Le yen s'approche du seuil clé de 160, l'effet de l'intervention conjointe nippo-américaine s'estompe progressivement, le marché craint une nouvelle intervention des autorités

Selon French Info Économique APP, le yen a continué de s’affaiblir mercredi, se rapprochant à nouveau du seuil critique de 160 yens pour un dollar américain. Récemment, les États-Unis et le Japon ont entrepris une intervention conjointe rare en achetant des yens, ce qui avait initialement entraîné un net rebond de la monnaie depuis ses plus bas niveaux en près de quarante ans. Mais avec la perte d'une partie de ces gains, le marché devient à nouveau préoccupé de la possibilité d’une nouvelle intervention des autorités américaines et japonaises sur le marché des changes.

À la clôture new-yorkaise de mercredi, le yen avait perdu environ 0,1 % contre le dollar, à 159,43 yens pour un dollar. Depuis le mois d'août, le yen s'est déprécié de plus de 1 %, ayant effacé une partie des gains liés à l'intervention conjointe du début du mois.

Au début du mois, lors de l’intervention conjointe d’achat de yens par le Japon et les États-Unis, la monnaie nippone s’était approchée de 164 yens pour un dollar, soit son niveau le plus bas en près de quarante ans. Il s'agissait d'une action coordonnée rare de soutien à la devise japonaise depuis de nombreuses années de la part des deux pays.

Cependant, dans le contexte d’un différentiel de taux d’intérêts toujours marqué entre les deux pays, l’effet durable de l’intervention sur le marché des changes demeure limité. Après une brève appréciation, le yen a à nouveau reculé, se rapprochant aujourd’hui du seuil des 160. Depuis un certain temps, cette zone constitue un niveau d’observation clé permettant au marché d’évaluer la probabilité d’une intervention japonaise.

Nathan Thooft, de Manulife Investment Management, a déclaré qu'il était "trop tôt" pour considérer que la menace d’une intervention a disparu. Le gouvernement japonais a déjà démontré sa volonté d’agir, y compris en coordination avec le Trésor américain ; par conséquent, si les taux de change s'approchent ou dépassent de nouveau la zone récemment ciblée, les traders feront preuve d'une plus grande prudence. Thooft note : « Nous restons clairement dans une phase de surveillance d’une intervention potentielle. »

Shusuke Yamada, stratège chez Bank of America, a souligné que l'intervention conjointe des deux pays avait momentanément renforcé la confiance du marché dans la détermination du Japon à défendre sa monnaie. Toutefois, face à la récente remontée du dollar contre le yen et à l'absence d'une nouvelle action officielle, cet effet de dissuasion semble s'affaiblir.

Une des raisons fondamentales de la pression persistante sur le yen demeure l’important écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon.

Actuellement, le taux directeur de la Banque du Japon est de 1 %, tandis que la fourchette cible des taux fed funds de la Fed est de 3,5 % à 3,75 %. Les taux d'intérêt plus élevés sur le dollar continuent d’attirer les investisseurs vers les actifs en dollars, ce qui pèse sur la devise japonaise.

Le marché anticipe désormais une probabilité d’environ 60 % d’une hausse des taux de la Banque du Japon en septembre et estime entièrement probable une augmentation en octobre. Parallèlement, les traders pensent que la Fed pourrait relever ses taux une fois de plus d’ici décembre cette année.

Dans ce contexte, certains observateurs estiment que de simples interventions sporadiques sur le marché des devises ne suffiront pas à inverser fondamentalement la tendance du yen ; c’est la rapidité avec laquelle la Banque du Japon resserrera sa politique monétaire qui déterminera si le yen peut amorcer un rebond durable.

Le stratège Brendan Fagan indique que, pour que le yen connaît une appréciation plus soutenue, cela dépendra finalement du rythme du resserrement de la politique monétaire de la Banque du Japon, et non de simples interventions sporadiques. Les délais entre chaque relèvement de taux raccourcissent, ce qui montre que le mécanisme de réaction politique du Japon évolue progressivement.

Le marché surveillera ensuite l’indice des prix à la production (PPI) du Japon pour juillet, qui sera publié jeudi, afin de trouver des indices sur les prochaines orientations de la politique monétaire de la Banque du Japon.

Selon les économistes interrogés, le PPI du Japon pour juillet pourrait augmenter de 7,4 % en glissement annuel, contre une hausse de 7,1 % en juin. Le taux de croissance de 7,1 % en juin était déjà le plus rapide depuis 2023.

Stefan Grothaus, de DZ Bank, a déclaré que la faiblesse persistante du yen depuis le début de l'année pourrait être un facteur important du renchérissement des prix à la production au Japon. Si la dépréciation du yen accroît davantage les coûts d'importation et la pression inflationniste, l’attente d’un relèvement des taux par la Banque du Japon s’en verrait renforcée, ce qui pourrait à son tour soutenir le yen.

En conséquence, à mesure que le dollar se rapproche à nouveau du seuil de 160 contre le yen, le marché se concentre actuellement sur deux signaux politiques : à court terme, les traders observeront de près si les autorités américaines et japonaises interviennent à nouveau sur le marché des changes ; à plus long terme, la capacité de la Banque du Japon à accélérer le rythme des relèvements de taux et à réduire le différentiel américain-japonais déterminera probablement si le yen parvient réellement à surmonter une pression baissière persistante.