Du levier journalier au levier horaire ! La leçon sud-coréenne est encore récente, mais Wall Street tente à nouveau des outils de trading pour particuliers encore plus extrêmes.

Selon les informations de Finance Intelligente APP, un segment du marché américain des ETF, ayant fait l'objet d'une attention accrue de la part des régulateurs, s'oriente davantage vers la spéculation ultra-court terme. Il est indiqué que Defiance ETFs a déposé des documents auprès de la SEC (Securities and Exchange Commission) des États-Unis, prévoyant de lancer une série de fonds à effet de levier destinés à amplifier la variation de certains titres individuels par un facteur deux — cependant, l'unité de mesure n'est pas journalière mais horaire.

Les fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier étaient auparavant principalement utilisés pour amplifier la volatilité des indices larges. Désormais, grâce aux instruments dérivés, les investisseurs particuliers peuvent augmenter leurs positions sur des actions populaires. Cette fois, Defiance cherche à réduire encore plus la fenêtre temporelle.

Les fonds à effet de levier x2 existants visent généralement à offrir un rendement doublé par rapport à l'évolution d’une action sur une journée de bourse. Or, la stratégie proposée par Defiance reviendrait à réinitialiser plusieurs fois cette exposition à effet de levier au sein d’une même journée.

Selon les documents déposés, les produits envisagés suivront certaines des actions technologiques les plus en vue actuellement, notamment Meta Platforms Inc. (META.US), Microsoft (MSFT.US), Nvidia (NVDA.US), Palantir Technologies Inc. (PLTR.US) et Tesla (TSLA.US). Ces fonds utiliseront des swaps ou contrats d’options pour maintenir une exposition au risque environ deux fois supérieure à celle des titres sous-jacents, et ajusteront leur position six fois par jour, et non une seule fois à la clôture. Les documents précisent que, sous réserve d'approbation, ces fonds n'utiliseront pas un seul prix lors de chaque réinitialisation mais s’appuieront sur un prix moyen pondéré dans le temps pour rééquilibrer leur portefeuille.

Un exemple simple : supposons qu’un trader anticipe une forte hausse de Nvidia suite à une nouvelle, il pourrait acheter le fonds durant une fenêtre horaire spécifique, visant un rendement équivalent au double de la hausse de l’action durant cette période, et non sur l’ensemble de la journée. Au prochain point de réinitialisation, un nouvel objectif x2 serait recalculé.

Pour les traders actifs, cela signifie que l’effet de levier sera recalibré de manière plus rapprochée du moment d'ouverture de position, et que les gains ou pertes s’accumuleront et se composeront à de multiples reprises au cours d'une même séance.

Sylvia Jablonski, directrice des investissements chez Defiance ETFs, déclare : « Ce mécanisme vise à offrir aux investisseurs une nouvelle façon de mettre en œuvre une vision intraday. Contrairement aux produits cherchant un retour x2 du cours de clôture d’aujourd’hui à celui de demain, les produits avec réinitialisation horaire veulent délivrer le levier visé sur des cycles beaucoup plus courts, d’une heure. »

La sortie de ce document coïncide avec une période où les régulateurs débattent activement du degré d’autorisation de tels produits sur le secteur des ETF. La SEC a récemment ralenti l'examen des propositions de fonds à effet de levier x3, x4, voire x5, analysant de près la nouvelle vague de produits de plus en plus agressifs.

La controverse s’étend également hors des États-Unis. Cet été, de nombreux investisseurs sud-coréens se sont rués sur des ETF à effet de levier liés à SK Hynix (SKHY.US) et Samsung Electronics (SSNLF.US), conduisant à de lourdes pertes, provoquant un tollé public sur ces produits et alertant même le niveau présidentiel, ce qui a entraîné un durcissement de la réglementation.

Par la suite, alors que les autorités ont imposé de nouveaux critères d’accès pour protéger les investisseurs particuliers, la ferveur pour les ETF à effet de levier en Corée du Sud s’est atténuée. Les investisseurs coréens doivent désormais effectuer cinq jours de trading simulé avant de participer, ce qui a nettement fait baisser la demande pour certains produits à effet de levier populaires.

Les émetteurs d’ETF soulignent depuis toujours que ces produits s’apparentent à des instruments de trading, et non à des investissements traditionnels de type « buy and hold ». Avec la réinitialisation horaire, ce principe est poussé à l’extrême. Chaque cycle de gains ou de pertes devient le point de départ du suivant, produisant un effet de composition au sein d'une même séance. Lorsque le prix évolue de manière continue dans un même sens, cela peut être profitable ; en cas de marché volatil ou baissier, les pertes sont également amplifiées, augmentant la traînée de volatilité.

L’analyste ETF James Seyffart reste réservé sur le sujet.

Il déclare : « Je ne suis pas totalement convaincu que, par rapport aux produits à réinitialisation journalière, ces nouveaux fonds offrent un profil de risque réellement différencié, excepté lors de quelques tranches horaires très spécifiques autour de publications de résultats ou d’autres annonces majeures. »