Après une chute de 40%, il est toujours perçu comme haussier de 170% : pourquoi Wall Street garde-t-il une confiance inébranlable envers Strategy (MSTR.US) ?

French Planet Finance a appris que, actuellement, Strategy Inc. (MSTR.US), dirigée par Michael Saylor, fait face à un effondrement quasi-total de la confiance – à l’exception notable des analystes de Wall Street, qui restent imperturbables.

Bien que les analystes aient déjà abaissé leurs objectifs de cours avec la chute brutale des actions ordinaires et privilégiées de Strategy, en parallèle avec le bitcoin, ils considèrent toujours que ce titre possède un potentiel de hausse plus important que tout autre membre du Nasdaq 100. Même SpaceX (SPCX.US) d’Elon Musk, n’y échappe pas – après une introduction en bourse record, la valeur s’est désormais écroulée sous son prix d’émission initial.

Selon les données compilées, 17 analystes attribuent à Strategy une note « achat » ou équivalente, parmi lesquels figurent TD Cowen, Citigroup et B. Riley Securities. En comparaison, le titre recense seulement 3 recommandations « neutres » et une seule « vente ».

L’optimisme survient alors que Strategy modifie radicalement son modèle d’activité, qui a fait sa réputation. Saylor a transformé l’entreprise d’un fabricant discret de logiciels professionnels en la société cotée détenant le plus de bitcoin au monde. Après des années à encourager les investisseurs à acheter la cryptomonnaie, la société a désormais commencé à vendre une partie de ses positions pour lever des fonds. À la fin juin, Strategy a abandonné sa stratégie « buy-and-hold » pour adopter une gestion active de sa liquidité et de son bilan. Les changements visent à renforcer sa capacité à honorer ses dettes futures, mais n’ont pas restauré la confiance sur le marché. Les titres de l’entreprise n’ont toujours pas regagné le terrain perdu.

Malgré tout, les analystes de Wall Street maintiennent leurs recommandations haussières. Leurs prévisions s’appuient, en partie, sur l’espoir que la capacité de levée de fonds de Saylor demeure intacte et que le rebond du bitcoin permettra à l’action de regagner la prime que les investisseurs lui accordaient par le passé.

Lance Vitanza, analyste chez TD Cowen, explique que sa position sur Strategy dépend de sa propre vision de l’évolution du bitcoin dans les prochaines années.

Lors d’une interview, il déclare : « J’ai une très grande confiance qu’à deux ou cinq ans, le bitcoin atteindra des centaines de milliers de dollars – mais ça ne sera pas une ligne droite, stable et sans heurts. »

Jeudi, le bitcoin s’échangeait autour de 66 000 dollars, soit près de moitié de moins que son sommet historique de fin d’année dernière. L’action Strategy a clôturé mercredi autour de 100 dollars.

Strategy n’a pas donné suite aux demandes de commentaire.

L’objectif de cours consensuel sur un an est d’environ 275 dollars, soit une hausse de près de 170% par rapport aux niveaux actuels. Selon les données compilées, c’est presque deux fois supérieur au potentiel anticipé de SpaceX, qui est le deuxième titre le plus haussier du Nasdaq 100 en termes de prix cible. Cette marge implicite considérable suscite déjà des interrogations.

Adam McCarthy, directeur de recherche chez LO:TECH, société de données de marché et de liquidité en cryptomonnaies, affirme que cette hausse attendue « est largement déconnectée de la réalité, et extrêmement déraisonnable ».

Ce chiffre global d’objectif de cours s’accompagne d’une mise en garde importante. Le consensus englobe des recommandations émises à différents stades de la baisse de Strategy. Certaines sociétés ont révisé leur avis ces dernières semaines, tandis que d’autres n’ont pas actualisé leur rating ou objectif depuis plusieurs mois, certaines estimations remontant même à fin 2025.

Une telle marge potentielle reflète aussi, en partie, la vitesse de la chute de Strategy : son cours a diminué de plus de 40% sur les trois derniers mois, soit le pire résultat de l’indice Nasdaq 100. Comme les analystes ajustent leurs objectifs moins régulièrement que la vitesse de re-pricing du marché, une vente massive soudaine peut creuser un écart important entre le prix de marché et le consensus.

Cela dit, les analystes ont déjà réduit leurs prévisions. Les données compilées indiquent qu’à mesure que de nombreuses sociétés ont abaissé leurs prévisions et hypothèses de valorisation du bitcoin, l’objectif moyen a reculé depuis le début d’année où il dépassait 460 dollars. Pourtant, la majorité des experts refusent de renoncer à la note « achat » ou équivalente.

Les rapports récents restent globalement positifs. Parmi les 11 analystes ayant actualisé leur position, 9 attribuent une note « achat » ou équivalente à Strategy, 1 est neutre et 1 recommande la vente à découvert. La prévalence de recommandations d’achat masque une divergence énorme sur les valorisations : l’objectif varie de 130 à plus de 500 dollars, mais la tendance générale demeure optimiste.

Certaines institutions couvrant Strategy ont des liens commerciaux avec l’entreprise, qu’il s’agisse de l’émission de titres, de la tenue de marché ou du rôle d’agent habilité pour ses programmes d’émission en salle.

Plus tôt cette année, Saylor a indiqué qu’environ 80% des actions privilégiées Stretch ont été vendues aux investisseurs particuliers via le programme d’émission en salle. Il exprimait son souhait que ces titres deviennent la principale source de financement de Strategy. Si les investisseurs particuliers sont les principaux acquéreurs, la capacité de Strategy à lever des fonds grâce à ce programme dépendra largement de leur volonté de continuer à acheter ces actions privilégiées.

McCarthy indique : « Si, comme les analystes bancaires, vous faites une estimation, vous pourriez juger que le flux de capitaux des particuliers est solide – et, si les taux d’intérêt baissent l’année prochaine, il est fort possible que le bitcoin revienne en force. »