La course à l’armement de la puissance de calcul en IA : la « clé unique » ! ASML (ASML.US) pourra-t-elle ouvrir la porte du premier trillion de dollars de capitalisation boursière en Europe ?

L'APP de la finance intelligente a appris qu'en raison de la vague mondiale folle d'intelligence artificielle (IA), le géant néerlandais de la lithographie ASML (ASML.US) non seulement reste fermement le champion de la capitalisation boursière en Europe, mais déclenche également récemment une hypothèse audacieuse sans précédent sur le marché : ce joyau de la couronne technologique européenne pourrait-il devenir la première entreprise de l'histoire européenne à dépasser une capitalisation boursière de 1000 milliards de dollars ?

Le 3 juin 2026, le cours d'ASML a grimpé de plus de 2%, faisant monter sa capitalisation à environ 674 milliards de dollars, devenant ainsi l'entreprise la plus valorisée de l'histoire européenne. À cette époque, ASML avait déjà progressé de 60% depuis le début de l'année, menant non seulement l'indice Euro Stoxx 50, mais sa capitalisation dépassait même la somme de HSBC Holdings (HSBC.US) et Roche (RHHBY.US), deux géants européens.

Bien que le cours ait par la suite connu des fluctuations à des sommets, la position d'ASML en tant que leader absolu mondial des équipements de lithographie de semi-conducteurs demeure inébranlable. Ce qui a déclenché cette euphorie de valorisation, c'est la construction sans précédent des centres de données dédiés à l'IA.

Des résultats financiers bien au-delà des attentes, une expansion des capacités accélérée

En juillet, ASML a répondu aux fortes attentes du marché avec un trimestre jugé par les analystes comme « le meilleur de ces dernières années ». Au deuxième trimestre, ASML a enregistré un chiffre d'affaires net de 9,33 milliards d'euros, une marge brute de 54% et un bénéfice dilué par action de 7,59 euros — tous les indicateurs largement supérieurs aux prévisions internes. La direction en a profité pour augmenter fortement ses prévisions annuelles pour 2026, faisant passer ses guidances de revenus de 36 à 40 milliards d'euros à 43 à 45 milliards d'euros, et les objectifs de marge brute de 51%-53% à 54%-56%.

Cette confiance est soutenue par le plan d'expansion agressif des capacités d'ASML. Selon les derniers plans, la société prévoit de livrer environ 65 machines de lithographie extrême UV à faible ouverture numérique (EUV Low-NA) en 2026, puis de porter ce chiffre à 85 en 2027, soit une augmentation significative par rapport aux prévisions précédentes. ASML évalue également la possibilité d'une expansion supplémentaire de 30% d'ici 2028. De plus, la capacité des systèmes de lithographie immersion Deep UV (DUV) devrait atteindre environ 130 machines en 2026 et pourrait encore s'accroître de 30% d'ici 2027.

Sur la technologie de lithographie EUV à haute ouverture numérique de nouvelle génération, Intel (INTC.US) a déjà transféré certaines étapes clés du processus 18A vers le système High-NA EUV d'ASML, marquant la première certification de production à grande échelle de puces logiques sur cette nouvelle génération de machines de lithographie.

La confiance pour atteindre 1000 milliards : la clé unique de la course à l'armement du calcul

Si le marché ose imaginer ASML atteindre une valorisation de 1000 milliards, c'est en raison de la demande folle de puissance de calcul à l'ère de l'IA. Jensen Huang, PDG de Nvidia (NVDA.US), a prédit lors du GTC 2026 en mars que les commandes de puces IA atteindront au moins 1000 milliards de dollars d'ici 2027. Le PDG de Broadcom (AVGO.US), Tan Hock Eng, prévoit également des revenus de 100 milliards de dollars pour les puces IA en 2027. Quant aux quatre géants du cloud — Amazon (AMZN.US), Microsoft (MSFT.US), Google (GOOGL.US) et Meta (META.US) — leur dépenses d'investissement combinées pour 2026 devraient dépasser 700 milliards de dollars, dont la majeure partie sera consacrée aux infrastructures IA.

Le point névralgique de cette course à la puissance de calcul est fermement entre les mains d'ASML. Il est pratiquement impossible de fabriquer des puces IA avancées sans sa technologie de lithographie extrême UV, dans laquelle ASML occupe une position quasi monopolistique. Avec la part croissante des systèmes EUV à forte marge brute dans les commandes, et la contribution des revenus de services provenant des machines déjà vendues (représentant un quart du chiffre d'affaires total en 2025), ASML dispose d'une piste de croissance à long terme très claire.

« Je pense qu'ASML a de grandes chances de devenir la première entreprise européenne à dépasser le seuil du trillion », déclare Caroline Bell, gestionnaire principale de portefeuille chez Stonehage Fleming Global Best Ideas. Elle révèle qu'ASML représente environ 8% de son portefeuille.

« Cependant, le moment précis reste difficile à prévoir. »

Les banques d'investissement de Wall Street se succèdent pour saluer la performance

La solidité des fondamentaux a amené les banques d'investissement à réagir rapidement après la publication des résultats. RBC a relevé son objectif de cours sur ASML de 2000 à 2100 dollars tout en maintenant une recommandation « surperformance ». RBC indique que les prévisions de livraisons des machines EUV Low-NA sont bien supérieures aux indications précédentes, que la composition des produits continue de s'améliorer, que les revenus de services restent solides et que la demande de lithographie immersion Deep UV (ArFi) dépasse les attentes, autant de catalyseurs pour l'expansion de la marge brute, et estime que la dynamique de hausse des revenus et de la profitabilité se poursuivra au moins jusqu'en 2028.

Deutsche Bank a fortement relevé son objectif de cours sur ASML en Europe, passant de 1800 à 2150 euros, tout en réaffirmant sa recommandation d'achat. La banque souligne qu'ASML prévoit une marge brute de 56% pour le second semestre 2026, bien supérieure aux attentes du consensus de 52,6%, ce qui constitue la principale raison de revalorisation.

Bernstein a relevé l'objectif de cours sur ASML de 2300 à 2500 euros, tout en maintenant sa note « surperformance ». L'analyste David Dai énumère trois principaux moteurs : premièrement, ASML prévoit d'accroître la capacité des EUV Low-NA et ArFi de 30% chaque année en 2027 et 2028 ; deuxièmement, il existe un espace significatif pour des hausses de prix, avec une augmentation prévue de 10% du prix moyen des systèmes EUV en 2027, et en 2028, une croissance à un taux élevé à un chiffre ; troisièmement, les perspectives d'amélioration de la profitabilité sont claires. Ainsi, Bernstein relève les prévisions de chiffre d'affaires pour ASML à 56 milliards d'euros en 2027 et 72 milliards en 2028, et les prévisions de bénéfice par action à 53,6 et 75,3 euros respectivement.

De beaux rêves et une réalité pleine d'obstacles

Cependant, derrière cette image optimiste, la tendance à court terme du marché est plutôt morose, et la route vers la capitalisation de 1000 milliards pour ASML est loin d'être facile. Juste après la publication des résultats exceptionnels, le 17 juillet, le cours d'ASML a baissé de 2,51% pour clôturer à 1528 euros, avec une chute hebdomadaire de près de 3%.

Cette tendance coïncide avec la vague de ventes sur tout le secteur des semi-conducteurs — le sentiment de fièvre autour de l'IA s'estompe à Wall Street, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie ayant enregistré la plus forte baisse hebdomadaire depuis plus d'un an, chutant de plus de 18% depuis juillet, et reculant de plus de 20% par rapport au sommet historique de clôture du 22 juin, confirmant l'entrée en marché baissier technique. Les analystes soulignent que certains investisseurs commencent à se préparer à un ralentissement possible de la fête des dépenses IA d'un trillion de dollars, certains fonds de gestion active ayant déjà commencé à réduire leur exposition.

« Le marché semble souffrir de 'fatigue des puces' », déclare Ryan Detrick, stratège en chef de Carson Group, « Les actions de puces ont chuté trois semaines sur quatre récemment, et le problème reste le même — ces actions ont monté trop vite et trop haut, elles reviennent maintenant à des valeurs plus raisonnables. »

D'un autre côté, ASML fait face à des obstacles concrets qui ne peuvent être ignorés.

Premièrement, il y a l'ombre persistante de la géopolitique. Le projet de loi MATCH du Congrès américain pourrait encore resserrer les restrictions sur l'exportation vers la Chine des machines de lithographie Deep UV et des services connexes. Les données montrent que la part des ventes de systèmes sur le marché chinois est passée de 19% au premier trimestre 2026 à 14% au second trimestre 2026 ; si la nouvelle interdiction est promulguée, cela aura un impact direct sur environ 20% du chiffre d'affaires annuel d'ASML réalisé en Chine. Le gouvernement néerlandais a déjà exprimé son opposition diplomatique à ce sujet.

Ensuite, les choix de route de technologie par les grands clients ajoutent de l'incertitude. Le plus grand fabricant de puces avancées au monde, TSMC (TSM.US), a indiqué publiquement que son nœud A14 fera l'impasse sur la technologie High-NA EUV d'ASML, et les analystes s'attendent généralement à ce que TSMC n'adopte pas cet équipement avant 2029 au plus tôt. Dans l'écart temporel entre l'adoption précoce par Intel et la mise en service massive chez TSMC, il reste à savoir quand ASML pourra pleinement rentabiliser son investissement gigantesque.