UBS : La demande d'investissement en or ne se manifeste pas, l'objectif de prix reste inchangé

　　Source : Journal des valeurs de Shanghai · Site web de la Bourse de Chine

　　Le Journal des valeurs de Shanghai rapporte (journaliste : Zhang Jiao) que récemment, le bureau des investissements du gestionnaire de patrimoine de UBS (CIO) a exprimé son point de vue institutionnel, affirmant que le prix de l'or s'est récemment consolidé autour de 4100 dollars/once. L'escalade récente des tensions entre les États-Unis et l'Iran continue de mettre la pression sur le prix de l’or, tandis que la hausse des prix du pétrole et la perspective d’une augmentation des taux d'intérêt restent l’épée de Damoclès suspendue au-dessus du marché de l’or. Parallèlement, les données CPI américaines de juin ont rassuré les investisseurs, suggérant que la Fed n’aura probablement pas besoin de relever les taux d’intérêt à court terme.

　　UBS estime que le marché de l’or continue de digérer le signal hawkish envoyé par le président de la Fed, Walsh, ainsi que les attentes du marché obligataire concernant la hausse du taux directeur américain. Si l'activité économique américaine devait surprendre à la hausse et que les nouveaux chiffres de l'emploi montrent un resserrement du marché du travail, couplés à une nouvelle hausse des prix du pétrole, les perspectives à court terme de l’or pourraient être de nouveau mises à mal, le prix de l’or risquant une nouvelle pression à la baisse. Dans ce contexte, UBS prévoit que le prix de l’or pourrait descendre à 3850 dollars/once et que le risque de baisse s’accroît davantage.

　　UBS avait auparavant déclaré que la demande d’investissement soutenue et les achats vigoureux des banques centrales sont les clés du maintien du prix de l’or au-dessus de 4000 dollars/once. Soutenue par le souhait de plusieurs pays de réduire durablement leur proportion d’actifs en dollars, la quantité d’achat des banques centrales devrait rester élevée, oscillant toute l’année dans la fourchette 750-1000 tonnes. Mais même si les achats des banques centrales contribuent à stabiliser le prix de l’or, ils ne suffisent pas à entraîner une hausse supplémentaire. Le World Gold Council prévoit de publier le 29 juillet un rapport sur les dernières tendances de l’offre et de la demande d’or, apportant des informations plus claires sur les achats des banques centrales.

　　Le véritable besoin actuel du marché de l’or est une demande d'investissement plus forte. UBS prévoit qu'une demande d’investissement d’environ 500 tonnes par trimestre serait nécessaire pour faire progresser le prix de l’or. Pour accélérer cette demande, le récit de la croissance américaine doit soutenir un contexte de politique monétaire plus accommodante ou se tourner vers un scénario de croissance et d'inflation difficile, tel que la stagflation. Avec le ralentissement des dépenses de consommation, la croissance salariale réelle qui tend à s’adoucir, et l’investissement lié à l’IA qui devrait se modérer l’année prochaine par rapport à cette année, les taux directeurs américains finiront par baisser, avec une prochaine baisse attendue pour mars 2027. Selon UBS, une revalorisation des perspectives sur les taux d’intérêt devrait coïncider avec une faiblesse du dollar américain et le retour du phénomène de dédollarisation.

　　Alors, où se trouve actuellement le marché de l’or ? À court terme, le marché semble entrer dans une impasse ; si l'activité d’investissement ne repart pas, le risque reste orienté à la baisse. Toutefois, à long terme, la probabilité d’un affaiblissement du prix de l’or reste faible. Une baisse à court terme des prix de l’or n’est pas une raison d’abandonner l’or ; le récit à long terme reste clair et solide. Même si des investissements forts dans l’IA peuvent ralentir le ralentissement de l’économie américaine, les inquiétudes persistantes sur la dette, le dollar élevé, et l’exposition excessive des investisseurs mondiaux au dollar laissent la porte ouverte à une nouvelle appréciation de l’or.

　　En conséquence, UBS maintient ses objectifs pour le prix de l’or à 4400 dollars/once en septembre et décembre 2026, ainsi qu’à 5000 dollars/once et 5200 dollars/once en mars et juin 2027. Du point de vue de la diversification, UBS reste optimiste sur l’or, particulièrement pour les investisseurs qui privilégient les actifs physiques et adoptent une perspective intergénérationnelle.

Responsable de l’article : Zhu He Nan