La Réserve fédérale réduit considérablement ses indications prospectives de politique, les institutions développent activement des outils d’IA pour anticiper l’orientation des politiques.

Le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a procédé à une rationalisation complète de la communication des politiques publiques de la Fed, réduisant considérablement les indications prospectives et diminuant de manière significative la longueur des déclarations politiques et la part des interventions lors des conférences de presse.

La baisse de la transparence de l'information complique fortement les analyses des institutions d'investissement, poussant de nombreuses institutions financières à développer des outils d'analyse intelligence artificielle et à mettre en place des tableaux de bord de surveillance des données, tout en ajustant leur cadre de recherche sur le suivi des politiques. Les divergences de prévisions sur le marché s'accentuent, les attentes sur une hausse des taux en septembre oscillent entre deux extrêmes, l'incertitude politique augmente le risque de volatilité, et institutions comme universités mènent une réflexion approfondie sur les avantages et les inconvénients de cette réforme de la communication.

La Fed connaît un changement radical de son mécanisme de communication

Alexander Morris, PDG de la société d’investissement F/m, a indiqué que, bien que le siège de son entreprise soit très proche de celui de la Fed, la nouvelle méthode de communication de la banque centrale crée un fort sentiment d’isolement informationnel. Morris précise que l’interprétation du langage professionnel des responsables de la Fed est au cœur des activités de l’entreprise, or Kevin Warsh a clairement annoncé vouloir limiter les prises de position publiques sur la politique monétaire.

Warsh a lancé la réforme du système de communication après son entrée en fonction en mai, avec un groupe de travail dédié à la refonte de la logique de diffusion d’informations.

Les statistiques du marché montrent que la déclaration politique de la réunion de juin, après la prise de fonction de Warsh, ne comportait que 130 mots, bien en dessous des plus de 300 mots habituellement utilisés, et ne contenait aucune indication prospective. Selon UBS, lors de la première conférence de presse après la réunion sous Warsh, seulement 5% des propos concernaient la politique monétaire, contre une moyenne de 27% sous Powell. Les universitaires comparent ce changement à l'approche minimaliste d'Alan Greenspan, ancien président, à l'époque où le marché se fiait même à l'épaisseur du porte-document des responsables pour anticiper les ajustements de taux, ce qui montre l’impact considérable du langage des responsables sur les marchés financiers.

Les grandes institutions renforcent le développement d’outils, utilisant l’IA pour déchiffrer les signaux politiques

Pour répondre à la difficulté d’analyse liée à la réduction de l’information, la société F/m a mis en place en deux semaines l’outil AI WarshGPT, basé sur un grand modèle tiers, coûtant moins de mille dollars, intégrant près de 1800 documents publics de Warsh et enrichi par le contexte économique historique pour faciliter l'interprétation. Il fixe également des limites : ne pas simuler le ton des responsables, ni fournir de prévision sur les taux.

Elena Amoruso, stratégiste de banque suisse, indique que la banque a lancé pour ses clients un tableau de bord interactif permettant de quantifier objectivement la position de Warsh lors de ses interventions, globalement jugée hawkish lors de la première réunion, principalement en raison de ses jugements sur l'inflation, le marché du travail et la croissance économique ; quelques mots de responsables suffisent à bouleverser le marché des devises.

David Kelly, chef stratégiste mondial chez JP Morgan Asset Management, estime que si la Fed abandonne le dot plot, l'équipe étudiera en profondeur les interventions des membres du Federal Open Market Committee (FOMC) pour anticiper leur tendance de vote, tout en jugeant que la période de mise en œuvre de la réforme de la communication sera longue, et que l’ampleur du changement pourrait être moins importante que ce que le marché prévoit pessimement.

La baisse de la transparence politique entraîne de multiples impacts sur le marché

Gary Richardson, professeur d’économie à l’Université de Californie à Irvine et ancien chercheur de la Fed, explique que, quelle que soit la quantité d’information, anticiper la politique de la Fed reste une nécessité pour les investisseurs ; dans un environnement d'information déficitaire, les institutions épuiseront tous les moyens pour dénicher des indices politiques.

Steve Friedman, ancien macroéconomiste senior à la Réserve fédérale de New York, affirme que la réduction de l'information prospective nuit à la stabilité macroéconomique, mais qu’un cadre d’analyse mature permet de tirer des profits excessifs des zones d’incertitude politique ; si Warsh limite ses discours publics, les analystes se tourneront vers Christopher Waller, membre du conseil de la Fed, comme indicateur de la position de la commission. Waller n'a pas exclu une nouvelle hausse des taux la semaine dernière.

Richardson ajoute que les investisseurs particuliers doivent diversifier leur portefeuille pour couvrir le risque politique, tandis que les grandes institutions embauchent à prix élevé d’anciens employés de la Fed pour construire leur système d’analyse. Les anticipations du marché montrent actuellement un net clivage : l’outil du CME indique que les traders parient à près de 59% sur une hausse des taux en septembre, alors que la majorité des traders sur la plateforme Kalshi pensent que les taux resteront stables. La difficulté d'analyse de la politique pour les investisseurs particuliers va continuer à s’accroître.

Résumé

Globalement, la réforme de simplification de la communication de la Fed, menée par Warsh, réduit considérablement l’offre d’indications prospectives sur la politique, compliquant directement les prévisions du marché. Les institutions cherchent à combler le manque d’information par des outils AI, des tableaux de bord personnalisés et l'élargissement de l'étude des déclarations des responsables, mais les divergences sur les anticipations haussières et baissières continuent de croître, avec un risque de volatilité accrue à court terme. À long terme, les ressources d’analyse institutionnelle continueront à privilégier les experts ayant une expérience à la Fed, tandis que la couverture des incertitudes devient de plus en plus difficile pour les investisseurs particuliers ; les prochaines prises de parole des responsables de la Fed, les données sur l’inflation et l’emploi, constitueront les références principales pour l'évolution des taux sur le marché.