Les attentes d'une politique hawkish de la Fed, combinées à la hausse des prix du pétrole, poussent le prix de l'or à son niveau le plus bas depuis deux semaines.

　　Source : Xinhua Finance

　　Xinhua Finance, Pékin, le 1er septembre – Lundi (31 août), le prix international de l’or au comptant a poursuivi sa tendance d’ajustement, clôturant en légère baisse de 0,2 % à 4 448,56 dollars l’once, atteignant en séance son plus bas niveau depuis près de deux semaines, soit depuis le 19 août. À noter que, malgré une correction à court terme, l’or a enregistré une hausse cumulée de 9,7 % au mois d’août, laissant espérer la meilleure performance mensuelle depuis janvier de cette année.

　　Le déclencheur direct de cette correction des prix de l’or a été le signal restrictif lancé par le président de la Réserve fédérale, Walsh, lors de l’assemblée annuelle mondiale des banques centrales à Jackson Hole la semaine dernière. Walsh a clairement affirmé que si l’inflation ne revient pas durablement vers l’objectif de 2 %, la Fed dispose encore d’une marge de resserrement monétaire, déclaration interprétée sur le marché comme l’indication la plus claire jusqu’à présent d’une prochaine hausse des taux. Sous cet effet, les anticipations de hausse des taux lors de la réunion de septembre de la Fed se sont fortement accrues, ce qui a directement poussé le rendement des obligations américaines à la hausse, le taux à 10 ans atteignant temporairement 4,768 %, un sommet depuis la mi-janvier 2025, tandis que l’indice du dollar restait lui aussi proche de ses plus hauts de deux semaines. En tant qu’actif non rémunéré, l’or voit son coût de détention augmenter significativement dans un cycle de hausse des taux, ce qui réduit son attractivité, exerçant ainsi une pression majeure sur ses cours. Walsh a ensuite renforcé cette position lors de la réunion des ministres des Finances et des gouverneurs des banques centrales du G20, évoquant la possibilité que la croissance potentielle de l’économie américaine soit sous-estimée et qu’une vague d’investissements puisse accentuer la rigidité de l’inflation, ce qui a encore consolidé les anticipations de taux élevés maintenus plus longtemps sur le marché.

　　Parallèlement, la montée des tensions géopolitiques n’a pas apporté à l’or le soutien traditionnel de valeur refuge, accentuant au contraire les craintes d’inflation via la hausse du prix du pétrole, ce qui a renforcé indirectement les attentes de hausse des taux. La semaine dernière, l’armée américaine a frappé des installations liées à l’Iran, qui a répliqué, entraînant une escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran et ravivant les inquiétudes sur la sécurité des transports dans le détroit d’Hormuz. Sous l’effet du risque de perturbation de l’approvisionnement, le prix international du pétrole a progressé de plus de 2,5 % lundi, le Brent clôturant à 90,49 dollars le baril et le pétrole américain à 85,76 dollars. La hausse du pétrole a ravivé les craintes d’une inflation persistante, la flambée des prix de l’énergie compliquant davantage la tâche de la Fed dans sa lutte contre l’inflation, pouvant même contraindre à un resserrement supplémentaire de la politique monétaire. Dans un marché dominé par les anticipations de taux d’intérêt, la force d’achat refuge liée aux tensions géopolitiques s’est sensiblement estompée, l’or étant sous pression du fait des craintes de hausse de taux alimentées par la remontée des perspectives inflationnistes.

　　Cette semaine, le marché sera confronté à une série de données économiques clés, parmi lesquelles l’ISM manufacturier d’août, les offres d’emploi JOLTs de juillet, le rapport d’emploi ADP et, très attendu, le rapport sur l’emploi non-agricole américain, ainsi que des chiffres sur l’inflation à venir. Les chiffres de l’emploi américain de juillet, plus faibles qu’attendu, avaient temporairement freiné les anticipations de hausse des taux ; actuellement, le consensus de marché table sur la création de 55 000 nouveaux emplois en août. Si le marché de l’emploi montre une forte résilience, cela renforcera les attentes d’un relèvement des taux en septembre et l’or pourrait continuer à tester ses niveaux de soutien précédents.

　　À moyen et long terme, les risques géopolitiques mondiaux, la montée des niveaux d’endettement dans les principales économies mondiales et l’incertitude liée à un nouvel engouement pour l’investissement continuent d’offrir un soutien structurel à l’or, dont la tendance haussière n’est pas complètement remise en cause. Mais à court terme, l’ajustement des anticipations sur la trajectoire des taux reste le facteur principal, le marché devant trouver un nouvel équilibre entre besoins de couverture et coût d’opportunité liés à la hausse des taux d’intérêt. Les données sur l’emploi et l’inflation attendues cette semaine seront un tournant important, déterminant directement la direction finale des anticipations de hausse des taux en septembre et guidant la capacité de l’or à reprendre une tendance haussière après correction.

　　(Auteur : Wang Shenghao, analyste senior chez Zhongzhou Futures, Numéro de conseiller en investissement : Z0021754)

Éditeur responsable : Zhu Henan