Ray Dalio fait une évaluation majeure : une bulle d’actifs liée à l’IA digne des manuels scolaires, la « grande cycle » de 80 ans touche à sa fin

Le fondateur du plus grand fonds de couverture mondial, Bridgewater, Ray Dalio, a récemment lancé un avertissement : les caractéristiques typiques d'une bulle d'actifs liée à l'IA sont déjà visibles. Combiné à la crise interne de la dette et aux conflits géopolitiques externes, l'humanité est à la fin d'une période de récession d'un « Grand Cycle » qui survient tous les 80 ans.

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Fund, a fait l'objet d'une profonde interview avec l'animateur Steven Bartlett lors d'un podcast économique diffusé le 30 juillet. En tant qu'expert mondial en macro-investissement, qui avait prédit avec précision la crise financière de 2008 et obtenu un rendement positif de 9,5 % contre la tendance, Dalio a, au fil de cette conversation d'une heure et demie, proposé une analyse pénétrante de la logique fondamentale derrière l'engouement actuel pour la technologie IA, la répartition mondiale des actifs, les jeux géopolitiques et la divergence des classes de richesse.

Le marché est actuellement enfiévré par la révolution de productivité apportée par l'intelligence artificielle, mais pour Dalio, une "bulle d'actifs classique digne des manuels scolaires" est en préparation. Il indique clairement que le marché est confronté non seulement aux retombées inévitables de l'effet de levier sur la valorisation des actifs IA, mais aussi qu'il est profondément enlisé dans une période de déclin d'un cycle macro-économique historique qui dure 80 ans. À la fin de ce cycle, l'explosion de la dette, l'écart de richesse inédit et les conflits géopolitiques croissants entrent en résonance.

En matière d'allocation d'actifs, il déclare sans détour que « le cash est le pire investissement sur le long terme », et affiche sa préférence pour les lingots d'or plutôt que Bitcoin lorsqu'il s'agit d'actifs de couverture. Pour l'individu lambda, le remplacement massif de la main-d'œuvre et de l'intelligence humaine par l'IA va creuser davantage la fracture des richesses.

“Seulement 50 millions investis mais une valorisation de 1 milliard” : la bulle typique se manifeste

Au début du programme, l'animateur évoque que la légende de Wall Street, Jeremy Grantham, a déclaré que nous vivons la plus grande bulle d'investissement de l'histoire des États-Unis. À cela, Dalio exprime son accord :

“Il a raison. Nous avons déjà vu les signes classiques de la bulle.”

Dalio souligne que toute nouvelle technologie s'accompagne toujours d'un engouement ; aujourd'hui l'IA est aussi révolutionnaire que l'électrification en 1929 ou Internet en 2000. Mais le problème du marché est qu'il “ne s’intéresse pas au prix”.

Dalio explique en détail le mécanisme microéconomique de l'expansion puis de l'éclatement de la bulle :

“Maintenant, vous pouvez émettre des actions, par exemple lever 50 millions de dollars et valoriser la société à 1 milliard. En réalité, seuls 50 millions sont dépensés sur cette société, mais grâce à la valeur comptable, vous êtes devenu milliardaire.”

Cette prospérité basée sur la richesse comptable est extrêmement fragile. Dalio avertit qu'une fois les conditions de déclenchement de l'éclatement de la bulle réunies — habituellement la hausse des taux d'intérêt ou des investisseurs ayant besoin de liquidités pour payer des taxes ou rembourser des dettes — une crise éclate.

“La richesse n'est pas de l'argent. Vous ne pouvez pas consommer directement la richesse, il faut vendre des actifs pour obtenir de la monnaie. Quand les gens ont besoin d'argent, par exemple pour payer des intérêts en raison de la hausse des taux, la bulle éclate.”

Avec les sociétés IA vendant massivement des actions à des valorisations élevées, l'offre sur le marché augmente fortement, et dès que les investisseurs à effet de levier sont contraints à des liquidations forcées, “tout devient moins cher, les gens commencent à réduire leurs dépenses et une récession économique s’ensuit.”

Le « Grand Cycle » de 80 ans entre dans la phase de déclin : conclusion inévitable de la dette et des conflits

Si la bulle de l'IA représente une fête à court terme, le « Grand Cycle » évoqué par Dalio est l’épée de Damoclès suspendue au-dessus de l’économie mondiale.

“Cela dure généralement toute une vie, en moyenne environ 80 ans. La dernière fois que nous avons vécu le début de ce grand cycle, c’était en 1945.” Dalio estime que les États-Unis, le Royaume-Uni et d’autres pays sont actuellement dans la phase de « déclin » de ce grand cycle.

Il attribue la récession actuelle à trois forces destructrices qui interagissent :

1. Épuisement des fonds et de la dette : “Les gouvernements n’ont pas assez d’argent. Nous avons un énorme déficit budgétaire, d’où sortira-t-on l’argent pour payer les factures ?”

2. Fissures internes extrêmes : Le capitalisme, tout en générant de la prospérité, crée aussi un énorme fossé entre les riches et les pauvres. “Lorsque l’économie décline, la gauche et la droite se sautent à la gorge.”

3. Désintégration de l’ordre géopolitique externe : Dalio affirme sans détour que la domination internationale des États-Unis s’érode, révélant ses faiblesses lors de la crise de la mer Rouge et des conflits au Moyen-Orient.

Guide de protection des actifs : « Le cash est le pire investissement », l’or face à Bitcoin

Face aux secousses inévitables des cycles économiques, comment les investisseurs doivent-ils placer leur fortune ? Dalio fournit des principes clairs : éliminer le cash et diversifier au maximum.

“Les gens mettent leur argent à la banque car ils pensent que c’est le plus sûr. Mais ce n’est pas le cas, sur une longue période, c’est le pire investissement, car l’inflation le grignote.”

Son conseil est de diversifier et il propose plusieurs types d’actifs sur la table : actions, cash, or, obligations, immobilier, bitcoin.

Pour les actifs à valeur intrinsèque, malgré la popularité des crypto-monnaies sur le marché, Dalio reste fermement du côté de l’or. Dans la catégorie des actifs qu'il veut absolument détenir en dur, cette part devrait représenter 5 à 15 % du portefeuille de l'investisseur moyen, et il préfère les lingots d'or à Bitcoin.

“Lorsque ces actifs performent mal, l’or a souvent de bons résultats, ce qui en fait un outil de couverture très efficace. L’or n’a cessé d’être une monnaie qu'en 1971, mais il reste la deuxième principale monnaie de réserve aujourd’hui.”

La différenciation impitoyable de l’IA : soit dans le top 10 %, soit remplacé

Quand l’explosion technologique rencontre la récession économique, le marché du travail pour les gens ordinaires est en pleine mutation. Dalio compare le développement de l’IA à la continuation de l’histoire de l’évolution humaine : le tracteur a remplacé la force physique humaine, l’IA est sur le point de remplacer la pensée et le raisonnement humains.

Dans ce processus, l’écart de richesse entre les capitalistes et les travailleurs va encore s’élargir. “Regardez les revenus des entreprises : la part attribuée aux travailleurs diminue, tandis que celle des propriétaires augmente.”

Pour l’orientation professionnelle des jeunes, Dalio propose une prédiction très pragmatique :

“Il faut appartenir à une petite part de personnes qui maîtrisent l’IA et se trouvent à la pointe, soit quelques pourcents jusqu’à 10 % de la population. Si votre métier consiste uniquement à penser, vous risquez d’être remplacé.”

Face à un avenir imprévisible, il suggère de ne plus faire d’hypothèses sur les perspectives professionnelles spécifiques, mais de revenir à l’essentiel :

“L’histoire a prouvé que les gens les plus réussis ne sont pas les plus intelligents ni les plus travailleurs, mais ceux qui s’adaptent le mieux. Maximisez votre capacité à apprendre, utilisez des outils comme l’IA pour augmenter votre utilité.”