Première apparition de Waller à la Fed : quatre scénarios majeurs pour les actions américaines expliqués pour mercredi !
La question de la hausse des taux n’est que la première étape. Ce qui détermine réellement la direction des marchés américains, c’est de savoir s’il indiquera ou non : qu’il pourrait y avoir une deuxième ou une troisième augmentation à venir.
Au mardi, le CME FedWatch montre qu’il y a 69,5% de chances que les taux restent inchangés mercredi, et 30,5% de probabilité pour une hausse de 25 points de base.
Selon Jugement boursier américain, la tâche que Warsh souhaite le plus accomplir cette fois, c’est de montrer qu’il accorde suffisamment d’importance à l’inflation, sans provoquer une panique sur le marché dès son premier jour.
Mercredi après-midi, il y a grosso modo quatre scénarios. Premier scénario, aussi le plus probable : pas de hausse des taux, mais un discours plutôt agressif, environ 45% de probabilité.
Warsh pourrait souligner que l’inflation reste supérieure à l’objectif, que les conditions financières se sont légèrement assouplies, que la politique sera décidée à chaque réunion, et répéter que « la politique n’a pas de trajectoire prédéfinie ».
Traduit en langage de marché : pas de hausse aujourd’hui, mais il préserve la possibilité d’agir lors de la prochaine réunion.
Dans ce cas, les marchés américains pourraient d’abord rebondir en raison de « l’absence de hausse », mais dès que Warsh délivre un message hawkish, les rendements sur le court terme des bons du Trésor et le dollar pourraient grimper de nouveau, le Nasdaq et le secteur des semi-conducteurs risquent de monter puis de redescendre, pour finir dans une large oscillation.
Deuxième scénario : hausse de 25 points de base, mais en suggérant qu’il s’agit seulement d’un ajustement ponctuel, environ 25% de probabilité.
Warsh pourrait expliquer cette hausse comme « maintenir la crédibilité de l’inflation » ou « réajuster la politique », tout en affirmant que la croissance économique reste robuste, que les décisions à venir dépendront des données, et qu’il ne s’agit pas du début d’un nouveau cycle de resserrement.
La première réaction des marchés américains serait probablement négative, avec les secteurs de l’IA, des technologies à forte valorisation et des petites capitalisations sous pression. Mais si la conférence de presse délivre un message clair de « non à une série de hausses », le marché pourrait rapidement effacer ses pertes après une demi-heure, voire rebondir après la mauvaise nouvelle.
Troisième scénario : pas de hausse des taux, discours accommodant, environ 19% de probabilité.
Si Warsh souligne que l’inflation s’améliore, que les taux actuels sont déjà restrictifs, et indique qu’il n’est pas nécessaire d’agir rapidement, les rendements obligataires pourraient baisser, le dollar faiblir, le Nasdaq et les semi-conducteurs en survente récemment pourraient connaître une forte reprise.
Mais Warsh vient tout juste d’entrer en fonction, il lui faut rapidement établir sa crédibilité en matière de lutte contre l’inflation. Il est donc peu probable qu’il adopte un ton complètement dovish pour sa première apparition.
Quatrième scénario, celui que le marché redoute le plus : hausse de 25 points de base et indication d’autres resserrements à venir, environ 11% de probabilité.
Ce qui blesserait réellement le marché, ce n’est pas ces 25 points de base, mais le fait que les investisseurs réalisent soudain : ce n’est pas une hausse isolée, mais le début d’une série de hausses.
Jugement boursier américain propose le scénario de référence suivant :
Si pas de hausse, le secteur des semi-conducteurs récemment touché devrait d’abord rebondir techniquement, mais la stabilité dépendra de la capacité de Warsh à réduire les attentes de hausse lors de la prochaine réunion.
Si hausse des taux, la première réaction du marché américain sera forcément négative ; mais tant qu’il déclare clairement que la politique n’entre pas dans un cycle de resserrement continu, les transactions les plus encombrées de deleveraging pourraient toucher à leur fin après la panique.
Ce qui compte le plus mercredi après-midi, ce n’est pas d’entendre Warsh répéter « dépendance aux données », mais de saisir trois signaux clés :
Décrit-il l’inflation comme « toujours trop élevée » ou comme « s’améliorant » ;
Définit-il la politique actuelle comme un « ajustement ponctuel », ou comme faisant partie d’un « resserrement continu ».
Les deux premières minutes après la publication de la décision sur les taux détermineront la première bougie. Les trente minutes suivantes de la conférence de presse définiront alors la véritable direction du marché américain.
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