Gestionnaire de portefeuille institutionnel : de multiples vents contraires freinent le marché, mais un certain positionnement à long terme en or est recommandé

Site d'information financière, 27 juillet—— Lundi, le prix de l’or a brièvement franchi le seuil des 4100 dollars, mais reste nettement inférieur au sommet atteint cette année. Le gestionnaire de portefeuille chez BlackRock estime que la reprise du dollar, la hausse des taux d’intérêt réels et le regroupement des capitaux sur les actions liées à l’intelligence artificielle sont les principaux facteurs de pression. Après cette hausse, la fonction de valeur refuge de l’or est temporairement affaiblie. Cependant, le niveau élevé de la dette mondiale, les risques de dévaluation monétaire et la persistance des tensions géopolitiques garantissent toujours un soutien à long terme. À court terme, le prix de l’or oscille autour d’un niveau clé de soutien ; il est recommandé de conserver une position modérée en or dans le portefeuille d’investissement.

Lundi (27 juillet), lors de la séance asiatique, l’or a augmenté d’environ 1,5 % pour atteindre plus de 4100 dollars l’once, atteignant un maximum de 4115,89 dollars l’once (UTC+8). Mais les risques de baisse à court terme s'accentuent, et l’or se replie légèrement vers 4095 dollars, réduisant sa hausse à 1 %.

Russ Koesterich, gestionnaire du portefeuille global chez BlackRock, souligne que depuis le recul par rapport au sommet historique en janvier, le prix de l’or a chuté de manière marquée,

Il souligne que

Après le pic du marché haussier, correction profonde et transformation du rôle de l’or

Au début de l’année, l’or a enregistré une forte hausse, atteignant un sommet historique, avant de s’affaiblir de façon durable. Depuis le pic de janvier, le prix de l’or a baissé d’environ 25 %, soit une baisse de 7 % sur l’année. Koesterich identifie une observation clé : la forte montée de l’or en début d’année a modifié sa fonction dans les portefeuilles.

Sous l’effet d’une tendance robuste, l’or n’est plus un actif traditionnel de refuge. Habituellement, l’or sert à protéger contre la baisse des marchés, mais dans ce cycle haussier, sa volatilité s’est accentuée, augmentant le risque global du portefeuille au lieu d’offrir une couverture. L'affaiblissement de la dynamique de tendance est l’un des facteurs de cette correction prolongée, mais ce n’est qu’un facteur secondaire.

Les trois vents contraires majeurs qui pèsent sur le prix de l’or

1. Le raffermissement du dollar
Le facteur principal de la baisse du prix de l’or cette fois-ci est la remontée du dollar. Bien que le marché s'inquiète souvent des opérations sur la dévaluation des monnaies, l’indice du dollar a rebondi de plus de 6 % depuis le creux de janvier. Les inquiétudes liées aux chocs énergétiques mondiaux, la performance supérieure des actions américaines et le revirement prévu de la politique de la Fed se conjuguent pour soutenir la force du dollar.

2. La hausse des taux d’intérêt réels
Avec la montée du dollar, les taux longs augmentent également, et les taux d’intérêt réels s’avèrent un obstacle important à l’or. Le rendement réel des TIPS à 10 ans est passé de 1,65 % début mars à 2,20 %.

L’or étant un actif sans rendement, la hausse des taux réels accroît significativement le coût d’opportunité de sa détention.

3. La concentration des capitaux sur le secteur de l’IA, l’or est délaissé
Lorsqu'actuellement, les capitaux sont fortement concentrés sur quelques leaders de l’intelligence artificielle, dont la croissance bénéficiaire est remarquable.

L’or ne génère ni flux de trésorerie ni profits, et les investisseurs le considèrent comme un actif stable à faible croissance – ce qui conduit à un désintérêt temporaire des capitaux. Dans un environnement où l’appétit pour le risque se concentre sur les valeurs technologiques de croissance, l’attrait de l’or pour de nouveaux achats s’en trouve limité.

Message clé : Les vents contraires à court terme ne diminuent pas la valeur de l’or à long terme dans la allocation

Malgré l’apparition simultanée de plusieurs facteurs défavorables, le gestionnaire chez BlackRock reste optimiste quant à la valeur de l’or sur le long terme. Les fondements structurels qui soutiennent l’or restent intacts : les dettes des gouvernements et les déficits budgétaires au niveau mondial sont à des niveaux historiques, les risques de dévaluation des monnaies persistent, et les tensions géopolitiques ne se sont pas apaisées — la fonction refuge de l’or n’a pas encore pleinement été déclenchée cette fois-ci.

Il estime qu’on ne doit pas liquider totalement l’or sous prétexte d’une correction ponctuelle ; dans un cadre de diversification, une position modérée en or doit être conservée pour couvrir les risques extrêmes à moyen et long terme.

Résumé

Dans l’ensemble, la pression à court terme sur l’or résulte de la remontée du dollar, de la hausse des taux réels et de l’engouement du marché pour les valeurs d’IA. Après la forte augmentation du début d’année, la fonction refuge de l’or s’est provisoirement affaiblie, et la correction se poursuit. Cependant, à moyen et long terme, les facteurs structurels – forte dette, dévaluation monétaire, risque géopolitique – continuent de soutenir l’or.

L’avis des institutions est qu’il n’est pas nécessaire de sortir complètement, il convient de conserver une position modérée en or. À court terme, il est important de suivre de près la dynamique du dollar et les variations des taux réels des obligations américaines, car ces deux variables dominent la fluctuation du prix de l’or.


Graphique journalier de l’or spot, source : EasyHuitong

Fuseau horaire GMT+8, 27 juillet 11:03, or spot : 4093,90 USD/once