Le président de la Fed de Chicago, Goolsbee : Le récent ralentissement de l'inflation est encourageant, mais il faudra encore plus de données pour confirmer le retour à l'objectif de 2 %.

Selon l’application financière Zhichong Finance, le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, s’est déclaré encouragé par le récent ralentissement de l’inflation américaine, mais souhaite observer une tendance d’amélioration similaire dans les prochains mois avant d’être certain que les prix reviennent durablement vers l’objectif de 2 % de la Fed. Par ailleurs, il considère que la croissance économique des États-Unis et le marché de l’emploi restent actuellement « basiquement stables », l’inflation demeurant sa principale préoccupation.

Lors d’un entretien vendredi, Goolsbee a indiqué que l’indice des prix à la consommation (CPI) publié cet été montre que les chocs tarifaires causés par la hausse des droits de douane et des prix du pétrole au cours de l’année écoulée sont peut-être en train d’être absorbés par l’économie.

Il a souligné que l’inflation américaine avait auparavant évolué dans une direction défavorable pendant cinq à six mois consécutifs, et que son niveau global demeurait trop élevé, mais que les performances des trois derniers mois étaient encourageantes. Il a déclaré que s’il observait des données d’inflation similaires à celles de juin pendant trois à quatre nouveaux mois, il serait plus confiant pour considérer que l’inflation est sur la voie du retour vers l’objectif de 2 %.

Goolsbee a signalé qu’il soutenait la décision de la Fed de maintenir ses taux inchangés lors de la réunion de juillet. À l’heure actuelle, son attention porte davantage sur le risque inflationniste que sur la croissance économique ou l’emploi, jugeant que l’économie américaine et le marché du travail restent dans un état « basiquement stable ».

L’expérience d’une forte inflation passée rend Goolsbee plus prudent dans ses jugements de politique monétaire. L’inflation américaine avait franchi les 7 % en 2022 et n’a pas réussi à revenir à l’objectif de 2 % de la Fed depuis plus de cinq ans. Selon lui, qu’il s’agisse de périodes historiques de forte inflation ou de la récente vague de hausses de prix après le Covid, tout indique qu’une fois l’inflation installée dans la durée, il est difficile et douloureux de la juguler, ce qui requiert aujourd’hui une vigilance accrue en matière de politique monétaire sur les évolutions de l’inflation.

En juillet, la Fed a laissé ses taux inchangés pour la cinquième réunion consécutive, mais les dissensions internes sur la nécessité d’un relèvement supplémentaire des taux se sont accentuées. Trois membres du comité ont voté contre, prônant une hausse de 25 points de base. De plus en plus d’officiels craignent que sans politique monétaire plus restrictive, il sera difficile de ramener l’inflation à 2 %.

Cependant, les données du mois dernier ont aussi envoyé des signaux positifs. Avec l’atténuation progressive du choc sur les prix de l’énergie lié à la guerre, l’augmentation des prix à la consommation américains a ralenti deux mois d’affilée. Les chiffres publiés vendredi montrent que les ventes de détail américaines pour juillet ont connu leur plus forte baisse depuis plus d’un an.

Goolsbee a déclaré que, compte tenu de l’importance de la consommation dans la croissance économique américaine, un recul des ventes de détail sur plusieurs mois serait préoccupant pour lui. Cela signifierait qu’en cas d’affaiblissement durable de la consommation, la Fed devrait prêter une attention accrue aux risques de ralentissement économique tout en contrôlant l’inflation.

La récente amélioration de l’inflation, combinée à un marché de l’emploi peu dynamique, a déjà poussé les investisseurs à revoir nettement à la baisse leurs attentes de hausse de taux par la Fed. Il y a un mois, les contrats à terme sur les Fed Funds anticipaient au moins deux hausses de taux avant la fin de l’année, la première pouvant intervenir en septembre ; actuellement, la probabilité d’une hausse en septembre est tombée à environ 30 %, et le marché n’anticipe plus qu’une seule hausse d’ici la fin de l’année.

Par ailleurs, Goolsbee s’est aussi dit préoccupé par le ralentissement récent de la croissance de la productivité américaine. Les chiffres de l’an passé étaient solides, mais on observe un certain essoufflement lors des derniers trimestres. Il espère que ce changement n’est qu’un phénomène passager lié à la volatilité des données sur la productivité.

Certaines personnalités et économistes de la Fed, dont la présidente Susan Collins, estiment que de nouvelles technologies comme l’intelligence artificielle pourraient accroître l’efficacité des entreprises, permettant à l’économie de croître plus vite sans augmenter de manière marquée l’inflation. Mais Goolsbee souligne que si la tendance à l’accélération de la productivité ne se confirme pas, cela remettrait en question l’optimisme actuel du marché sur l’effet de l’IA sur la productivité, et aurait de nouvelles répercussions sur la politique monétaire et les perspectives économiques.

Goolsbee a également averti auparavant qu’une hausse de la productivité ne signifie pas forcément que la Fed devrait baisser ses taux. L’amélioration de la productivité pourrait inciter les entreprises à investir massivement, comme on le voit actuellement avec les investissements dans les infrastructures d’IA, ce qui pourrait encourager une surchauffe de l’économie.

Concernant la récente proposition de Susan Collins de réformer le mode de fonctionnement de la Fed, incluant la réduction du nombre de réunions de politique monétaire par an, Goolsbee a affirmé qu’il n’avait pas d’opinion tranchée quant au nombre de réunions annuelles. Il attendra les recommandations des cinq groupes de travail mis en place par Collins. Actuellement, le Comité fédéral de l’open market (FOMC) de la Fed, chargé de la politique des taux d’intérêt, se réunit huit fois par an.