Les obligations d'État japonaises subissent une pression pour le deuxième jour consécutif, une adjudication à deux ans faible suscite des inquiétudes sur le marché

⑴ Les obligations d’État japonaises ont subi des pressions de vente pour la deuxième séance consécutive, en raison de la hausse des rendements mondiaux, des déclarations du Premier ministre sur la taille des nouvelles émissions et de la faiblesse de la demande lors de l’adjudication des obligations à deux ans, trois facteurs qui ont conjointement pesé sur le marché et affaibli nettement le sentiment des investisseurs.⑵ Lors d'une interview dans les médias, le Premier ministre a déclaré que le gouvernement envisageait de limiter le montant des nouvelles émissions en 2027 à environ 40 000 milliards de yens, en hausse d’environ 7,3 000 milliards de yens par rapport au présent exercice, tout en soulignant qu’en l’absence de croissance économique, la viabilité budgétaire ne pourrait être assurée ; ces propos intensifient les craintes du marché concernant la pression de l’offre.⑶ L’inflation de base à Tokyo pour août a progressé de 1,8 % en glissement annuel, un peu au-dessus des attentes du marché (environ 1,7 %). Combiné à la hausse mondiale des taux d’intérêt la nuit précédente, cela a entraîné une forte baisse des contrats à terme sur obligations d’État à l’ouverture, suivie d’un bref rebond puis d’une nouvelle baisse dans le courant de la séance.⑷ L'adjudication des obligations à deux ans a montré des signes de faiblesse, avec un taux d’adjudication d’environ 1,73 % et un ratio de couverture tombant à 3, le plus bas depuis septembre dernier. Le tail d’adjudication s'est considérablement allongé, signe d’un manque de soutien sur la demande. Les taux de rendement sur toutes les échéances se sont alors redressés en conséquence.⑸ Les pressions de vente ont été particulièrement marquées sur la partie très longue de la courbe ; le rendement à 30 ans s’est accru d’environ 6,5 points de base pour atteindre 4,13 %, certains titres non benchmark progressant encore davantage. Malgré des achats à bon compte d’obligations à 30 ans par des comptes publics dans l’après-midi, la tendance générale à la vente ne s'est pas inversée.⑹ Les acteurs du marché sont inquiets quant aux perspectives des prochaines adjudications à 10 ans et 30 ans prévues la semaine prochaine, estimant que les niveaux actuels de rendement ne sont pas encore suffisamment attractifs pour attirer les investisseurs, et que la combinaison des inquiétudes liées à l’offre et du resserrement de l’environnement des taux mondiaux pourrait encore peser sur le moral du marché obligataire.