L'incertitude des politiques augmente après la prise de fonction de Walsh à la tête de la Fed, le marché reste très divisé sur une éventuelle hausse des taux en juillet.

L'application financière intelligente a appris que, à l'approche de la réunion de politique monétaire de la Fed en juillet, sous la direction du nouveau président Walsh, l'incertitude entourant la trajectoire de la politique de la Fed a nettement augmenté. À quelques jours seulement de la réunion, le marché reste fortement divisé sur la probabilité d'une hausse des taux par la Fed ce mois-ci, une situation rare ces dernières années.

Le marché des swaps de taux d'intérêt montre que les traders s'attendent actuellement à une probabilité d'environ 30% que la Fed annonce une hausse de 25 points de base le 29 juillet, et une probabilité d'environ 70% que les taux restent inchangés.

Les acteurs du marché estiment que cette forte divergence des anticipations à la veille de la réunion pourrait devenir la nouvelle normalité à l'ère Walsh.

Jim Bianco, président et stratège macro de Bianco Research, déclare que la suppression des prévisions prospectives signifie que le marché verra désormais fréquemment des probabilités de hausse ou de baisse des taux de 20%, 30%, voire 40%. Cela reflète l'adaptation des investisseurs à la nouvelle méthode de communication de la Fed.

La dernière fois que le marché était aussi divisé sur les résultats d'une réunion de la Fed remonte à septembre 2024. À l'époque, les investisseurs ne s’accordaient pas sur une baisse de 25 ou 50 points de base, et le président de l’époque, Powell, a finalement choisi une baisse de 50 points de base pour faire face à la faiblesse du marché du travail américain.

Depuis qu'il est devenu président de la Fed en mai de cette année, Walsh a déclaré à plusieurs reprises qu'il souhaitait supprimer la pratique de longue date de la Fed consistant à indiquer la trajectoire des taux à l’avance par le biais de prévisions prospectives. Il estime que dans un environnement économique en évolution rapide, fournir des signaux politiques à l’avance pourrait limiter la flexibilité des décideurs.

Pour les marchés financiers, cela signifie que les risques et gains liés au pari sur la direction de la politique de la Fed augmentent. Les investisseurs qui jugent correctement pourraient obtenir des rendements plus élevés, tandis que ceux qui font erreur subiront des pertes plus importantes.

Walsh souligne toutefois que l’inflation américaine est restée supérieure à l’objectif de 2% de la Fed depuis la pandémie de Covid-19, et le marché s’attend généralement à ce que la Fed reprenne les hausses de taux cette année ; la seule incertitude actuelle concerne le moment de cette décision.

Les économistes, en revanche, ont une opinion plus homogène que les traders. Un sondage montre que les 76 économistes interrogés s’attendent tous à ce que la Fed maintienne la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 3,5% et 3,75% lors de la réunion des 28 et 29 juillet.

En fait, les données publiées la semaine dernière montrent que l’indice des prix à la consommation (CPI) américain pour juin a diminué d’un mois à l’autre pour la première fois en six ans, ce qui a brièvement poussé le marché obligataire à parier sur un statu quo de la Fed.

Néanmoins, la récente escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran a fait grimper à nouveau les prix internationaux du pétrole, accentuant les inquiétudes quant à la reprise de l’inflation, ce qui renforce les attentes de hausse des taux.

Actuellement, le marché des swaps de taux d’intérêt intègre pleinement une hausse de 25 points de base par la Fed en septembre et prévoit que le total des hausses des taux d’ici mars de l’année prochaine dépassera 50 points de base, ce qui signifie que le marché s’attend à au moins deux hausses supplémentaires.

John Brady, directeur général chez RJ O'Brien, indique qu’il pense toujours que la Fed ne relèvera pas les taux la semaine prochaine, mais la tarification du marché montre que le choix politique lors de cette réunion sera plus proche que ce qu’il anticipait auparavant, laissant planer une part de suspense sur le résultat.