là, le yen était tombé à son niveau le plus bas face au dollar depuis environ 40 ans. Par la suite, le gouvernement japonais a injecté un montant record de capitaux pour intervenir sur le marché des changes, vendant des dollars et achetant du yen afin d’empêcher une nouvelle dépréciation de la monnaie nationale ; ces opérations pourraient impliquer la vente d’obligations d’État américaines.

Le Japon reste actuellement le principal détenteur étranger de bons du Trésor américain ; la pression potentielle à la vente de ces obligations résultant des interventions massives du Japon sur le marché des changes constitue également une préoccupation majeure pour les États-Unis.

Bessent : Les États-Unis n’ont investi que des fonds « symboliques » mais ont réussi à envoyer un signal de politique monétaire

Bessent a expliqué que le département du Trésor américain n’avait eu besoin que d’investir des sommes extrêmement limitées pour indiquer au marché son soutien à la politique de taux de change du Japon. Lors de l’audition, Bessent a déclaré : « Avec seulement un montant symbolique, nous pouvons envoyer un signal de soutien à la politique du Japon. »

Selon les estimations des observateurs de marché, les montants utilisés par le département du Trésor américain lors de cet achat de yen étaient nettement inférieurs à 1 milliard de dollars. À titre de comparaison, le montant de l’intervention réalisée par la partie japonaise a été bien plus important : de fin juillet à fin août, le Japon a dépensé un montant record de 96,4 milliards de dollars pour acheter du yen.

Bessent a également révélé que, bien que le but de cette opération ne soit pas la rentabilité, le département du Trésor américain avait déjà réalisé plusieurs dizaines de millions de dollars de bénéfices grâce à cette transaction sur le yen.

En termes d’échelle, la signification symbolique de cette action des États-Unis est bien supérieure au montant effectif investi. Comparé à l’intervention japonaise de près de cent milliards de dollars, moins d’un milliard a été injecté par les États-Unis, mais la participation directe du département du Trésor à l’achat de yen a déjà envoyé un signal clair de politique au marché des changes.

Le renforcement du yen est dans l’intérêt des États-Unis et peut réduire la pression du Japon à vendre des bons du Trésor américain pour intervenir sur le marché des changes

Bessent a expliqué plus en détail la logique de la participation américaine à l’intervention sur le yen. Premièrement, une appréciation du yen signifie que le dollar recule face au yen, ce qui améliore la compétitivité des produits américains par rapport aux produits japonais ; ainsi, un yen plus fort est bénéfique pour les exportations américaines. Deuxièmement, le Japon doit généralement vendre des actifs libellés en dollars pour acheter du yen lors de fortes dépréciations de sa propre devise dans le cadre d’une intervention sur les changes. Étant donné les énormes réserves de bons du Trésor américain détenues par le Japon, une extension de l’échelle de l’intervention pourrait pousser les marchés à s’inquiéter de la vente potentielle d’une partie des bons du Trésor américain pour réunir des fonds en dollars.

En tant que plus grand détenteur étranger de la dette publique américaine, les changements dans l’allocation d’actifs du Japon pourraient avoir un impact sur le marché des bons du Trésor américain. Par conséquent, pour les États-Unis, empêcher la chute désordonnée du yen concerne non seulement la stabilité du taux de change et du commerce, mais aussi celle du marché des bons du Trésor américain et le coût de financement des États-Unis eux-mêmes.

Le mois dernier, en réponse à la question de la sénatrice démocrate Warren concernant cette intervention, Bessent avait déjà déclaré que la forte volatilité du marché du yen pouvait entraîner des liquidations forcées des investisseurs, et de là impacter les marchés financiers mondiaux, augmentant in fine le coût d’emprunt des ménages et entreprises américains.

Bessent continue de presser la Banque du Japon de relever ses taux ; la Banque du Japon va tenir une réunion clé cette semaine

Outre sa participation directe à l’intervention sur le marché des changes, Bessent a également laissé entendre à plusieurs reprises ces dernières semaines qu’il souhaitait voir la Banque du Japon augmenter ses taux d’intérêt pour offrir un soutien plus durable au yen. Ses commentaires précédents montrent que sa vision de l’évolution de la politique monétaire japonaise constitue aussi l’un des critères ayant motivé la décision du Trésor américain d’intervenir sur le yen.

La Banque du Japon tiendra sa réunion de politique monétaire cette semaine. Après que le yen a plongé à un nouveau plus bas depuis des décennies et que le Japon et les États-Unis sont intervenus ensemble sur le marché, la question d’un resserrement de la politique monétaire japonaise retient toute l’attention des marchés mondiaux.

Si la Banque du Japon augmente ses taux d’intérêt, l’écart de taux massif de longue date entre le Japon et les États-Unis pourrait se réduire, ce qui diminuerait l’attrait des opérations de carry trade — emprunter des yens à faible taux pour acheter des actifs en dollars à rendement élevé — et fournirait ainsi au yen un soutien plus fondamental.

« C’est moi le banquier maintenant ! » Bessent avertit les traders de ne pas parier à la baisse contre le yen

Bessent est même allé jusqu’à directement avertir les traders qui misent sur la poursuite de la dépréciation du yen. La semaine dernière, lors d’un événement à la Southern Methodist University au Texas, il a déclaré : « C’est moi, maintenant, le banquier. Donc, quand nous intervenons sur le yen, je comprends assez bien ce que va faire la partie japonaise, ce que la Banque du Japon compte entreprendre, et quels choix feront les décideurs japonais. » Il a ensuite ajouté : « Si vous le souhaitez, vous pouvez parier contre moi. »

Ces propos montrent que la participation du département du Trésor américain à l’intervention sur le yen n’est peut-être pas une opération de marché ponctuelle, mais est étroitement liée à l’analyse de Bessent quant à la direction future de la politique monétaire japonaise.

À mesure que la Banque du Japon s’apprête à tenir sa réunion politique cette semaine, le point focal du marché passe de l’action directe du gouvernement japonais pour acheter du yen à la question de savoir si la Banque du Japon soutiendra davantage le taux de change par un relèvement de ses taux d’intérêt.