Les "données effrayantes" alimentent-elles davantage le bull run de l’IA ? Les ventes au détail américaines enregistrent la plus forte baisse depuis plus d’un an, les anticipations de hausse des taux à nouveau sévèrement ébranlées

Selon l’application financière Zhihui Finance, les données sur les ventes au détail américaines, surnommées le « chiffre de la peur », ont été nettement inférieures aux attentes du marché, incitant les marchés financiers à refroidir rapidement leurs prévisions de hausse des taux par la Fed avant début 2027. De plus, l’assouplissement des anticipations hawkish de la Fed, alimenté par ce « chiffre de la peur », a ravivé la super-bulle de l’IA, dominée récemment par la reprise mondiale des semi-conducteurs. La plus récente série de données économiques américaines a visiblement fait pencher la balance de la politique monétaire de la Fed de « l’urgence de relancer le cycle de hausse des taux » vers « la Fed continue de maintenir le statu quo (c’est-à-dire de garder les taux inchangés) ». La Fed n’est plus confrontée à une « surchauffe de la demande + reprise rapide de l’inflation », mais à une inflation encore supérieure à l’objectif tout en ralentissant à la marge, alors que la consommation et l’emploi commencent à perdre en dynamisme.

Les ventes au détail américaines de juillet ont surpris en connaissant leur plus forte baisse depuis plus d’un an, soulignant que les consommateurs américains ont réduit leurs dépenses dans les boutiques en ligne et chez les concessionnaires automobiles. Selon les données publiées vendredi par le Bureau du recensement des États-Unis, le montant des achats de détail non ajusté de l’inflation a diminué de 0,6% en séquentiel, soit la plus forte baisse depuis mai 2025, bien en deçà des attentes d’un léger gain de 0,1%, et nettement en recul par rapport au chiffre précédent de 0,2%. Hors automobiles et essence, les ventes au détail ont diminué de 0,2%.

« Après une forte consommation au deuxième trimestre, les ventes au détail de juillet ont diminué, en particulier le groupe de contrôle, directement intégré dans le calcul du PIB, a montré une faiblesse inattendue. Le recul des dépenses suite à l’Amazon Prime Day de juin a accentué cette baisse, mais les ventes des restaurants, un indicateur clé de la dépense discrétionnaire, restent stables. » a déclaré Andrew Sacher, économiste senior chez Bloomberg Economics.

Étant donné que le PIB américain dépend à près de 70% de la consommation, les données de ventes au détail jouent un rôle essentiel pour les investisseurs dans l’évaluation de l’état actuel de l’économie américaine et des perspectives de la politique monétaire. Cette statistique est appelée « chiffre de la peur » sur les marchés en raison de son importance capitale pour la macroéconomie et les perspectives de la Fed, sa publication peut provoquer de fortes turbulences sur les marchés financiers, bourse incluse.

La consommation américaine « freine soudainement » ! Le scénario d’atterrissage en douceur subit un test clé

Ce rapport sur les ventes au détail américaines révèle qu’après une consommation solide au premier semestre 2026, les consommateurs ont temporairement ralenti la cadence de leurs dépenses le mois dernier. Toutefois, certains analystes soulignent que ces données pourraient refléter un certain effet d’anticipation des dépenses en raison de l’avancement par Amazon.com Inc. du Prime Day de juillet à juin cette année.

Comme illustré ci-dessus, les ventes au détail américaines enregistrent leur plus forte baisse en plus d’un an — notamment les ventes en ligne qui subissent leur plus fort recul depuis début 2025.

Parmi les 13 catégories couvertes par le rapport, 5 ont enregistré une baisse. Les plus fortes concernent la vente au détail non physique, comme Amazon, en repli de 2,2%. Les ventes de voitures et pièces détachées ont baissé de 1,8%. Parallèlement, les revenus des restaurants et bars ont progressé de 0,5%, seule catégorie de services du rapport sur les ventes au détail.

Les « control-group sales », qui sont incluses dans le calcul de la consommation de biens dans le PIB, ont chuté de 0,4%, plus fort recul depuis début 2025. Cet indicateur exclut la restauration, les concessions automobiles, les magasins de matériaux de construction et les stations-service.

Après l’effet ponctuel des gros remboursements d’impôts du début 2026 et le taux d’épargne tombé en juin à son plus bas niveau depuis quatre ans, les économistes demeurent globalement prudents sur les perspectives de la consommation.

Les statistiques indépendantes de cartes bancaires de Bank of America et PNC Financial Services Group Inc. montrent que, si la consommation avait progressé en juin grâce au Prime Day Amazon et à la Coupe du monde, le rythme de croissance des dépenses a globalement ralenti en juillet. Cependant, selon l’Institut de recherche de Bank of America, la situation financière globale des consommateurs demeure saine : le niveau d’épargne, compilé par la banque, reste supérieur à la période pré-pandémie, et la proportion des foyers remboursant intégralement leurs factures de cartes de crédit est en hausse.

L’ensemble CPI+PPI+emploi non agricole+ventes au détail équivaut à quatre flèches contre la position hawkish en matière de politique monétaire. Le marché à terme sur les taux d’intérêt évalue désormais la probabilité d’une hausse de la Fed en septembre à moins de 30%, contre plus de 50% avant la publication du CPI.

La dernière série de données fait basculer la politique de « relancer urgemment les hausses de taux » à « la Fed peut attendre sous conditions ». Les ventes au détail de juillet ont chuté de 0,6% sur un mois, loin des +0,1% anticipés ; le groupe de contrôle le plus proche de la consommation du PIB a baissé de 0,4%, le marché attendait +0,3% ; s’ajoutent la baisse inattendue de 23 000 emplois non agricoles en juillet, un CPI qui ne progresse que de 0,1% sur un mois, un core CPI qui augmente de 0,2% et un PPI stable. Cette combinaison de « refroidissement de la demande + emploi atone + pas de ré-accélération de l’inflation » affaiblit directement l’urgence évoquée par Beth Hammack, présidente de la Federal Reserve de Cleveland, et d’autres membres hawkish récemment dissidents, de devoir monter les taux immédiatement.

Environ cinq minutes après la publication des chiffres, les prix des Fed funds futures indiquaient une probabilité de 70,4% de maintien du taux entre 3,50% et 3,75% en septembre et seulement 29,6% de chance d’une hausse de 25 points, contre plus de 50% il y a une semaine ; pour décembre, la probabilité de statu quo est d’environ 38,1%, d’une hausse d’environ 44%, ce qui traduit une forte divergence sur l’issue de l’année : statu quo ou au moins une hausse.

Les dernières données sur les ventes au détail renforcent la logique du pronostic de Matheus Dibo, économiste senior de Goldman Sachs, selon laquelle « la Fed resterait en attente toute l’année », plus crédible encore qu’il y a quelques jours : la clé n’est plus le retour de l’inflation à 2%, mais de savoir si les précédents chocs d’offre sur le pétrole, les droits de douane, etc. ont déclenché un véritable « second-round effect ».

Dibo estime que l’inflation du logement a encore une marge de repli, que le marché du travail n’est pas en surchauffe, qu’il n’existe pas de spirale salaires-prix, ce qui donne à la Fed le temps d’attendre plus de données ; les derniers chiffres du CPI et PPI viennent renforcer ce diagnostic. Plus remarquable encore, il ne s’agit pas d’une position isolée de Goldman : selon une consultation réalisée par Bloomberg Intelligence auprès d’économistes, la prévision médiane reste un statu quo de la Fed sur le reste de 2026. À l’inverse, les membres votants Hammack, Kashkari et Logan avaient, lors du FOMC de juillet (vote 9 contre 3), plaidé pour une hausse de 25 points et maintiennent leur position que la politique reste insuffisamment restrictive, appelant à « agir dès maintenant ».

Les « mauvaises nouvelles » alimentent à nouveau le bull run de l’IA! Les ventes au détail enregistrent leur plus forte baisse depuis plus d’un an, les anticipations de hausse de la Fed s’effondrent, et le thème mondial de la puissance de calcul de l’IA enclenche une nouvelle vague de short squeeze ?

Pour la tempête actuelle du « super bull run IA » sur les marchés actions, ces chiffres des ventes y ajoutent de l’huile sur le feu, mais alimentent surtout la partie « valorisation & liquidité » — le dénominateur du modèle DCF plutôt que le numérateur des bénéfices. Autrement dit, ces données ne signifient pas que la demande en IA s’est soudainement renforcée, mais qu’elles établissent le schéma macro préféré par les marchés : « modérément soft » sans faiblesse.

L’inflation, l’emploi non agricole et les ventes au détail américaines servent progressivement d’« adjuvants à la valorisation » dans ce qui est désormais défini par le marché comme le bull run de l’IA. Tant que le ralentissement de la consommation ne vire pas à la récession et que les prix du pétrole ne relancent pas l’inflation, la Fed en stand-by pourrait être l’environnement macro le plus favorable aux actifs IA aujourd’hui.

Si l’économie passe seulement de la surchauffe à la croissance modérée, la Fed n’a plus besoin d’augmenter le taux sans risque, de sorte que les valeurs du secteur de l’infrastructure IA et les semi-conducteurs — actifs à duration élevée et au coût d’investissement lourd — verraient leur taux d’actualisation et la prime de risque associée à leur financement diminuer, alors que les perspectives de CapEx IA (pour les géants du cloud – Hyperscalers), d’investissement GPU/ASIC, HBM/DRAM/NAND et dans l’interconnexion optique des data centers, continuent d’être solidement portées par la demande structurelle en puissance de calcul IA. Ainsi, un environnement macro « doux mais sans faiblesse » devient un catalyseur jugé presque aussi positif que la demande réelle en puissance IA pour ces deux thèmes majeurs des marchés mondiaux : l’infrastructure de puissance de calcul IA & le secteur des semi-conducteurs.

L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté d’environ 29% entre son plus haut historique du 22 juin et son point bas du 29 juillet, mais au 13 août, il a rebondi de près de 20% depuis ce creux : le sell-off de juillet apparaît de plus en plus comme une liquidation forcée de positions surpeuplées dans l’IA et d’effet de levier extrême, plutôt qu’un retournement de tendance fondamentale du secteur. L’indice KOSPI coréen, baromètre de l’investissement dans la puissance IA, a redémarré de 5 593,56 points le 30 juillet à 6 977,94 points le 14 août — un bond de 24,7% —, avec une flambée hebdomadaire de 11,5% et des hausses de 19% et 16% pour Samsung Electronics et SK Hynix, respectivement, aiguillonnées par un afflux massif de capitaux étrangers en cinq jours.

En clair, après que plusieurs indicateurs de la chaîne montrent que les fondamentaux de la puissance IA ne se sont pas effondrés mais s’affermissent, le marché intègre désormais la baisse du risque lié à la Fed comme catalyseur de valorisation — la croissance révisée des bénéfices et l’atténuation de la pression des taux se conjuguent en effet de levier.

CPI, PPI, emploi non agricole et ventes au détail conjugués ont réduit le risque de hausse rapide des taux ; la forte rentabilité du secteur des semi-conducteurs, portée par une demande en puissance IA qui s’affirme tout au long de la chaîne, renforce le socle fondamental : les capitaux jusque-là sous-investis se voient contraints de revenir. Cela explique pourquoi le marché ressemble de plus en plus à « FOMO+Re-leveraging » autour du bull run IA, et non plus à une simple position contrarienne bon marché. Selon Citadel Securities, le volume d’options call sur le S&P 500 a atteint le 4 août un record absolu, près du double de la moyenne quotidienne des 12 derniers mois et 10% au-dessus du record précédent. Du 30 juillet au 5 août, il s’est même établi à un pic historique sur cinq jours; environ 35% des valeurs du S&P 500 montrent déjà une inversion de la pente de skew 3 mois call — signe que les investisseurs payent activement une prime pour ne pas rater la hausse.