Points forts du rapport financier du quatrième trimestre de l'exercice 2026 de Microsoft : les revenus d'Azure augmentent de plus de 40 % pour dépasser pour la première fois 100 milliards de dollars, l'activité cloud dépasse largement les attentes et les dépenses d'investissement sont inférieures aux prévisions !

Points clés

Microsoft a publié des résultats pour le quatrième trimestre de l'exercice fiscal 2026 (clos le 30 juin 2026) qui surpassent largement les attentes de Wall Street. Le chiffre d'affaires total atteint 90 milliards de dollars, soit une hausse de 18 % sur un an ; le bénéfice par action ajusté (non-GAAP) s'établit à 4,74 dollars, en hausse de 23 % ; le résultat opérationnel atteint 40,6 milliards de dollars, en hausse de 18 %. L’activité cloud, particulièrement suivie, s’avère solide, avec un chiffre d’affaires cloud global de Microsoft de 59,3 milliards de dollars, soit une croissance de 27 % sur un an ; le revenu d’Azure et des autres services cloud affiche une hausse de 43 %, nettement supérieure aux prévisions du marché qui étaient d'environ 39,6 %-40 %. Le chiffre d'affaires Azure sur l'année dépasse pour la première fois les 100 milliards de dollars, et plus de 30 millions de sièges payants pour Microsoft 365 Copilot. Les dépenses d’investissement en capital ont connu une forte croissance, mais le total des dépenses trimestrielles s’élève à 41 milliards de dollars, en dessous des attentes ; la société maintient ses indications antérieures en termes de dépenses (environ 175 milliards de dollars après ajustement comptable). Après la publication des résultats, le cours de l’action a grimpé de près de 5 %-10 %, reflétant la réaction positive du marché à la conversion des investissements en IA en croissance des revenus cloud, tout en restant attentif à la pression des fortes dépenses sur les flux de trésorerie disponibles.

Détail précis

1. Performance globale des revenus et des profits
   • Chiffre d'affaires total : 90 milliards de dollars, en hausse de 18 % sur un an (17 % en devises constantes), soit 2,6 % au-dessus des attentes des analystes.
   • Bénéfice par action ajusté (non-GAAP) : 4,74 dollars, en hausse de 23 %, soit environ 11,5 % au-dessus des prévisions.
   • Résultat opérationnel : 40,6 milliards de dollars, en hausse de 18 %, soit environ 4 % au-dessus des prévisions du marché.
   • Flux de trésorerie opérationnel : 55,44 milliards de dollars, en hausse de 30 %.
   • Cash restant après dépenses immobilières et d’équipement : 19,64 milliards de dollars, inférieur à 25,57 milliards de dollars l’an dernier, principalement en raison de la compression du flux de trésorerie disponible par les investissements en capital liés à l’IA.
   • L'investissement dans Anthropic a contribué à hauteur d'environ 3,2 milliards de dollars de revenus ce trimestre, contribution à distinguer dans l’évaluation de la rentabilité pérenne.
2. Performance des activités cloud (Azure et Cloud Intelligent)
   • Chiffre d'affaires cloud global de Microsoft : 59,3 milliards de dollars, en hausse de 27 %, soit environ 1 % au-dessus des attentes du marché.
   • Revenus d’Azure et des autres services cloud : croissance de 43 % sur un an, nettement supérieure aux prévisions de 39,6 %.
   • Chiffre d’affaires du segment Cloud Intelligent : 39,31 milliards de dollars, en hausse d’environ 32 %, soit environ 3 % au-dessus des attentes du marché.
   • Jalons clés : Le chiffre d’affaires Azure sur l'année dépasse pour la première fois les 100 milliards de dollars ; plus de 30 millions d'abonnés payants à Microsoft 365 Copilot.
   • Le PDG Satya Nadella a souligné les progrès réalisés sur la “courbe coûts-résultats”, garantissant que les clients peuvent convertir les tokens en résultats commerciaux concrets.
   • L’obligation résiduelle commerciale (Commercial RPO) a augmenté de 84 % à 678 milliards de dollars, indiquant une forte visibilité sur les revenus futurs.
3. Performance des autres segments d'affaires
   • Segment Productivité et processus commerciaux : chiffre d’affaires de 37,8 milliards de dollars, en hausse de 14 %. Croissance du cloud Microsoft 365 business d'environ 14 %-16 % (ajusté), cloud grand public +24 %; LinkedIn +12 %; Dynamics 365 +13 %.
   • Segment Plus de calcul personnel : chiffre d’affaires de 12,9 milliards de dollars, en baisse de 4 %. Revenus Windows OEM et équipements -7 % ; contenu et services Xbox -10 % ; publicité de recherche (hors coûts d’acquisition de trafic) +10 %.
   • Le cloud reste le moteur principal de croissance, l’écosystème de logiciels bureautiques et de collaboration d’entreprise se développe solidement, et les fonctionnalités IA accélèrent leur commercialisation via les canaux existants.
4. Plan de dépenses en capital
   • Dépenses immobilières et d’équipement du 4e trimestre : 35,8 milliards de dollars, en hausse d’environ 110 % (plus du double de l’an dernier).
   • Dépenses d'investissement totales pour soutenir le cloud et l'IA : 41 milliards de dollars, en hausse de 70 %, soit environ 3,5 % en dessous des attentes des analystes.
   • Dépenses immobilières et d’équipement sur l’année : environ 115,95 milliards de dollars, en hausse de près de 80 % par rapport à 64,55 milliards de dollars l’exercice précédent.
   • Indication de dépenses en capital pour l'année civile 2026 conforme à ce qui avait été annoncé (environ 190 milliards de dollars, ajustées pour la comptabilité des contrats de leasing à environ 175 milliards), sans augmentation supplémentaire.
   • Au quatrième trimestre, nouveaux engagements de leasing de centres de données non encore exécutés : plus de 130 milliards de dollars, total en hausse de 67,4 % sur un trimestre à environ 329,1 milliards, indiquant une accélération de l’expansion de la puissance de calcul IA. Environ deux tiers des dépenses sont consacrées à des actifs à court terme (principalement CPU et GPU).
5. Prévisions pour le trimestre et l'année à venir
   • La société a maintenu lors de la conférence téléphonique ses orientations sur les dépenses en capital, devenant l’un des premiers géants technologiques à ne pas augmenter ses indications.
   • Elle insiste sur la force des signaux de demande, la capacité restant contrainte, et prévoit une accélération future de la croissance Azure.
   • L’obligation commerciale résiduelle a atteint environ deux fois les revenus annuels, offrant une forte visibilité pour les revenus futurs.
   • Les indications précises sur les revenus et le résultat opérationnel du prochain trimestre ont été discutées lors de la conférence, avec une orientation générale vers une croissance à deux chiffres.
6. Contexte du marché et préoccupations des investisseurs
   • Problème central : Les investissements massifs dans les infrastructures IA sont-ils trop rapides et le retour sur investissement est-il suffisamment rapide ? Ce trimestre, la croissance Azure dépassant les attentes prouve pleinement que la demande IA des entreprises commence à se convertir en revenus cloud, atténuant les inquiétudes des investisseurs sur la rentabilité des investissements.
   • Défi du marché : La poursuite de dépenses élevées en capital comprime les flux de trésorerie disponibles, pression sur la marge bénéficiaire et la valorisation ; si la croissance cloud ralentit tandis que les dépenses restent élevées, la pression pourrait ressurgir.
   • Réaction des investisseurs : Avant les résultats, l’action baissait légèrement ; après la publication, elle a rapidement bondi, reflétant l’équilibre entre “croissance cloud supérieure aux attentes” et “dépenses IA toujours élevées”. Si les dépenses en capital cessent d’augmenter et que les revenus cloud continuent de croître fortement, c’est le signal que le marché espère.

Avertissement Le contenu de cet article est donné à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.