L'or est pris dans une tendance baissière

Depuis juillet, l’or poursuit sa faiblesse. Les données sur l’emploi inférieures aux attentes et le ralentissement continu du CPI, deux facteurs normalement favorables à la hausse des prix de l’or, n’ont suscité aucun effet réel. Le cours de l’or glisse lentement le long de la ligne de tendance baissière quotidienne, chaque rebond intraday s’arrête net près de cette ligne. Les bonnes nouvelles sans hausse constituent le signal le plus honnête du marché actuel.

I. Bénéfices neutralisés

Après la clôture de l’or à 3975 dollars le 25 juin, le marché est entré dans une phase inquiétante. Début juillet, les chiffres de l’emploi étaient nettement inférieurs aux attentes ; l’or a brièvement bondi puis a effacé tous ses gains. Ensuite, le CPI a continué de ralentir, l’inflation core se rapprochant de 2 %, mais le cours de l’or est resté indifférent.

Ceci n’est pas une simple oscillation. "Les bonnes nouvelles ne font pas monter le prix" signifie que le marché a déjà intégré les éléments positifs, ou qu’une force baissière supérieure empêche les haussiers de résister. Dans les deux cas, la conclusion est identique : la vente domine, non l’achat. Au cours des trois dernières semaines, chaque pic de rebond a été précisément limité par une même ligne de tendance baissière. Cette ligne, tirée depuis le sommet de 5417 dollars en janvier, est devenue le plafond infranchissable des haussiers.

II. Analyse technique : le support s’épuise

Le canal baissier sur la base journalière est très clair : les sommets de rebond 5419 (mars) → 4889 (avril) → 4774 (mai) → 4546 (juin) → 4220 (juillet) baissent successivement, le système de moyennes mobiles est organisé à la baisse, sans signe de convergence.

Le précédent plancher à 3950 dollars constitue la première ligne de défense. Après un flash crash le 24 juin suivi d’un rebond, ce support a été testé plusieurs fois depuis juillet. Chaque test de ce support constitue une consommation, ce n’est pas un mur indestructible, mais une porte constamment frappée.

Si les 3950 dollars sont franchis, le prochain support se situe à 3880 dollars. C’est le plus bas d’octobre dernier, et également la dernière plateforme de consolidation avant le démarrage de ce bull run. Une percée effective ouvrirait la voie vers 3500 dollars. À la hausse, il faudrait un franchissement significatif de la ligne de tendance (actuellement dans la zone des 4150-4200) pour confirmer la première étape d’un retournement. Le RSI journalier reste faible, le MACD évolue sous la ligne de zéro, et aucun divergence haussière n’est visible. Le marché n’a pas encore atteint le stade de survente terminale ; il est probablement au milieu d’une tendance affaiblie.

III. Macro : Pourquoi les facteurs positifs ne fonctionnent-ils pas ?

Les prix du pétrole sont en baisse depuis plusieurs mois ; le refroidissement du CPI ne fait que "confirmer une information déjà connue", au lieu d’"apporter une nouvelle information", l’utilité marginale tend vers zéro. De plus, la Fed et la perspective de baisse des taux s’éloignent, et l’or, actif sans rendement, souffre d’un effet carry négatif naturel. Plus fondamentalement, le marché passe du récit "dé-dollarisation" à "maintien des taux d’intérêt élevés plus longtemps". À 5400 dollars, on négociait les failles du système dollar, mais sous les 4000 dollars que négocie-t-on ? En attendant la formation d’un nouveau consensus, l’or manque d’un récit haussier.

IV. Perspectives et stratégie : attendre les signaux, ne pas prendre de risques

Les bonnes nouvelles sans hausse, les rebonds bloqués par la ligne de tendance, et les supports testés à répétition – l’accumulation de ces trois signaux signifie que le risque de baisse à court terme est supérieur au risque de hausse.

Les vendeurs prennent la ligne de tendance comme référence dynamique pour le stop loss : tant que le cours ne franchit pas la ligne de façon significative, la structure reste intacte. En dessous, surveiller un franchissement des 3950 vers 3880. Les conditions pour les acheteurs ne sont pas encore réunies ; il faut attendre deux signaux : le premier, un fort volume accompagnant une longue mèche basse ou une figure de fond dans la zone 3950-3880 ; le second, une percée significative de la ligne de tendance suivie d’un retour pour confirmation. Tant qu’aucun de ces signaux n’est observé, il vaut mieux s’abstenir.

De 5417 à moins de 4000, la chute dépasse 26 %. Après une telle baisse, il y a généralement un rebond conséquent, mais entre "il y aura un rebond" et "il est temps d’acheter", il y a la distance d'une ligne de tendance. Laisser la tendance s’exprimer est plus précieux que de chercher à deviner le point bas.

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