La journée la plus désastreuse de la "guerre des tarifs" ! Les géants de la technologie du Mag 7 à Wall Street perdent près de 800 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule journée.

Les dépenses d’investissement d'Alphabet hors de contrôle, la chute du bénéfice de Tesla, combinées à la montée des prix du pétrole due aux conflits au Moyen-Orient, ont fait évaporer près de 800 milliards de dollars de valeur boursière en une journée pour le Mag 7.

Le jeudi 23 juillet, les « Sept géants technologiques » américains (Magnificent 7, alias Mag 7) ont perdu collectivement 797 milliards de dollars de capitalisation en une seule journée, l'indice Mag 7 étant en baisse de 4,8 %, soit la plus forte baisse journalière depuis la « tempête tarifaire » d’avril 2025. Le S&P 500 a chuté de 1,2 % et le Nasdaq 100 de 1,9 %.

Facteur déclencheur : flux de trésorerie libre d’Alphabet en négatif, bénéfices de Tesla largement déçus

Le déclencheur direct de cette chute brutale a été la publication des résultats financiers d’Alphabet et Tesla le 23 juillet après la fermeture du marché.

Alphabet : Au deuxième trimestre, l'activité cloud a connu une forte croissance, le bénéfice net dépassant les prévisions de 216 %. Cependant, le montant des investissements en capital a glacé les investisseurs : 45 milliards de dollars de dépenses en capital sur un trimestre, la limite annuelle relevée à 205 milliards de dollars. Plus important encore, cette dépense a directement fait basculer le flux de trésorerie libre d’Alphabet en négatif, pour la première fois depuis son introduction en bourse.

Jason Lemire, directeur des investissements de Bold Wealth Partners, déclare : « Cela montre que le risque lié à cette action est maintenant bien plus élevé que lorsqu’elle était une machine à générer du cash. »

Il convient de noter que le passage en négatif des flux de trésorerie d’Alphabet intervient alors que les flux de trésorerie opérationnels étaient également inférieurs aux attentes — même si le bénéfice net a largement dépassé les prévisions, cela n’a pas permis de « combler » le gouffre des dépenses en capital. Par ailleurs, Alphabet a également signalé un stock de 10 milliards de dollars, reflétant l’intense transformation de cette ancienne société de recherche et publicité.

Tesla : Les revenus surpassent les attentes, mais la marge bénéficiaire et le bénéfice par action sont bien en dessous de celles des analystes. Le CEO Elon Musk a déclaré aux investisseurs que Tesla « devrait dépenser en capital aussi vite que possible — sans gaspillage excessif, le plus vite sera le mieux », tout en annonçant que 2026 serait « une année de grandes dépenses en capital ».

Résultat : le cours de Tesla s’effondre de 15 % en une seule journée, soit la plus forte baisse depuis mars 2025 ; celui d’Alphabet chute de 7,1 %, la plus forte baisse depuis mai 2025.

Les sept géants plongent, Apple fait exception

Toutes les actions du Mag 7 ont baissé, mais avec des variations :

• Tesla : -15%
• Alphabet : -7,1%
• Amazon : -4,6%
• Meta : -3,4%
• Microsoft : -2,2%
• Apple : baisse la plus faible

Apple est l'« exception » dans cette chute. Cette société est restée à l’écart de la course aux armements en AI, n’a pas suivi le mouvement des dépenses massives en capital, et les investisseurs récompensent cette « retenue » — le titre Apple a déjà augmenté de 11 % ce mois-ci, et de 18 % en cumul cette année.

Microsoft, Amazon et Meta publieront leurs résultats la semaine prochaine, le marché surveillant désormais une possible réaction similaire des investisseurs.

Les valeurs des semi-conducteurs ont mieux résisté ce jour-là, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie ne reculant que de 0,5 %, avec une hausse cumulée de plus de 70 % depuis le début de l’année.

Jonathan Krinsky, analyste chez BTIG, a baptisé la situation actuelle « Hypershrinkers » (« super réducteurs »). Il souligne que dans l’historique des forts replis du Mag 7, lorsque la baisse quotidienne de ce dernier dépasse -3 %, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie n’a jamais enregistré de performances positives — mais cette fois-ci, il est quasiment resté stable.

Jusqu’à quand ce décalage va-t-il durer ? Le marché observe.

Retour du récit : L’argent de l’AI brûlé, où est le retour ?

Derrière cette vague de vente, une question devient aiguë : cet argent dépensé, en vaut-il la peine ?

Ken Mahoney, PDG de Mahoney Asset Management, déclare : « Le vrai problème est l’ampleur des dépenses en cours. Personne ne sait quel est le taux de rendement de ces investissements. »

Il ajoute que le contexte macroéconomique, comprenant la hausse des prix du pétrole due à l’intensification de la guerre avec l’Iran, accentue la pression sur ces titres. « C’est la tempête parfaite. »

Depuis plus de trois ans, Wall Street a presque toujours applaudi sans condition les investissements massifs dans l’AI ; chaque annonce de nouveau plan de dépenses en capital faisait bondir les actions. Désormais, cette logique s’inverse — si les sommes considérables ne se matérialisent pas en retours tangibles et de grande ampleur, le cours chute.

Lemire explique : « Ces sociétés avaient autrefois les bilans les plus sains de l’histoire des entreprises américaines, et se retrouvent maintenant avec des actifs lourds et une rentabilité investie qui pose question. C’est un changement radical dans la façon dont les investisseurs les évaluent — et ce, sans considérer les obligations de dette futures qui manquent de transparence. »

En chiffres, l’indice Mag 7 a perdu 11% depuis son pic de fin mai, et a vu disparaître une capitalisation de 2 000 milliards de dollars.

Pression macro : Hausse du pétrole et des anticipations de taux d’intérêt

Le marché fait également face à des chocs macroéconomiques ce même jour.

Les Houthis soutenus par l’Iran affirment avoir attaqué deux tankers saoudiens en mer Rouge, le Brent franchissant les 100 dollars le baril pour la première fois en deux mois. Parallèlement, la tension entre les États-Unis et l’Iran est toujours croissante — le Commandement central américain indique avoir frappé l’Iran pour la douzième nuit d’affilée, tandis que Trump menace sur les réseaux sociaux de « sévères sanctions militaires » contre l’Iran si de nouvelles attaques sont perpétrées par les Houthis.

Bob McNally, président de Rapidan Energy Group, déclare : « La deuxième série de conflits militaires aura une portée bien plus large que la première, avec de gros risques pour les infrastructures et le transport d’énergie. »

L’impact du prix du pétrole est retransmis directement sur les anticipations d’inflation. Lors de la prochaine réunion FOMC de la Fed, la probabilité d’une hausse des taux est montée à environ 38 %, le taux des bons du Trésor américain à 2 ans s’infléchissant de 6 points de base en une journée, le taux réel à 30 ans approchant les 3 %, soit un sommet depuis 2008.

Mahoney résume : « Le contexte macroéconomique, en particulier la montée des prix du pétrole due aux conflits iraniens, exerce une pression supplémentaire sur ces titres. »

Rob Haworth, directeur senior de la stratégie d’investissement chez US Bank Wealth Management, ajoute : « Si, à la fin de l’été, le prix du pétrole reste entre 90 et 120 dollars, c’est à ce moment-là que l’impact sur la consommation sera le plus marqué, la hausse des salaires ne suivra pas. »

Structure de marché sous pression, volatilité susceptible d’augmenter davantage

Du point de vue de la structure du marché, les conséquences de la baisse pourraient aller au-delà.

L’indice S&P 500 a franchi à la baisse sa moyenne mobile à 50 jours (7462 points), tout comme le Nasdaq. Selon SpotGamma, le S&P 500 a cassé son pivot critique de risque à 7480 points ; les faibles soutiens en gamma positif pourraient amortir la première chute, mais si les achats d’options de vente s’intensifient, les traders pourraient entrer en zone de gamma négatif, ouvrant la voie à une descente jusqu’à 7300 points.

Charlie McElligott de Nomura met en garde : les CTA (fonds de suivi de tendance) sont désormais en pleine réduction de levier, et le déclenchement d’un passage vendeur (« flip short ») est imminent. Il ajoute que le VIX commence sa saisonnalité ascendante en août, période caractérisée par une liquidité faible et une faible tolérance au risque.

Bitcoin n’y échappe pas non plus, tombant sous les 65 000 dollars, malgré plus de 1 milliard de dollars de flux dans les ETF cette semaine. L’or, quant à lui, recule sous la pression du dollar fort.

La salle des marchés de Goldman Sachs a listé plusieurs seuils psychologiques à surveiller : la moyenne mobile à 50 jours du S&P 500 (7462 points), le rendement des bons du Trésor à 10 ans à 4,7 %, le pétrole WTI à 90 dollars, ainsi que le seuil de 20 sur le VIX.