L'ajustement de l'or n'est pas encore terminé, 3500 dollars pourraient-ils devenir un soutien clé ?

Le marché de l'or entre dans une phase cruciale de la bataille entre haussiers et baissiers. D'un point de vue technique, la pression à la baisse persiste, mais la demande continue des banques centrales pour l'achat d'or reste vigoureuse, tandis que de nombreuses institutions divergent nettement sur leurs perspectives à moyen terme.

La dernière analyse de Bank of America (BofA) indique que l'or évolue actuellement dans un canal descendant, le signal de "croix de la mort" suggérant un espace supplémentaire pour une baisse, mais l’indicateur TD Sequential montre que le prix pourrait se redresser. Selon la banque, cette correction n’a duré que 24 semaines à ce stade, comparé à la tendance haussière précédente de 121 semaines, le cycle de correction pourrait ne pas être terminé, et la zone des 3 500 dollars est considérée comme un support clé.

Dans le même temps, Goldman Sachs estime que les banques centrales auront acheté jusqu'à 81 tonnes d’or en mai, jugeant que cette demande apportera un soutien à la base des prix et compensera la pression à court terme générée par les anticipations hawkish de la Fed.

Signaux techniques faibles, 3 500 dollars comme ligne de défense cruciale

L’analyse technique la plus récente de Bank of America montre que l’or reste dans un canal descendant, la formation en "croix de la mort" ayant déjà émergé, et que le court terme demeure sous pression technique. Toutefois, la banque signale également que l’indicateur TD Sequential a libéré un signal potentiel de retournement, ce qui implique que le prix de l'or pourrait approcher une fenêtre de correction temporaire, et que la force des baissiers n'est pas totalement dominante.

Bank of America précise que, depuis 2000, la ligne de canal du marché de l’or sur le long terme a toujours constitué un pivot technique majeur. Pour l’instant, la zone de support se rapproche progressivement des 3 500 dollars. La banque estime que le cycle de correction actuel pourrait ne pas être terminé. Par rapport à la tendance haussière précédente d'environ 121 semaines, le recul actuel n’a duré qu’environ 24 semaines, ce qui laisse envisager une prolongation du temps de correction, et que le prix pourrait continuer à fluctuer avant de valider un creux à moyen terme.

Source : Bank of America

L’achat d’or par les banques centrales devient un soutien majeur

Malgré un faible aspect technique, l’achat continu d’or par les banques centrales devient une force de soutien significative pour le marché. Selon le modèle le plus récent de Goldman Sachs, l'achat d’or par les banques centrales globales en mai est estimé à 81 tonnes, avec une moyenne mensuelle ajustée saisonnièrement sur trois mois atteignant environ 67 tonnes, bien supérieure à la moyenne historique avant 2022 d'environ 17 tonnes.

Goldman Sachs indique que les prévisions d’achat d’or des banques centrales se sont récemment renforcées. Dans un contexte où les anticipations hawkish de la Fed exercent une pression à court terme sur le prix de l’or, la demande des banques centrales devrait apporter un soutien fondamental aux prix.

BNP Paribas observe toutefois qu’en mars de cette année, le secteur officiel a enregistré sa première vente nette d’or depuis 14 mois. Cependant, la banque juge que ce changement est davantage un phénomène exceptionnel de courte durée qu’un retournement de la tendance d’achat par les banques centrales.

Source : GIR

Sentiments divergents des flux de capitaux : haussier sur les contrats à terme, recherche de protection sur le marché des options

Les flux de capitaux montrent que de nouveaux clivages émergent au sein du marché de l'or.

Les données de Bank of America indiquent que, malgré la baisse du prix de l’or par rapport au sommet de début 2026, l’exposition nette des positions longues sur le marché des contrats à terme reste à un niveau élevé par rapport aux contrats ouverts. BNP Paribas indique que, lors de la correction du mois de juin, les investisseurs en fonds ont commencé à acheter sur faiblesse, le positionnement net long des spéculateurs ayant rebondi ensuite, montrant qu’une partie des capitaux continuent de miser sur une tendance haussière de long terme de l’or.

Mais le marché des options émet des signaux plus prudents. Depuis mars, selon la banque, les fonds ont plus fréquemment acheté des options put sur l’or, suggérant que les investisseurs recourent aux stratégies d’options pour couvrir le risque de baisse, et que le marché ne se montre pas pleinement optimiste sur une nouvelle hausse, au moins à court terme.

Source : BNP Paribas

Le recul de la logique inflationniste, la pression de la dette renforce la valeur de l’or en termes d’allocation à long terme

D’un point de vue macroéconomique, BNP Paribas estime que la logique traditionnelle de "couverture contre l’inflation" pour l’or est en train d’évoluer.

Le marché actuel s’inquiète davantage du fait que des anticipations inflationnistes élevées pourraient maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé, plutôt que d’utiliser l’inflation comme motif pur d'achat d’or. Cela explique aussi pourquoi, alors que la hausse des prix de l'énergie alimentait les anticipations inflationnistes et que le marché revalorisait la trajectoire politique de la Fed, l’or subissait une pression.

Cependant, la banque relève que la situation budgétaire des États-Unis devient un moteur de soutien à long terme pour l’or. Depuis juillet 2025, la dette publique américaine a augmenté d’environ 3 000 milliards de dollars, et l’inquiétude liée à la soutenabilité de la dette américaine pourrait maintenir le flux d’investissements vers l’or.

En outre, la corrélation entre l’or et les actions américaines a également évolué. Durant la majeure partie de 2024-2025, l’or et les actions américaines ont affiché une corrélation positive, mais à partir de 2026, cette corrélation est redevenue négative, la valeur refuge de l’or se manifestant à nouveau dans les allocations d’actifs.

 Source : BNP Paribas